历年国庆长假对大盘走势的影响
自1999年启动国庆7天长假制度至今已有10个年头,国庆节休闲度假逐渐成为一种生活习惯,也成为拉动国内消费的重要时点。2009年是中华人民共和国60年华诞,10月1日将在天安门广场举行新中国成立后的第十四次国庆阅兵仪武。“大庆+阅兵”将为股市带来什么影响?投资者能否得到梦寐以求的短暂安宁?
我们对长假制度实施以来,历年国庆前后大盘走势做一对比,可看出由于各阶段市场特点及所处位置不同,指数涨跌互现,并未发现有明显规律可循。在多数年份中,国庆前后5个交易日指数走向保持一致,因此7天长假不会改变大盘整体趋势,其作为特殊节点的意义更多体现在个人投资者的主观意愿上：是否持股过节,或套出资金用于消费、短期投资,但此类个体行为对大盘不构成明显影响：
各年国庆中,我们重点关注建国50周年的1999年,当年进行了新中国成立后的第十三次国庆阅兵。巧合的是其时经济环境也与今天类似,经历了亚洲金融危机影响,经济逐渐走出低谷,刺激需求、促进增长、GDP保八成为宏观经济政策的主要命题,但进一步采取更为积极措施的空间又相当有限。在此背景下,股市经历大幅上扬,最高涨幅接近70％,9月中旬步人调整,至年底最大跌幅达23％,当年并未迎来国庆行情。
对比来看,2009年的经济环境更为严峻,垒球经济遭遇重挫引发国内产能矛盾突出,GDP保八目标又一次摆在政府面前,重投资、促内需等措施已将宽松货币政策和积极财政政策发挥到极致。而股指走势与1999年非常相似,上半年呈现一波单边上涨,之后深幅调整。但不同之处在于,1999年回调历时3个月,几经震荡,将国庆包含在内；而09年回调虽仅用时1个月,但24％的调整幅度已超过1999年水平,从这点判断9月之后企稳可能性较大,国庆行情值得期待。
“逢会必跌”再度显现?
经历深幅调整之后,市场将更多期望寄托在政府的维稳政策上,我们为此统计了同样具备政策红利预期的三次重大历史事件前后股指走势,分别是中共十五大、中共十六大和奥运会,期待找出共性。
统计发现,三次重大事件之前大盘均保持平稳,或存在小幅上涨走势,但事件开幕却不约而同成为股指大幅下挫的起点,尤其是去年奥运行情的破灭至今还历历在目。抛开市场不同时期的特性,我们认为A股具有“逢会必跌”的传统,不排除有部分资金屡屡借助市场对政策的预期进行反向操作、借机出货的可能。
从这个角度来说,尽管国庆前后技术上出现企稳反弹概率较高,但由于国庆题材与经济基本面关系并不直接,因此建议投资者不要过分迷信政策红利,而应更多把宏观经济数据作为大盘走势的判断依据,毕竟一厢情愿的幻想是靠不住的。
国庆概念股：糖衣炮弹
虽然对大盘而言并无明显规律可循,但对个别板块来说,国庆长假足以对其基本面产生重要影响。毋庸置疑09年国庆相当特殊,大典及阅兵概念极具炒作分量,市场在年初即启动了针对军工板块的波段性炒作,8月下旬吏是进入高峰阶段,“国庆行情?舆论铺天盖地,为此我们也专门回顾了历史上比较有代表性的概念炒作样本进行类比。
奥运概念r对于08年北京奥运,股民的热情远远胜过体育迷,市场给予奥运概念行业及个股无限遐想,并就此展开了一场轰轰烈烈的炒作。“奥运18个月规律”自07年初即开始蛊惑人心。与奥运概念相关的股票兴起了一波又一波的风浪,涨幅巨大的同时,换手率奇高,炒作迹象明显。以中体产业、中青旅为例,启动于奥运前10个月,期间涨幅数倍于大盘,远离基本面支撑,如中体产业市盈率最高达到140倍；行情至奥运会开幕时结束,之后的下跌快速抹平了领先大盘的涨幅。
香港回归概念：不仅在A股,投资理念更为成熟的香港市场也存在类似炒作现象,1997年香港回归之际,港交所上市的内地企业受到资金极大关注,经历了为期一年“上天入地”式的爆炒。受亚洲金融危机影响,97年港股大跌,红筹股的全年下跌幅度远大于恒生指数,随着概念最终淡化,高位接盘者被套牢。
以史鉴今,回过头看当前市场上的国庆概念股,大典及阅兵事件确实对相关个股业绩有一定推动作用,而资金正是利用并放大该预期进行爆炒,以当前市场中最火爆的板块——航天军工和最火爆的个股——熊猫烟花为例进行说明。
航天军工板块自08年底启动,走势始终强于大盘,并在4月、8月发动两次明显拉升,截至8月底涨幅领先大盘100％以上。从内在逻辑上,新型武器、航空母舰、资产整合、军转民用等题材对板块基本面有一定推动,个股业绩存在提升可能。但仔细考虑将发现以上题材不确定性较大,并且除资产整合外,其他事项难以在短期带来业绩大幅提升,因此板块整体估值已不具吸引力,需要区分个股。
熊猫烟花可谓8月明星股,自7月底启动行情后在1个月内股价翻番,当期换手率接近600‰而同期大盘跌幅达到20％。其炒作背景是成为国庆烟火供应商,并由此产生500-1000万净利润。加以理性分析,公司1000万,净利润相当于每股利润增加8分钱,如按照30倍市盈率估值,对应股价可提高2-3元,但此轮炒作已将股价拉升10元有余。按8月31日收盘价22.13元计算,09年动态PE达73倍,PB达11.5倍,远脱离合理区间,缺乏基本面支持。
根据以往的炒作轨迹推测,在国庆大典逐渐临近之时,不排除相关板块和个股有继续拉升的可能,但预计在10月份之后将逐渐回归价值。
09年国庆行情判断及投资建议
市场关注的是流动性问题。8月集中释放了北车、中冶IPO,地产、银行增发等融资需求,同时货币政策“微调”、严控信贷流向更是助长了市场的缺钱预期,直接导致当月深幅调整。目前来看,9月份可能不再有如此巨额融资需求,资金面压力能够暂时缓解,可视为最大政策红利。但同时还需考虑之前审批通过的方案如集中在9月份操作,积累到一定程度市场仍然无法轻易承受。
综上所述,建议投资者重点关注宏观经济数据,不要过分迷信政策红利。个股方面,对于脱离基本面的炒作品种,如未参与则不再介入,已参与者可逐渐出局短期可适当关注军工板块中业绩稳定、估值相对安全个股,如火箭股份、中国卫星、中航光电。
拟合度考验指基“成色”银华沪深300“最纯粹”
2009年无疑是指数基金年。统计显示,截至8月底,今年以来完成募集的指数基金达8只,包括增强型和纯被动型,对于投资者而言,如何在众多指数基金中挑选出最适合自己投资的指数基金呢?著名基金研究专家银河证券王群航表示,今年要重点关注全被动型投资风格的指数型基金。正在发行的银华沪深300指数基金就是一只纯被动管理的指数基金。
银华沪深300指数基金拟任基金经理路志刚表示,作为被动投资的指数基金,与标的指数的拟合程度最为重要,而费率和入市时机也是考察指数基金的重要指标。锻华沪深300指数基金是目前市场上为数不多的严格复制标的指数的指数基金之一。该基金投资于沪深300指数成份股及备选成份股的组合比例不低于基金资产净值的90％,在投资中,按照成份股在沪深300指数中的基准权重构建股票投资组合,并原则上根据沪深300指数成份股组成及其权重的变动而进行相应调整。
对于后市,从宏观经济来看,经济复苏是一个大慨率事件,从半年报所反应的企业盈利状况来看,跟市场预期基本相符,在今年年底或明年年初,企业盈利将会有所好转,市场总体向上的趋势依然没有改变。而目前市场动态的市盈率在19.5倍,算是基本合理。对于即将发行的银华沪深300而言,调整之下的市场正好是新基金的建仓良机。
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