知过不改
谢国忠
客座主编：谢国忠
一年以前,雷曼兄弟公司破产,此事引发的冰风暴几乎摧垮了全世界的金融体系。为帮助金融机构摆脱困境,各国政府及中央银行投入了数万亿美元的资金。现在,市场稳定了下来,世界经济看似出现了反弹迹象。那么这次危机真的已经过去了吗?
多位著名经济分析师就此事发表了观点,涉及的范围涵盖股票市场、地产市场、人的趋利本性等等。不管是对过去还是对当前,他们描绘的图景都相当复杂,难懂。但读者们至少可以明白一点：金融危机的余波还会持续很长时间。各国政府及中央银行用大量资金投入来减少危机带来的痛苦。但是,这些救市资金只是拖长了泡沫破裂后市场调整的痛苦过程,同时,由于货币供应量过大,救市措施还造成了新的问题。
危机前的泡沫形成花了十年时间。早在1998年,艾伦·格林斯潘为了应对亚洲金融危机,降低了联邦基金利率。其实那时候美国经济状况很好。格林斯潘为他的降息政策做出的解释是：危机也许会影响到美国经济,我们必须采取一些保险措施。就是这个“保险措施”给我们造成了麻烦。911事件以后,格林斯潘又一次采取了“保险措施”,将基准利率降到了1％。而站在事后诸葛亮的立场上,我们可以说911事件对美国和世界经济的影响十分有限,格林斯潘反应过度了。而另一方面,需要提高利息的时候,他又开始反应迟钝。这种不对称的政策使得美国的货币供应量增长远远超过实际需要。过量供应的货币流入房地产市场,导致了泡沫的产生。
货币供应过量是大规模房地产泡沫产生的必要条件,但是还不充分。其它的条件还包括：华尔街的所谓“金融创新”；全球化过程对通货膨胀的抑制作用；以及新兴国家中央银行买入美国国债。华尔街的金融创新产品巧妙地掩盖了金融风险,误导了买家,使他们对风险估计不足。全球化过程对通货膨胀的抑制作用让通货膨胀率维持在了低位,虽然同期货币供应量激增。没有这一因素的作用,泡沫不会持久。盎格鲁一撒克逊国家的房地产价格高企让它们市场需求激增,从而导致大额贸易赤字,新兴国家中央银行通过买入美国国债,把他们的贸易盈余重新投入这些国家,让这一过程得以持续发展。
危机刚刚开始的时候,很多人都在研究它到底是怎么发生的。许多政策制定者也发誓,一定要大刀阔斧地改革全球金融体系,以防止下一次危机发生。仅仅一年以后,还在这么说的政策制定者已经没有几个。日程表上唯一的金融改革计划是对银行业高管限薪,因为各大金融机构又在慷慨地发放大额奖金,这让出钱援助金融机构脱困的纳税人极为愤怒。其它更重要的货币政策制定问题、金融机构监管问题,已经不再受到密切关注。这么快就忘记了教训,危机肯定还会发生。
下次危机有可能就是中国的房地产泡沫破裂,就像之前美国的地产泡沫一样,中国的地产泡沫也是货币供应量过剩导致的。中国银行系统的资产重组使得它有能力大量放贷,银行也确实这么做了,美元疲软导致大量热钱流入中国,使中国的外汇储率迅速膨胀,由此增加的货币供应量涌入了中国的银行系统,给它们提供了大量的流动资金来放贷。中国各地方政府通过地产市场,把很大一部分银行放贷资金装进了他们的腰包。中国成了个“地王”横行的地方只要中国各大银行的流动性继续过剩,这场游戏就会一直继续下去。
目前,美国的地产价格处于低位,而且在继续下行,中国的地产价格处于高位,而且还在上涨,热线一直在追逐盈利机会,因此还在不断地流入中国但是,当美国的地产价格停止下跌,中国的地产价格停止上涨的时候,价格差异就会导致资金回流。当热钱大量撤出中国的时候,就会导致银行业危机,除非中国政府现在就主动地压缩泡沫,否则危机将是不可避免的。
相关：
知识视角下的中国企业国际化阶段性特征研究摘要:实施国际化战略是中国企业在新的全球市场格局下生存和发展的必由之路,企业国际化与跨国经营的相关知识之间存在重要关系,本文从企业的知识观出发,在研究企业的国际化过程的基础上,提出三种跨国经营的知识类型..
企业拿什么赌明天基业常青的百年老店与所有企业一样,都曾经历过失败和低谷；百年老店和一般企业有一个重要的区别,那就是这些企业能够迅速地发现和控制已经临近的风险,迅速地从失败的边缘抽身回来,从发展的低谷中走出来。在商业竞争..