不否认美国经济在全球的重要性和危机的实质性负面影响,但这未必会对中国股市构成较大打击,反而,我认为这可能会有利形成刺激A股市场继续振荡走高的作用。有3个方面理由支持做出这样的判断。
新增17000亿以上美元的全球流动性
美国金融高手将信用水平低下的的次级房贷,创新衍生成债券产品,推销给全球的商业银行购买,结果,美国、欧洲等各大商业银行成为本次美国危机的替罪羊,中国只是一小部分。欧洲各家中央银行根本不可能允许本国商业银行因此而发生金融骨牌效应,为什么？因为金融是现代市场经济的大脑,大脑的中枢是银行,货币资金的流动性是一个国家经济运行的血液,商业银行倒台会导致资本传输机制的破坏,就好像一个人得了坏血症,肌体的其他部分会因为血液的输送功能破坏而走向死亡,这是可怕的结局。于是,聪明美国、欧洲等各国央行迅速出手相救,根据香港《经济日报》报道,在本次次级债危机中,各国央行给商业银行发放的贷款达到3500亿美元以上,《中国证券报》则报道美联储与欧洲央行注资规模达到4200亿美元。但在事实上,美联储主席伯南克指出,美国次级房贷造成实际损失规模可能在550亿~1000亿美元,美国耶鲁大学的经济学教授们经过实际测算得出,美国按揭贷款约为13万亿美元,与住房有关的10.4万亿美元,次级按揭只占10.4万亿美元的13%,共1.3万亿美元,其中约有5%,也就是说670亿美元贷款出了问题,放贷方最后至少还能拿回一半,那么次级房贷可能实际直接损失大约只有335亿美元。
因为这区区335亿美元,美联储和欧洲等国央行却向市场注入超过3500亿美元资金,超过可能实际直接损失的10倍,其实这只出笼之虎的作用远不止这些。大家知道,欧美金融市场发育成熟完善衍生产品众多,资金杠杆作用大,如果按照当前中国4.2倍的货币乘数放大效应,我们保守地估计,这3500亿的美金在众多金融杠杆作用的放大之下,可产生17000亿以上美元的威力。货币乘数效应一般会在3-6个月得到有效释放,大家都知道央行大举向市场注资行为,等同于鼓励投资,意味着未来全球流动性环境更为复杂或严重,将继续刺激资产价格上涨,为今后再次爆发金融危机种下祸根。
过剩资金必然发现中国A股价值洼地
央行短期内放出的资金却很难在短期内回收,因为欧美等发达国家的金融市场体系比较完备,调节手段也充分市场化,如果没有强制性措施,已经出笼的货币很难通过每次0.5个百分点的贴现利率在短时间内收回。况且,在本次利率之后,无论是美国还是欧洲,将本来紧缩的货币政策改为放松银根,必然更加不利于货币的回笼。这些资金会平稳地呆在各家商业银行么？自然不会。
在危机开始之后,各家银行自然要绞尽脑汁挽回这次坏账所带来的损失,发现新的牟利途径以维持和提升利润,因为央行提供的资金支持自然成为他们生财的工具,而不可能让他们安静地待在银行里睡觉。它们会跑去哪里生财？美国次级债暂时是不能去了,或许中国可以考虑？资本的牟利就像鲨鱼的嗜血,在全球化的今天速度更快、渠道更多,它们不可能忽视中国这块“资本洼地”。美国次级债危机将使中国成为一个相对安全的地方,促使更多“热钱”流向中国,因为,按照全球定价,中国商业企业价值低廉,而中国未来经济增长的动力仍然强劲,尤其是在中国消费者实力增强的情况下,商业企业利润增长前景可期。又便宜、又有油水的“肥肉”,资本不可能不喜欢。尽管中国政府实行资本管制,但已有的42个项目中已经开放了39个,加上资金流动的渠道过多、流动隐蔽性,如果没有加强控制力度,可控范围也有限。一旦钱大量流入中国,必将刺激中国股市狂奔。
也许这是一个或多或少的阴谋
读者可能会问：难道央行的主席都是傻瓜么？他们难道不知道这会在资金过剩的今天加剧流动性过剩吗？这是一个好问题,他们自然是知道的。就像他们预计并且帮助日本股市接近40000点一样,后来结局如何？美国的芝加哥交易所设立了日经225的指数期货,在日本股市高企时抛货套利,导致日本股市大跌,通过期货这种“影子价格”约束影响日本股市和经济。这些血淋淋的教训也是我们的宝贵的财富。希望中国的经济不要遭受这样的厄运,因此,以史为鉴、保持清醒的头脑或许可免祸。
综上所述,次贷危机可能使中国成为国际游资的避风港,导致人民币升值压力增大,流动性过剩更严峻,在中国股票市场正经历大牛市的今天,A股自然是流动性泛滥资本追逐的重要目标。
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