先来探讨一下财政刺激的动力和其设计背后的逻辑。美国经济在2007年12月开始进入衰退,最开始相对温和。但去年夏天房地产和股票价格日趋严重下滑,导致消费下跌和遍及金融体系的冲击波。去年9月雷曼兄弟的倒闭则引发了真正金融恐慌,且导致我们财政体系毁灭性的冻结和借贷体系坍塌。到感恩节前总统奥巴马宣布他的经济管理团队时,经济已明显在急速恶化。
去年12月中旬的一次会议上,我们敦促尽全力应对这种境况,由此促成了这项大胆计划。逻辑很简单：美联储已做了大量刺激需求的工作并帮助缓解了信贷危机,但它已快弹尽粮绝,联邦基金利率近乎于零,而且其已经创建了大量的特殊信贷工具,可没有任何现实前景显示私营部门短期内会发生需求的扭转。因此,尽管稳定金融系统和帮助购房者是关键,但还需要提供其它工具使政府得以对抗总需求方面的大规模衰退,这就是财政刺激手段。
减税和增加政府支出等经济理论能够扭转萧条,在任何经济体系下都已被广泛认可,美国两党的多届总统都曾采用过财政刺激帮助微弱的经济。而服下它也是经济下滑、常规货币政策失效时各国所采取的显著举措。当前政府和国会制定的该计划考虑周到,因为经济可能面临一个持续衰弱期,所以这个计划设计至少适用于未来两年。7870亿美元中的三分之一来自针对美国家庭和商业的减税措施。另外三分之一是要帮助州政府保持就业、维持税率,并通过扩大失业保险等项目援助衰退中直接受损的人们。最后三分之一则是针对公共投资,现在大部分花费在了修路、造桥等传统基础设施项目上。但有些也是21世纪独有的,比如在研发、医疗信息技术、智能电网等方面的投资。
现在让我们回到开头：它是否在奏效?首先要说的是钱显然在很快支出。6月底,超过1000亿已经花掉,每个星期都有数额到账,我们在下个财年结束前会花掉总额的70％。
然而整个春天,我频繁听到人们说,失业率甚至高过了不采取刺激计划情况时的预期,言外之意是该政策没起作用甚至让情况变得更糟。引用最近《纽约时报》一篇社论的话,该争论是“十足的愚蠢”。举一个例子来说明为什么：假如你因为脓肿性咽喉炎去看医生,他开了一种抗生素,可当你拿到处方甚至服用了第一片药时,发烧更严重了。你认为药物是无效,或是抗生索引起了感染导致情况更糟吗?当然不是!你会想到是你的病情比你和医生考虑得更严重,并庆幸看了医生采取了措施—一这恰如当前的经济形势。
那么我们能在宏观经济中见到成效吗?回答再次是肯定的。这是因为法案才仅仅实行5个月,那意味着我们只有四分之一的经济结果数据。而如果在过去6个月我只学到了唯一一件事,那就是不要从单一数据中解读太多。
目前,经济确实离健康状态还很远,我们显然还有很长距离要走,实际GDP还在下滑,但经济不能从急剧下滑突然转为强势增长。那么下一个问题是：接下来我们能期待什么?
首先,复苏法案的影响在接下来几个季度肯定会增加；第二,由于复苏法案,以及其它我们已经着手的拯救措施和经济的自然恢复力,多数预测者现在预期GDP增长在今年年底会转正；第三,要重点意识到工作增长会滞后于实际GDP的增长；最后也是最关键的,基于经济已经下滑的程度,复苏会是漫长、艰难的过程。即使未来GDP增长相对强力,仍需大量时间恢复就业岗位,将失业率降到通常水平。而这之中,更多的起伏波折也可能出现。
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