关键词:旅游类上市公司 知识资本 规模报酬
中图分类号:F830.91 文献标识码:A
文章编号:1004-4914060-90-03
一、引言
知识资本最初由经济学家John在1969年提出,他认为知识资本是一种知识性的活动,是一种动态的资本。Edvinsson则认为知识资本是知识企业物质资本和非物质资本的合成,是企业市场价值与账面价值之间差距的真正来源,而这恰恰是微软等知识型企业在资本市场上被持续看好的原因。可见知识资本是企业一种以相对无限的知识为基础的无形资产,是企业的核心竞争能力,是知识经济时代企业保持并提高竞争力的关键要素。这就要求企业将重点放在组织的学习能力以及如何创造、管理和评价知识资本。
旅游企业属于劳动密集型行业,用工人数多,而员工教育水平普遍较低,因此业界普遍认为旅游类企业的知识资本含量较低。在理论方面,对旅游企业知识资本的研究也很少,导致我们对于旅游企业知识资本的状况以及知识资本的价值了解并不深入,而对于旅游企业知识资本对企业生产以及绩效的影响研究也不足。我们有必要对旅游类企业知识资本的现状进行分析评价,并了解知识资本对企业产生影响的机理,为企业做好知识资本管理提供理论依据。因此笔者选择知识资本相关的替代变量,通过与信息技术服务类企业的比较,解决以下三个问题:评价旅游类上市公司知识资本水平;分析知识资本对规模报酬的影响机理;分析行业因素导致的知识资本对企业规模报酬影响的差异。
二、文献综述
1.旅游企业人力资本研究。Redez等人将关系资本分为最终顾客关系资本和非最终顾客关系资本后,发现虽然人力资本整体对企业绩效有显著影响,但是仅有最终顾客关系资本对财务结果有直接显著影响。张同健将知识资本测度体系分解为人力资本、结构资本、市场资本和客户资本的结构,对我国星级酒店知识资本进行研究后指出,目前我国星级酒店业人力资本投资严重不足,管理创新能力薄弱,个性化服务落后等。胡明等人就酒店连锁企业员工知识分享对知识资本和组织绩效的影响进行研究,结果表明:员工知识分享的行为对人力资本、结构资本具有显著正影响,结构资本、关系资本对组织绩效具有显著正影响,知识分享行为能够促进知识资本的积累与组织绩效的提高。可见目前对旅游企业知识资本的研究相对较少,还主要集中在知识资本的构成以及知识分享对于知识资本及企业绩效的影响。
2.人力资本对企业影响研究。李丽华等人从人力资本、组织资本和关系资本方面寻找相应的测量指标,运用因子分析法和回归分析法对知识资本与绩效的关系进行实证研究,最后得出知识资本与企业绩效的正效应的结论。雷井生还在总结中小企业知识资本绩效实现规律的基础上,采用访谈和调查问卷相结合的方式收集数据,进行相关分析和回归分析,得出研究结果:中小企业组织距离、学习型文化、知识差距和企业对群体绩效的激励程度是知识资本绩效实现的4个最重要的影响因素;中小企业知识资本的清晰度与其绩效实现相关性小。刘国武等人以生产函数模型理论为基础,在重新阐述生产函数模型各个变量的基础上,构建知识企业知识资本运营绩效评价模型,为知识企业知识资本投入的有效组合分析提供理论和方法支持。可见知识资本对企业绩效产生积极影响,我们有必要进一步研究知识资本对企业产出的影响。
三、研究设计
1.样本选择。我们通过CSMAR数据库收集中国上市公司旅游类企业与信息技术服务类企业信息,排除了ST企业后得到18家旅游类企业和27家信息技术服务类企业,我们将这45家企业2006年-2008年数据作为研究对象,共135个样本。在研究中我们使用了Evie知识资本替代变量选择。知识资本包括人力资本、关系资本和结构资本三个部分。人力资本是指员工的知识、技能和经验,包括创新能力、创造性、动机、以往经验以及正规的培训和教育等;关系资本是指与公司相关的所有外部关系资源,包括客户、供应商、研发伙伴以及政府等;结构资本是指公司内部的知识资源,包括组织策略、程序、系统、文化和数据库等。我们将从这三个维度选择知识资本的替代变量。
人是企业的关键要素,包括员工和高层管理人员。我们选择员工平均教育水平、员工工资水平和高管现金薪酬作为人力资本的替代变量。员工教育水平综合反映员工接受的教育、知识和技能,是人力资本水平的重要指标,预期对规模报酬的影响为正。员工工资水平和高管现金薪酬反映企业的激励水平,预期对规模报酬的影响为正。
结构资本反映企业整体系统、问题处理过程和过程价值,我们选择管理费用使用、总资产周转率、应收账款周转率作为结构资本的替代变量。管理费用与营业收入比值反映企业对间接费用的使用和管理情况,比值越大,说明企业的管理越弱,预期对规模报酬影响为负。总资产周转率数值越大,反映资产的周转速度越快,资产效率越高,预期对规模报酬的影响为正。应收账款周转率反映年度内应收账款转为现金的次数,数值越高说明对应收账款的管理效率越高,预期对规模报酬的影响为正。
关系资本代表企业与内部和外部利益相关者的关系,企业最主要的利益相关者就是股东和债权人,因此我们选择股权集中度、股权制衡度、财务杠杆作为结构资本的替代变量。大股东可以对公司产生重要影响,大股东持股比例高时,侵犯公司利益的动机弱,公司受到来自外部市场的敌意接管或并购的可能性大大降低,预期股权集中度对规模报酬的影响为正。股权制衡度越大,小股东对大股东掠夺作用的限制越小,预期它对规模报酬的影响为负。债权人有动机参与到公司治理中,以保障自身的利益,而且投资者会认为增加债务是一种积极的信号,预期财务杠杆对规模报酬的影响为正。
3.模型设计。模型1在柯布-道格拉斯生产函数的基础上,引入知识资本替代变量,考察知识资本各个维度对劳动产出弹性和资本产出弹性的敏感性,从而分析各个替代变量对企业规模报酬的贡献。模型2在模型1的基础上,引入行业哑变量,与知识资本各个替代变量交乘,通过各个交乘项来考察行业因素是否导致知识资本对企业规模报酬的影响产生差异。
模型1:
Insalein=c+α0Inhrn+α1edu*Inhrn+α2hrp*Inhrn+α3map*+β0Infixp+β1expr*Infixp+β2recr*Infixp+β3tur*Infixp+β4com*Infixp
+β5zin*Infixp+β6lev*Infixp+δ1y1+δ2y2+?着
模型2:
Insalein=c+α0Inhrn+α1edu*Inhrn+θ1d*edu*Inhrn+α2hrp*Inhrn+θ2d*hrp*Inhre+α3map*Inhrn+θ3d*map*Inhrn+β0Infixp+β1expr*Infixp+φ1d*expr*Infixp+β2recr*Infixp+φ2d*recr*Infixp+β3tur*Infixp+φ3d*tur*Infixp+β4com*Infixp+φ4d*con*
Infixp+β5zin*Infixp+φ5d*zin*Infixp+β6*lev*Infixp+φ6d*lev*
Infixp+δ2y2+?着
模型中,lnsalein等于公司销售商品、提供劳务现金收入总额的对数;lnhrn等于公司在册员工数的对数;edu,计算方法是硕博士赋值4,本科赋值3,大专赋值2,大专以下赋值1,将企业所有员工的教育水平加总后除以企业员工人数;hrp等于公司支付给职工以及为职工支付现金总额/公司员工数;map等于前三名高管现金薪酬均值;lnfixp等于公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金总额的对数;expr等于管理费用/营业收入;recr等于营业收入/;tur等于营业收入/;con等于第一大股东持股比例;zin等于第一大股东持股比例/第二大股东持股比例; lev等于负债总额/资产总额;d是行业哑变量,当样本属于旅游类企业时取值为1,否则为0;y1,y2分别为2006年,2007年的年度哑变量。
四、实证研究结果
1.独立样本T检验。我们对旅游类企业和信息技术服务类企业的知识资本自变量进行比较,T检验结果显示,在知识资本的9个替代变量中,三个人力资本替代变量均值存在显著行业差异,而且旅游类企业的均值都显著低于信息技术服务类企业;结构资本三个替代变量中,管理费用使用水平以及应收账款周转率存在显著的行业差异,而且旅游类企业均值显著高于信息技术服务类企业,总资产周转率不存在显著的行业差异;三个关系资本替代变量都不存在显著的行业差异。可见两个行业的人力资本存在显著差异,且旅游类企业人力资本整体水平显著低于信息技术服务类企业;两个行业结构资本也存在较大差异,但是难以判断整体差异的方向;而两个行业关系资本不存在显著差异。因此从整体上看旅游类企业知识资本并非完全低于信息技术服务类企业。
2.多变量检验结果。对模型1进行OLS回归的结果显示:模型调整后的判断系数为0.90,F统计值在1%的水平上显著,说明模型具有较强的解释能力。从各个变量的系数看,员工教育水平、员工工资水平、总资产周转率以及财务杠杆对规模报酬具有显著正向影响,管理费用对规模报酬具有显著负向影响,与预期相符;股东制衡度对规模报酬具有显著正向影响,与预期相反;九个知识资本替代变量中,仅管理层现金薪酬激励、应收账款周转率和股权集中度对规模报酬没有显著影响。可见知识资本对规模报酬具有显著影响,但是不同维度的影响存在较大差异。
对模型2进行OLS回归的结果显示:模型2调整后的判断系数为0.94,F统计值在1%的水平上显著,说明引入行业因素后,模型的解释能力得到提高。从行业因素与知识资本各个替代变量的交乘项看,员工教育水平、员工收入水平、管理费用使用情况、应收账款周转率、总资产周转率和股东制衡度对规模报酬的影响存在显著的行业差异,其中旅游类企业员工教育水平、员工收入水平、管理费用使用情况、总资产周转率和股东制衡度对规模报酬的贡献显著强于信息技术服务类企业。管理层现金薪酬激励、股权集中度和财务杠杆对产出弹性的影响不存在显著的行业差异。可见引入行业因素后,知识资本各个维度对规模报酬的影响发生变化。
五、主要结论及启发
1.主要结论。根据前文分析结果,我们得出以下主要结论:虽然旅游类企业人力资本水平显著低于信息技术服务类企业,但是由于结构资本和关系资本与信息技术服务类企业差异不显著,从而在整体上改善了旅游类企业知识资本水平。不考虑行业因素时,员工教育水平、员工工资水平、总资产周转率、股东制衡度以及财务杠杆对企业产出弹性具有显著正向影响,管理费用使用水平对企业产出弹性具有显著负向影响。可见知识资本对企业产出弹性具有显著影响,但是不同维度的影响存在较大差异。考虑行业因素后,旅游类企业的员工教育水平、员工收入水平、管理费用使用情况、总资产周转率和股东制衡度对产出弹性的影响显著强于信息技术服务类企业,应收账款周转率对产出弹性的影响显著弱于信息技术服务业。可见引入行业因素后,知识资本各个维度对规模报酬的影响发生变化。
2.启发。
增加人力资本要素投入可以更大限度提高企业规模报酬。根据生产要素替代原理,当两种投入品可变化时,经理人员往往会考虑用一种投入品替代另一种投入品。因此在进行生产管理中,我们可以通过平衡各个要素投入来获得最大的规模报酬。在知识资本各个要素中,人力资本要素对产出弹性具有积极的影响,而且旅游企业员工人力资本对企业产出弹性的影响更为积极。可见旅游类企业加大员工人力资本要素投入可以获得更大的规模报酬。目前旅游类企业人力资本水平低于信息技术服务类企业,因此旅游企业应改变观念,通过招收富有知识、技能和经验的优秀员工,提高企业生产效率。
高管会通过在职消费使个人效用最大化。有效的管理层薪酬能够降低股东与管理层之间的代理冲突,促使公司的经理做出符合股东利益的决策和行为。对管理层的激励可通过货币性薪酬、股权激励和在职消费实现。目前旅游类企业公司高管的现金激励对企业产出弹性没有显著影响,但旅游类企业管理费用对产出却有积极影响,这与信息技术服务业管理费用对产出的负向影响相反,这意味着旅游企业高管作为内部控制人,在信息不对称和激励不相容情况下,已经通过在职消费使自己效用最大化,因为管理费用是由高管控制和使用的,高管在职消费可以从管理费用中体现出来。可见目前旅游类企业还需要设计合理的管理层薪酬,有效解决委托代理问题,引导管理层关注公司长期财务行为,提高公司产出。
旅游企业可以通过结构资本和关系资本有效提高知识资本贡献。旅游类企业在结构资本和关系资本方面与信息技术服务业的差距相对较小,这从整体上改善了旅游企业知识资本水平。另一方面结构资本和关系资本对规模报酬有积极显著影响,比如旅游类企业的总资产周转率和股东制衡度与信息技术服务类企业不存在显著差异,但是却对规模报酬具有更为积极的影响。可见旅游类企业可以通过强调结构资本和关系资本的作用提高知识资本对规模报酬的影响,从而弥补人力资本方面的差距。
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