8月基金发行持续火热,再创新高,品牌基金能够得到市场较大程度认同,但新成立的基金对市场的资金贡献可能会低于市场预期。虽然7、8两月基金募集屡创新高,但历史表明,在市场进入调整后,新基金的建仓速度将明显减缓,在9月市场可能延续震荡的情况下,新基金的入市步伐可能将低于市场的预期,建议投资者可控制风险为主。
新基金发行再创新高
继7月份新基金发行创出新高后,,8月基金发行持续火热；再创新高。8月共有8只新基金成立,募集资金达461.26亿元,其中以股票投资为主的基金共有6只,募集规模达433.89亿元,股票类基金平均募集规模达72.32亿元,较7月份平均募集规模超过近20亿元,创下了08年10月以来的单月募集总规模和单只基金平均规模的最高记录。在8月市场进入调整后,市场依然对新基金保持了7月以来的热情,品牌基金尤其得到青睐,易方达沪深300、嘉实回报灵活配置两只基金均取得了100亿以上的募集规模,工银瑞信上证央企50ETF也募得了45.3亿,均远远超过同期成立的其他同类型基金：与此同时,中小型的基金公司在8月市场调整的环境下募集基金相对困难,国联安主题驱动股票型基金仅募集了8.43亿元。从这两种现象对比可以看出,8月基金发行市场仍然延续了品牌影响力较强和资产管理规模较大的基金公司在发行市场仍保持较好成绩,而小型基金公司则相对冷落,基金发行市场受股市影响相对有限。在8月基金的成立结构上,债券基金及货币基金的数量开始问升,但募集规模相对较小,万家稳健增利和宝盈货币两只基金的募集规模分别12.8亿和14.5亿。
纵观9月,基金发行依然保持较快节奏,共有12只基金处于募集期,包括7只股票型基金和5只指数型基金,基金发行市场的平稳发展对稳定市场信心有一定作用。
新基金观望意味浓重
8月份股票类基金的总募集规模近434亿元,创出本轮上涨行情以来基金募集规模月度新高,市场对如此好的基金发行数据充满期待。认为在如此高的基金募集资金背景下,入市资金也将源源不断,这里我们将根据历史基金建仓情况以及7、8两月基金净值表现比较来观察基金建仓速度,从而对未来实际入市资金量有所估计。
首先,以2007年4季度到2009年2季度各季度末公布的新基金仓位与各基金自成立日至季度末时间做比较,以日均仓位水平作为本季度新基金的建仓速度,来衡量基金实际入市速度。在2007年4季度到2008年的10月,上证综指由5261点跌至1728点,跌幅高达67.15％,在浓重的熊市氛围下,新基金建仓速度稳步下滑,众多新基金在市场持续下跌时放慢了入市的脚步,建仓速度由每天最高的1.57％下降到0.26％。唯一较为异常的是2008年1季度,在市场进入熊市后,新基金仍在快速建仓,主要原因可能是在市场由牛转熊的初期,投资者对市场未来走势存在较大分歧,其中很大一部分投资者仍延续了前期的牛市思维,在市场初步发生调整时快速提高仓位,其中不乏一些新基金,但总得来说,在市场持续走弱时,新基金的建仓速度将放缓,利用3-6个月的建仓期仓位不受契约所规定的最低限制的约束,保持较低仓位,规避市场下跌风险。同样,可以做对比的是,2008年4季度以后,市场逐步回暖进入牛市,上证综指一路上扬,由2008年10月底的1728点开始,至2009年6月已经达到2959点,涨幅高达71.23％,与此同时,新发行的基金建仓速度逐渐加快,每口增仓速度由最低0.26％稳步提高到2009年3季度的0.83％,在市场不断走强的环境中,新基金加快了入场的速度。从历史数据可以看出,新基金的建仓速度与股市环境有很大关系,在市场趋势上涨阶段基金的入市动力才更强,入市速度也更快,相反在市场下跌阶段则新基金对股市资金供给速度会相对较慢。
其次,我们以近期发行基金的净值表现与股市涨跌幅做比较,从更近期的数据来了解基金的建仓动向。2009年7月,当月上证综指创出本轮反弹历史新高,月涨幅15.3％,当月新发行的9只股票类基金中,月净值涨幅最高的达到了10.80％,其次的为6％,另一部分新基金由于建仓时间过短,月净值涨幅在1％以下。通过当月建仓时间超过15天的新基金的净值表现,我们可以发现,当时新基金的入市步伐还是比较快的。2009年8月,市场在估值过高和流动性紧缩等压力下开始调整,上证综指由3412点跌至2667点,月跌幅21181％。8月新成立的基金面对市场巨幅调整,放慢了入市节奏,根据净值表现我们可以发现,8月新基金的净值走势几乎不受市场暴跌影响,成立时间最长的博时策略灵活配置在建仓17天的情况下,月度跌幅仅有1.1％,远低于指数跌幅,其它基金净值表现也非常平稳,说明8月基金建仓速度已经开始放缓。
从以上分析可以看出,在市场趋弱时,新基金的投资趋于谨慎,对于未来市场的判断决定基金入市速度。9月份,市场可能仍会维持调整趋势,未来的不确定因素相应增加会增加基金入市顾虑,我们认为新基金的入市脚步可能会较前期放缓,仅看当月基金发行规模可能并不代表短期内基金的入市资金量。
调仓行为加大市场震荡
8月份,股市了进入调整,但基金仓位仍然较高,净值受到重创,其中指数型基金净值下跌最多,达22.03％,其次是股票型基金,净值下跌19.77％,平衡型基金净值则下跌17.23％,同期沪深300下跌24.22％。从行业表现来看,8月行业出现较为严重的分化,具有防御特性的医药、食品饮料及盈利增长预期较为明确的汽车板块表现优异,而金融、钢铁、地产、有色则是本月的重灾区,行业的分化可能暗示着基金的调仓行为较大,在市场调整趋势仍将持续的情况下,基金整体性的调仓行为对市场的影响可能会加大。另外,本月市场下跌呈现先慢后急的走势,中间曾出现短暂反弹,在股指跌宕起伏的过程中,基金业绩也出现较大的分化,本月涨幅前1／3的开放式股票型基金与后1／3的基金累计差距达到了8.62％,表明基金对市场的看法有较大分歧,这种分歧如果未来随着市场的继续调整而趋向一致的话可能会进一步引发基金的调仓行为。
继续降低基金组合风险
9月份,预计市场调整仍将持续,投资者可适当降低基金组合风险,总体上,我们维持上月基金组合名单,在具体品种上稍作调整,根据近期基金净值表现,特别是8月31日与9月3日股市大跌与大涨时期基金的净值涨跌幅与股市涨跌幅对比可以简单估算基金仓位,我们选出仓位相对较低的品种加入组合相应调出仓位较高的品种,以此来降低组合整体风险,本次我们调入仓位相对较低的兴业全球视野,同时调出风险较高的华宝兴业先进成长。
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