融资对企业意义重大
融道网中小企业融资研究中心总监郑海阳表示,企业在初创时,就要认识到融资的重要性,在规划企业发展时,同时也要对融资进行规划。
“仅靠内部融资或者自身经营收益的滚动,从长远来看,是不能满足企业未来发展、做大的需要的；而从眼前来看,也不能帮助企业在激烈的市场竞争中立于不败之地、实现做强的可能。”郑海阳认为,哪怕企业没有成为世界五百强的野心,只是想做一个 “百年老店”,融资也能够帮助企业提高抵御市场风险的能力。而适时地引入一些股权融资,让那些有丰富企业管理和行业发展经验的PE和VC一起参与企业管理,更是有助于建立现代企业制度,使企业走上规范发展的正途。至于那些有志于上市、成为行业龙头的企业,融资更是能够使企业驶上发展的高速路,把竞争对手抛在后面。
郑海阳的这番观点不免让人联想到知名视频网站优酷和土豆的融资、上市案例。后者是中国最早的视频分享网站,比优酷整整提早一年半,但是在融资的竞争中却落后了。
优酷在成立两年不到的时间里就融得4000万美元,还抢先于2010年12月在美国纳斯达克上市,不仅成为中国视频网站第一股博得了眼球效应,而且抢得了最佳时机融资达2.33亿美元。而土豆虽然前后五轮共融得1.35亿美元,也在纳斯达克上市,但是已经错失了股市疯炒视频概念的良机,仅融得1.74亿美元,且上市当日就破发。几个月之后,优酷和土豆宣布以100%换股的方式合并,虽然对外宣称是合并,但合并后由于土豆股票被兑换成优酷股票并退市,其实就是土豆被优酷吞并了。土豆当时已经做到了行业第二,但是仍然难逃被老大吞并的命运,融资的重要性可见一斑。
企业融资、上市中要注意的问题
上海精锐企业发展研究中心、复旦高新技术产业基地天使投资联盟秘书长高利均就此问题发表观点时指出：“对众多中小企业来说,要想成功融资、上市,就必须从规范自身经营入手。税收不规范、业务风险难以转嫁,以及企业内部管理构架混乱等问题都是中小企业融资、上市失败的最突出原因。”
1、税收规范成上市“敲门砖”
在纳税规范性的问题上,绝大多数中小企业并不注意,有些还会故意逃税,而在融资或上市前审计中,一旦发现问题,想要补救的成本是很高的,有些漏洞甚至难以弥补,阻断企业融资、上市脚步。
郑海阳表示,在融资过程中,有许多银行都会要求企业提供财务报表,会从税收来反推企业的主营业务收入,如果缴税偏少,银行就会认为你的主营业务不佳,没有足够的现金流,以此为由拒绝贷款。在日常生活中,可能一些企业并不是存心要逃税,而是因为有一些客户并不要求开具发票,导致了报表不能全面的反映出公司的实际营业状况。虽然有的信贷员可以接受企业的解释,但还是需要提供另外的证据,如果因为而耽误了融资大事,就得不偿失了。
资金频繁“搬家”在企业经营中并不少见,特别是一些企业的大股东或是私营企业主公私不分,时而把钱划入公司账户,时而又转入个人账户,这一进一出,就容易造成税收麻烦。“账目上有出处时,就是钱付出去了,等再转回来时稍不注意,就变成了销售收入,必须缴税,若企业不加以重视,就会给上市造成麻烦。”高利均介绍了第一种企业最常犯的错误。
而第二种常见问题就是逃税,或者称为不合理避税。“合法避税这件事各个企业都在做,不过技术手段、水平就相差甚远了。”高利均说,很多跨国公司也都会避税,它们会邀请专业机构操作,但前提是合法合规避税,而中小企业由于缺乏对税法的了解认知,做不到也学不会合理避税,反而演变成了逃税。大部分出现税收问题的企业是现金流水频繁的企业,而且客户是否开立发票并不一定,如餐饮行业等,等进入融资、上市审查阶段,很多税务方面的问题就会显现出来,难以补救。
此外,法律的调整对合理避税也会产生影响,原本合理的会变成不合理的,税务部门平时查不出的问题也会一一冒出,这些不仅会影响上市进度,也会在投资机构对公司进行财务尽职调查时显露,耽误融资进度。
“俗话说买卖好坏不在税上,上市审查并不是为了刁难企业,而是引导企业向更规范、健康的方向发展。”高利均说。
2、企业业务风险应提前规避
企业经营中,业务风险的来源有很多。例如采购过于集中就是其中之一。所谓采购过于集中,就是企业的上游供应商数量很少,采购的依赖度很高,一旦这些上游企业形成价格联盟,势必会造成原材料成本上升的风险,如果企业同时无法将这一风险转嫁给下游企业,就会陷入生存窘境。
与这种风险类似的还有市场、客户过于集中的风险。当下游客户过于集中时,企业对它们的依赖度就会增加,而这就会影响企业的议价能力。一旦上游原材料涨价,企业盈利能力就会下降,甚至消失。高利均建议,这样的企业应有意识地改变依赖度,增加风险转嫁能力,“中石油、中石化就是最好的典范。中小企业虽然做不到‘克隆’,也可以效仿、学习,因为这对盈利能力至关重要。”
此外,产品技术升级换代的风险也很突出,由于研发阶段是成本的纯投入期,只有当产品生产、出售后才有产出,因此有相当一段时间过程。这期间,必须重视同类及相关企业的动向。尤其在科技类企业中,稍不留神,就会被自己所“绊倒”。
“最典型的例子就是电视机行业,在CRT彩电最红火的年代,就有公司投入大量资金用于建设CRT彩电生产线,可还没等到盈利,LCD液晶电视就出现了,当有公司要上LCD项目时,LED又冒了出来,到现在,3D电视技术也日趋成熟了。可以说,科技研发的竞争是建立在国际范围内的,当我们用一只眼睛做研发时,不要忘了用另一只眼睛审视全球范围内的竞争对手。”高利均强调说。
市场容量过小同样不利于企业融资、上市。所谓夕阳行业就是如此,当行业进入萎缩阶段,想要再吸引资金,几乎是不可能的。即便有个别企业能“屹立不倒”,但由于市场太过小众,容量太小,也不太可能融资、上市成功。
3、行业地位、企业管理亦很重要
公司在行业中的地位是发行上市审核的重要关注点之一。一般来说,同等条件下,行业地位排名前列的公司,在发行上市方面较有优势。
公司在行业中的地位可以从多方面判断,包括公司报告期内收入、利润在行业中排名；公司产品的市场占有率；公司在行业中的竞争优势及劣势,包括成本、价格、技术、研发、产品工艺、质量、服务、营销、管理、资源、人才、文化等诸多因素。
如果在已经上市的公司中,无同类企业,那么上市会容易一些,若已经存在,或是同时又有多家同类企业申请上市,就会有个优劣比较了。谁能给股东带来更大价值,就可能排在队伍前面。
而在公司治理方面,管理构架清晰、合理非常重要。例如股东会、董事会、监事会相关制度的建立、董事会秘书制度的建立、内控部门和内控制度的建立等等。最后,高利均总结道：“每当企业邀请我们做投资或咨询时,我们做的第一件事就是梳理目标企业的股权结构和管理架构,这一点非常关键……总之,只有健康、有发展前景的企业才有融资、上市的希望,而这种希望是中小企业本身一手打造出来的,在企业创办之初！”
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