关键词:期货公司;风险管理;期货市场
文章编号:1003-462508-0073-03中图分类号:F830.91 文献标识码:A
Abstract: China’s futures market has stepped into a rapid development stage. It’s necessary for the futures broker companies to make careful analysis on the sources of and reasons for the potential risks, to establish an overall and perfect risk management system in order to adapt the development of futures market.
Key 市场风险?就是金融资产和负债与自身价值随着金融市场价格波动所带来损益变化的风险?对于我国期货经纪公司而言,主要是指公司的客户所交易和持有的期货合约头寸随着合约价格波动而产生亏损的风险?目前,我国的期货公司还只能从事单一的期货代理业务?但随着我国期货市场的快速发展和加入信用风险?是指交易的一方或双方不愿意或无法履行合约的责任所产生的风险?在20世纪90年代我国期货市场盲目发展时期,由于信用风险而导致的期货风险事件层出不穷,许多期货公司都因此而蒙受巨大损失?和信用风险经常联系在一起的另外一个词语是“逼仓”?逼仓是指在一个期货品种上,交易一方利用自己的资金或仓单优势累计建立大量头寸,主导市场行情向单边运动,导致另一方不断亏损,最终不得不斩仓的交易行为?逼仓是投机者通过人为地制造信用风险而获取不正当的高额利润的方式?由此而引发的信用风险将进一步导致期货公司客户大量流失?流动性风险?财务风险以及因为诉讼而产生的法律风险?更为严重的是,期货交易所将因此失去信誉,市场秩序被破坏,被逼仓的品种将长时间陷入冷清甚至退出市场?上海期货交易所天然橡胶2004年7月合约就是很好的例子,在多头5月份多逼空后,天胶品种沉寂了将近两年时间,直至2006年交易所连续推出优惠政策后才又逐渐活跃起来?4.流动性风险?期货公司的流动性风险主要有两种形式?一是由于市场不活跃,价格不连续,交易不能按现行价格进行而产生的风险?这种风险主要受市场状况的影响,又可把它归入市场风险?我们这里所说的流动性风险主要是指期货公司无力满足现金流动的要求,没有足够的资金支持日常的运营和客户交易的风险?流动性风险产生的主要原因是在极端行情时由于客户持仓比例过高而爆仓最后连累公司损失大量自有资金或期货公司因为非法自营在期货交易中损失大量资金?这也是为什么国家在期货市场治理整顿后取消了期货公司自营业务?
5.操作风险?是指由于制度不健全?管理失误?控制错误?欺诈及人为因素等造成潜在的损失?从广义上说,操作风险存在于公司日常运营的每一个环节?对期货公司而言,操作风险主要存在于市场开发部门?交易部门?客户服务部门和财务部门?这些部门的主要工作是和客户接触?为客户服务,由于期货投资所特有的保证金制度?双向交易制度和每日结算制度,这些工作环节经常牵涉客户的资金调度?交易确认?风险提示,一旦出现问题,就会造成操作风险,进而演变成期货公司的信用风险和法律风险?鉴于操作环节的重要性和具体性,下面将针对这些部门的风险点作一说明?
市场开发部门的主要风险点:a?市场开发人员采用过于夸大的宣传语言和手法开发客户和随意承诺客户所可能引起的信用风险和法律风险;b?客户资金合法性引起的法律风险;c?市场开发人员没有严格按照公司规章制度办事,给公司和客户带来的风险?
交易和风险部门的主要风险点:a?下单员敲错单产生的风险;b?下单员忘记给通过电话交易的客户录音而导致客户对交易结果不承认产生的风险;c?客户持仓风险过高,风险部门强行斩仓后客户不承认交易结果可能产生信用风险和法律风险;d?未及时发现客户持仓和交易风险,客户交易账户穿仓,使公司资产蒙受损失的风险;e?因机器设备故障?服务器故障?网络故障而导致交易状态异常或客户无法交易所造成的风险?
客户服务部门的主要风险点:a?开户时未按照期货法规规定对客户作期货交易风险提示;b?不规范操作,非公司备案的开户人员开户,未仔细核对客户资料?签字?公章等有效性或因粗心导致开户合同书不完善等引发的风险;c?客服人员对客户文本?语音资料保存不当产生的风险?d?客户交易结算单未按时签署和返还产生的法律风险?
结算和财务部门的主要风险点:a?客户保证金比率设置过小,行情波动较大时客户保证金账户出现穿仓,或保证金比例设置过大,客户无法充分运用资金交易而导致客户流失的风险;b?客户保证金账户出入金办理不及时或发生错误;c?客户交易保证金管理和监督出现问题,影响客户交易产生的风险;d?因网络或其他问题引起结算?财务数据错误所产生的风险;e?财务系统内部管理缺陷和漏洞可能导致资金风险和法律风险?
6.法律风险?由于公司不规范运作?操纵市场?内部交易等或者由公司的信用风险?流动性风险?操作性风险等引发的公司和客户或其他法律主体之间的诉讼风险?一旦公司陷入诉讼,不管最后结果如何,公司信誉都将受到极大损害,客户也会大量流失?
上述的这些风险并不是单独的和孤立的,而是经常相互交叉?相互转化的,因此只有建立起完善和动态的风险管理体系,才能达到最好的风险防范效果?
三?构建完备的期货公司风险管理体系
企业风险管理理论从20世纪80年代起逐渐发展和完善?2004年9月,COSO委员会发布《企业风险管理——整合框架》正式文本?企业风险管理整合框架认为“企业风险管理是一个过程,它由一个主体的董事会?管理当局和其他人员共同实施,应用于战略制订并贯穿于企业之中,旨在识别可能会影响主体的潜在事项,管理风险以使其在该主体的风险容量之内,并为主体目标的实现提供合理保证”?企业的风险管理应注意以下几点:
1.由“企业董事会?管理当局和其他人员共同实施”,强调企业全体员工共同参与的观点,企业中的每一个人都在风险管理中有相应的位置和职责?
2.企业风险管理是一个过程,持续地流动在企业内部?不是静态的某个东西或单独的活动,要把风险管理内置于企业日常运作和控制中,作为一种常规运行的机制来建设?
3.为企业的目标的实现提供合理的保证?风险管理的目标有四个:战略目标?经营目标?报告目标和合规目标?
4.企业风险管理包括八个相互关联的控制要素,分别是内部环境?目标设定?事项识别?风险评估?风险应对?控制活动?信息与沟通?监控?它们来源于管理层经营企业的方式,并与管理过程整合在一起?
5.风险管理提出了风险组合与整体风险管理的新观念?要求从企业层面总体把握分散于各层次和各部门的风险暴露,充分考虑各部门风险之间的相互影响,统筹考虑风险对策,制定更合理的风险管理方案?
四?我国期货经纪公司完善风险管理的措施
1.完善公司法人治理结构和组织结构?健全的公司治理结构和组织结构才能使公司的董事会和领导层制订出科学的风险管理方案,才能使各部门的风险管理过程运行流畅?鉴于我国期货公司目前股权结构不合理,一股独大现象严重,董事会机构虚置,监事会形同虚设,缺乏科学的经理层激励机制和约束机制,信息披露制度落后等问题,我们应该:优化股权结构,规范股东行为;完善股东大会?董事会?监事会;设立科学合理的经理层激励机制和约束机制;加强期货法律法规建设,完善期货公司财务和其他信息披露制度?
2.严格遵循监管要求的净资本水平,达到合理的资本充足率?2004年国务院出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》要求:完善以净资本为核心的风险监控指标体系,督促期货公司实施稳健的财务政策?这套体系的建立对我国期货市场具有重要意义,对期货公司来说,有利于增强公司抗风险能力;有利于经营者及时了解经营过程中的风险,实现真正的动态管理;有利于分清公司自有资金和客户保证金,实现期货客户保证金封闭运行管理;使有实力的期货公司更大更强,为下一步扩大业务范围及国际大型期货经纪商竞争做准备?
3.明确岗位职责,针对每一业务环节设置标准操作流程,对可能出现的风险点预先制定应急方案,强化风险和稽核部门的作用,加强日常工作中的监督和控制?期货公司中最多也是最广泛存在的潜在风险是操作性风险?因此,把各项工作?业务流程化和加强日常的监督管理是根本的解决方法?
4.借鉴国内外其他金融机构的经验,引用国际先进的市场风险管理工具?对于期货公司来说,市场风险的管理是重中之重?目前广泛应用于西方发达国家金融和投资领域的VAR技术会对我国期货公司管理市场风险有很大的帮助?VAR是一种计量金融行业市场风险的工具,适用于复杂的投资组合,用来说明杠杆作用和分散效果?更重要的是VAR的透明性,一个VAR数值就能让公司的领导层非常清楚风险的大小?期货公司运用此项工具能时刻掌握公司客户持仓的整体风险大小,及时对可能出现的状况做出反应?
5.加强公司间合作,发展行业自律性组织,建立健全期货从业人员的认证?考核?培训体系,设立严格的期货高管人员市场准入和退出制度,加强行业管理?风险管理的核心是“人”?所以我们要“以人为本”,加强期货业协会?期货同业协会等行业自律性组织的作用,通过培训等方式不断提高期货从业人员的业务水平和行业道德素质?
参考文献:
菲利普.乔瑞.VAR:风险价值——金融风险管理新标准.北京:中信出版社,2000,.
COSO委员会.企业风险管理——整合框架.大连:东北财经大学出版社,2005,.
中国期货业协会.中国期货业发展创新与风险管理研究.北京:中国财政经济出版社,2005,.
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