“信托最近出什么问题了,怎么买起来越来越不痛快了？”祁士伟对和他很熟的信托公司经理说道。
祁士伟的感受并不是个案。在信托行业超高速发展的过程中,无论是风险如山雨欲来的感受,还是信托产品提前清盘的麻烦,已经让飞奔后的信托开始面临尴尬。
在2012年8月9日的中国信托业高峰论坛上,平安信托董事长童恺说道：“中国信托业赢来了最好的时代。”6万亿的信托规模,逐渐将信托业推为社会财富的主要投融资平台。然而,有点讽刺意味的是,时隔一个多月,《金融业发展和改革“十二五”规划》出台,作为金融四大支柱产业之一的信托业,在规划中通篇都未被提及。而除了银行、证券、保险等金融机构外,小额贷款、担保机构,甚至典当行都有所提及。
火爆的信托被打入冷宫了？
当下,信托投资者的烦恼
祁士伟,年近50,和太太两人在20世纪90年代初看准了当时中国商品的低价格,做起了外贸生意,后来企业规模越做越大,手里也积累了一些可投资的资本。祁士伟开始做一些期货、股票等金融投资,他发现,“做投资比做外贸要省心得多,收益也非常不错”。
2006年,在朋友的推荐下,祁士伟从一位信托经理手中购买了一款300万的信托产品,收益在10%左右。当时他并未把购买的这款信托放在心上,因为自己其他投资的收益都远超此款产品。不过,2007年开始的金融危机,让祁士伟的外贸生意遭受重创,而其他各项金融投资也都赔得惨不忍睹。此时,此前购买的这款信托产品成为祁士伟资产中“硕果仅存”的一项。
自此之后,祁士伟夫妻就对信托产品留心起来,家里的资产大半都购买了信托产品,自2009年开始,祁士伟夫妇购买了多款房地产信托产品,高收益让夫妻两个笑得合不拢嘴,“12%左右的收益,比做外贸生意省事还赚钱”。
作为一个成熟的投资者,祁士伟会尝试一些风险稍高的产品,在购买信托的时候,一般会直接对客户经理提出自己的要求,“两年期左右、固定资产质押、年化收益在12%以上。”
然而好景不长,前几个月,信托公司的客户经理打来电话说,祁先生在2009年年底购买的一款房地产信托产品,本应按照信托合同在半年之后兑付,但现在信托公司却要提前清盘,“怎么会这样,按照合同还有半年期的收益呢”,无奈之下,祁先生只好询问其他在售的信托产品情况,却被告知,目前在售的信托产品多数收益都在10%以下。
在利率下行的背景下,房地产企业的融资成本逐渐降低,相比两年前房地产信托高达20%以上的融资成本,房地产企业会毫不犹豫地选择提前偿还信托。
信托之于企业,是融资渠道难时的救命稻草,也是融资成本降低后的烫手山芋。
在今年40多款提前清盘的信托产品中,有祁先生这样遭遇的投资者不在少数。这批投资者通过购买信托产品,间接分享了房地产高速发展的收益。同时,自2008年金融危机以来,信托业也拯救了一批被融资问题困扰而濒临倒闭的企业,其中以2009年的房地产企业最具代表性。
曾经,被房地产助推“野蛮生长”
信托6万亿的美好背后,是自身行业高速发展的缺陷和来自外部各家金融机构对资产管理业务的竞争。
信托业疯狂地跑马圈地是从2007年开始的。
2007年,银监会修改信托业法规,鼓励信托公司投资金融类企业。而在此之前,在分业监管的体制下,银行、保险公司、证劵公司想要涉足其他金融机构的业务存在很多障碍,相比之下,信托公司的经营范围则宽泛得多。
具体来说,银行更类似于金融机构中的“全职销售员”,依托强大的网点建设和客户资源,银行的销售能力是其他金融机构无法企及的。然而,针对企业的融资需求,企业虽然在银行中可以以8%至10%左右的融资成本拿到贷款,但同时需要各项繁琐抵押担保。对于那些资产不足的民营中小企业来说,通过银行融资非常困难。“国家一直在扶持中小企业贷款,我特意比较过,2000万资产以上规模的企业和2000万以下资产规模的企业的贷款比例是10：1”,一位地方商业银行的信贷部工作人员对《钱经》记者说。
并且,企业在银行中的贷款流程复杂,从审批到放款,企业可能要等三个月之久,而通过信托公司融资,企业可以在半个月之内拿到资金,时间上更加快速、高效。而根据保监会的规定,保险公司虽然手中握有大量的保金,却在投资股权等方面受到颇多限制,而证券投资基金则只能在股票、债券领域投资。
显然,陷入资金链危机的企业,面对金融机构可选择的只有信托。
投资范围横跨货币市场、资本市场和产业市场。既可以投资于股票、债券等金融工具,也可以采用贷款、出租、出售、同业拆借等方式,使信托业具备了其他金融机构无法比拟的优势,也造就了整个行业近两年的蓬勃发展。
得益于最近两年的房地产调控,房地产信托高收益、高数量的发行尤为突出。自2010年年初开始,央行连续12次提高存款准备金率、5次加息,而在银行信贷渠道对房企收紧的同时,信托行业的监管开始变得宽松起来。在中国信托业协会发布的数据中可以看到,2010年新增投资房地产领域的信托投资额为2800多亿元,占全年全部新增投资额的12.7%。
根据中国社科院的研究资料显示,2009年前后全国共有5万家房地产企业,而其中通过股权投资和关联企业直接涉足房地产业务的上市公司只有802家。据《2008年中国房地产金融报告》显示,直接或者间接来自银行贷款的比重在55%左右。对于房地产企业来说,一级房地产企业选择上市融资,二级房地产企业通过银行贷款融资,还有很大比重的房地产企业则是通过信托进行融资的。
热衷于房地产信托的企业以民营房企为主,银行贷款受限,民间融资动辄30%,甚至80%的融资成本,让房企不敢轻易尝试。当房地产商面临资金困难的时候,最便捷的融资渠道是典当行,但需要支付40%以上的融资成本；其次是信托,房地产商需要支付20%或者更高的融资成本；成本最低的是银行,在15%左右。当然,如果企业以私募股权融资,增资扩股或者是IPO的方式进行融资,则不在借款融资讨论范围内。2011年,根据73%。
银信合作大致有两种方式,一种是以银行为主,信托公司充当“平台”,为银行腾挪贷款额度；另一种则是以信托公司为主,信托公司设计出各种信托计划后,通过银行来销售。前一种方式信托公司只能收取1个点左右的手续费,银行与客户直接签约,资金虽然交给信托公司,但是资金去向是银行指定的项目,风险由银行承担；后一种方式信托公司会从中赚取较高的费用,客户与信托公司签约,银行是信托公司的销售渠道。
信托业内专家邓举功曾经公开说过：“银信合作助长了信托公司的信托资产规模,但同时也造成了信托公司的惰性,越来越依赖银行,自己独立的尽职调查、风险审核、存续期管理大大弱化或简化。”
无可否认的是,银信合作在信托公司的发展初期,起到了迅速壮大信托公司资产的作用,直到今天,很多刚刚成立的中小型信托公司仍然把银信合作业务作为自己的业务重点。
西安信托几乎可以代表大多数信托公司的发展历程：由最初的以融资平台业务起家,逐渐向信托理财产品供应商转变。在信托理财产品供应商阶段中的信托公司,主要的业务领域则是向银行提供信托类理财产品。而在下一阶段,信托公司要做的则是走向财富管理和资产管理。
在银信合作中,信托公司是在为银行“做嫁衣”。举例来说,某企业面临融资需求,找到银行贷款,但是银行出于贷款额度的限制,直接贷款给企业方有难度,于是,银行将此项目通过信托公司,由银行主导,信托公司出借“牌照”,充当“通道”,发行信托类集合资金理财产品。在这一过程中,信托公司只收取一定的费用,理财资金发放的对象和购买产品的投资者都是由银行负责制定和销售的。
可以说,这是信托公司最简单方便的赚钱方式,也可以说信托公司在这一阶段是靠牌照吃饭的。现在,越来越多的信托从业者开始思考一个问题,当未来有一天信托牌照不再具有优势性的时候,信托公司该怎么办？
信托产品是这样炼成的
小李原本是某外资银行私人银行部的理财师,收入待遇都不错,但是在几个月前,小李工作圈内的朋友们纷纷跳槽到信托公司,甚至圈子内其他金融机构的人也在往信托公司跳。按捺不住的小李经过几番思量后,也跳槽到了信托公司。像小李这样的金融从业者不在少数。信托公司以往人员构成的素质参差不齐,圈内流传的一个笑话可窥一斑：博士生去了投行,硕士生去了券商,本科生去了银行,高中生去了信托。而最近一两年,信托公司的从业人员发生了很大的变化。
中信信托旗下某业务部不到十个人,除了几位资深信托人之外,其余全部来自各大金融机构,“我们招聘应届生,也要求有名校高学历。”中信信托的一位工作人员说道。如同小李这样从其他金融机构跳槽到信托公司去的从业者一样,他们的年收入最高可以达到七位数,“行业的普遍标准在七八十万左右”。
一位业内人士帮我们算了这样一笔账。假定某信托公司的项目管理部分的销售人员,一年可以做到1亿元的销售额,以千分之三的提成计算,他可以拿到销售提成30万元左右,而一般的销售提成则不止千分之三。
但是,这每年的七八十万并不是那么好赚的。小李跳槽到信托公司后,最头疼的事情就是找项目。
小李所在的信托公司下面有十几个业务单位,每个业务单位由多则十几人、少则几人组成。每家信托公司对于业务单位的划分方式都不太相同,小李所在的信托公司是在全国范围内按照地理位置划分的,小李所属的业务单位负责东北地区的信托项目。信托公司的各个业务单位的“带头大哥”是“举手制”,只要自己能找到项目,就可以组建团队,单独成立业务单位。收入上是“提成制”,通过做成的项目获得提成收入。如果从此角度来理解,信托公司更像是在一个牌照下面,各自运行的数十个业务团队的组合。
小李所在的信托公司在业内排名靠前,目前整个公司共有1200多名员工,业务部门的员工在800人左右,后台的风控、法务、行政等支持性的部门人数在400人左右。
虽然小李定岗的职位是“销售”,但和普通意义上的销售并不相同。“不单要找集合信托项目,还要根据融资方的资金需求做单一信托或者是信托PE。因为此前工作也积累了一些资源,所以遇到一些还不错的小型项目,可能会约融资者和投资者坐在一起谈。”
从这个角度来看,小李的工作更类似于信托的产品设计者。事实上,单一信托产品中,不会出现单独负责设计产品,或者是销售的人,往往是产品设计好了,也就销售出去了。在集合信托中,项目和销售是分开的,如果是建立财富管理中心的信托公司,则由财富管理中心负责本公司信托产品的销售,而以中融信托为例,则是信托产品设计出来后,由第三方、银行等渠道销售。
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