【海通姜超：通胀压力暂缓 降准继续延后】6月以来菜价跌幅超预期，猪价上行趋势出现逆转，预测3季度CPI有望稳定在2%左右，通胀压力有望缓解，但6月下旬以来钢铁、棉花等大宗商品价格大幅反弹，意味着通胀预期依然未消。随着季末流动性冲击的结束，以及汇率贬值预期的延后，央行短期降准的必要性下降。（海通证券）
食品饮料各子行业产量增速涨跌互现，其中方便面、卷烟、啤酒等典型快速消费品均为负增长。
利率。长和通胀进行预估。上周五美联储副主席Fischer表示，目前说英国退欧是否影响美国经济展望还太早，必须等待和观察该事件如何影响美国及全球经济。对于美国前景展望来说，非农报告比英国退欧更重要，美联储没有计划实施负利率。
PMICPI食品价格环降1%，CPI小降至1.9%。6月钢价先跌后涨，煤价、油价续涨，预测6月PPI环降0.1%，PPI同比降幅缩窄至-2.5%。6月以来菜价跌幅超预期，猪价上行趋势出现逆转，预测3季度CPI有望稳定在2%左右，通胀压力有望缓解，但6月下旬以来钢铁、棉花等大宗商品价格大幅反弹，意味着通胀预期依然未消。
R007升至2.65%，R001升至2.05%，半年末前资金利率季节性走高，但在季末效应结束以后，上周五货币利率均出现明显下降；央行操作逆回购8400亿，逆回购到期6600亿，央行净投放1800亿，连续两周大规模投放货币。上周人民币兑美元汇率贬值新低，在岸和离岸均贬值0.6%，贬值主要在上周初，下半周贬值压力缓解。上周英国脱欧事件逐渐缓和，美指冲高回落，人民币汇率先贬后升，央行加大逆回购操作力度，央行短期降准必要性下降。
大宗商品价格上涨对通胀预期影响等因素。
上市公司钢铁债发行人梳理。钢铁行业受信用债供给收缩的影响较为明显。宝钢股份的存量债券余额明显高于其他上市钢企，高达270亿元。南钢股份是唯一的民营企业。而主体评级差异较大，AAA的上市钢企有5家，AA-亦有4家。5武钢股份的各项指标得分较低外，宝钢股份、鞍钢股份、新兴铸管等三级央企的得分均较高。此外，河钢股份、莱钢股份和马钢股份的得分亦较高。而西宁特钢、重庆钢铁的得分较低，我们认为风险较大。
房地产业，综合类，电力、热力、燃气及水生产和供应业，各主体评级上调在于公司运营良好，盈利水平稳定，政府支持和地方经济背景较好。评级下调的发行人中有61家为产业债发行人，其中制造业占比最高，近期的密集下调主要是受到整体经济不景气，以及政府去产能的影响，致企业营收大规模下滑，经营性现金流减少，偿债能力下降。
华夏幸福就合作开发中国铁物大厦项目达成协议，华夏幸福将向其提供40亿元委托贷款。铁物资7月将有三期超短融到期，共计28亿元，下月还有一期中票20亿元到期，此后将再无公开市场债务，断臂求生助于缓解债务压力。
可转债7月报中小板指数上涨3.6%，创业板指上涨3.15%。
澳洋顺昌和天汽模大涨25.6%和10.5%，歌尔股份、以岭药业等上涨2%~3%，格力地产、白云机场和九州通涨幅在1%以内。辉丰股份大幅下跌13%，航天信息、新华保险、江南水务等跌幅在2%~6%，天士力、三一重工等跌幅在2%以内。
英国脱欧后全球避险情绪导致美元、日元升值，短期人民币面临贬值压力，制约货币宽松。7月约有5300亿MLF到期，预计货币政策将依然保持稳健，全面降准降息难现，但仍将通过流动性工具稳定资金面，如逆回购、PSL、MLF.
市场策略：谨慎第一，参与第二银行转债，大盘银行转债的发行将扩容转债市场，高企的溢价率也有望修复。由于大盘转债董事会预案公布对转债市场冲击较大，建议关注供给冲击以及价格调整后的低吸机会。
(责任编辑：DF155)
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