【关键词】资本结构;筹资期限;筹资风险
中图分类号:F832.21 文献标识码:A 文章编号:1009-828309-0090-01
筹资活动中的各种不确定因素可能使企业筹集资金活动的结果偏离其预期目标,从而形成企业的筹资风险。筹资风险的存在造成了企业财务结果的不确定性。所以加强企业筹资风险的管理,研究企业筹资过程中的风险因素及其影响,把握筹资风险的特点,控制和防范筹资风险,将有助于在既定收益率的前提下使风险最小化,从而为企业的生产经营活动提供一个安全屏障,保证企业在风险中实现企业价值最大化和财务状况优化。
1 企业的筹资风险
筹资风险是指企业在筹资过程中,由于使用借入资金引起自有资金收益发生变动的可能性,或企业息税前资金利润率和借入资金利息率差额具有不确定性引起自有资金利润率的变化,其风险程度的大小受借入资金对自有资金比例的影响。具体到企业筹资活动而言,形成筹资风险的因素主要有:
1.1 企业生产经营环境的变化
企业生产经营环境是其财务决策的外部约束条件,企业外部环境的不确定性对企业筹资活动有重大影响。
1.2 筹资方式或渠道的多样化
金融市场的发展带来了筹资形式、方式的多样化,提高了企业筹资的选择性和资产的转换能力,但同时也增加了筹资的风险。因为不同的筹资方式的成本和对企业约束程度是不同的,对企业收益的影响肯定是不同的,风险程度也就不同。
1.3 资金调度的合理性与有效性程度
资金调度是对企业资金的流入、流出和周转在时间、金额和形式上的规划与安排,合理的资金调度,可以在降低企业资金占用量或不增加资金占用量的情况下,使企业资金既能满足生产经营活动的需要,又能在时间上相衔接、形式上相补充,充分挖掘资金使用的潜力。如现金的最佳持有量,应收账款的收款政策和存货的经济订货量控制直接影响到资金的周转速度。
1.4 利率的变动与汇率的波动
金融市场上利率的变动,将直接影响企业筹资成本,利率市场化程度越高,企业筹资的利率风险就越明显。同时,国际市场上汇率的波动对有外币筹资的企业的影响也是十分显著的,随着经济全球化、一体化的发展,汇率风险的影响会越来越突出。
2 筹资风险的控制和防范
针对上述筹资风险的形成原因,筹资风险的控制和防范可以从投资决策、资本结构、筹资期限结构、利率变动、汇率变动5个方面来分析。
2.1 根据宏观经济政策,作出合理的投资决策是企业能否成功筹资?的一个前提条件
投资企业要充分预期投资的未来收益和未来风险,在复杂的经济环境中做出合理的投资决策,降低筹资风险。企业在投资时应注意以下几点:①在投资之前认真进行市场调查研究,寻找投资机会。②为了保证投资决策正确有效,必须严格按照科学的投资程序,对项目进行可行性分析。③企业在投资项目上马前,要能预测投资所需资金的数量和时间,采用合理的方法筹足资金,不能资金不足就开工上马。
2.2 选择合理的筹资方式,用最佳资本结构,减少企业筹资风险。
资本结构是指企业资金来源的构成,通常用负债与所有者权益之比来反映。最佳资本结构能使企业在一定时期内加权平均资本成本最低,企业价值最大。这就要求企业在实际工作中不断分析和总结,正确预测不同筹资方式的资金成本,选择合理的筹资方式,根据企业的具体情况正确安排权益资本和借入资金的比例,在筹资过程中企业可以通过一些财务指标如负债与股东权益比率、流动比率、速动比率等进行控制,以保持一定的偿债能力,提高筹资效益,减少筹资风险。
2.3 合理安排筹资期限组合方式
从企业筹资风险的影响因素的分析可以看出,筹资期限安排是否合理,对企业的发展有很大的影响。因此,企业在安排长期筹资和短期筹资的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。由于市场风险和企业自身的经营风险的存在,各方面的利益很难兼顾到,从而也加大了筹资结构合理性确定的难度。企业安排筹资方式应把握2个原则。
根据筹资的特点,兼顾偿债风险性和资金成本的大小,选择切合企业实际的期限组合方式。
企业的每一项资产的购置都要用偿付期与该资产变现期相近的负债抵补,使负债结构和资产结构相匹配。同时要增强筹资方式的可转换性,建立多元化的筹资渠道。
2.4 防范利率变动带来的筹资风险
在金融利率变动相对比较激烈时,企业在向银行贷款时应注意以下几点:①认真研究资金市场的供求情况,根据利率的走势,把握其发展趋势,并以此做出相应的筹资安排:在利率处于高水平时期,尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于低水平时,筹资较为有利。②企业应有专业的工作人员熟悉各种金融工具,能运用金融工具来防范利率变动带来的筹资风险。
2.5 防范汇率变动带来的筹资风险
企业面向国际筹资,不可避免地要遇到汇率变动的问题。企业在采取措施防范汇率变动带来的筹资风险时应注意以下几点:①汇率的变动主要是由货币所代表的价值量的变化和货币供求状况的变化而引起的。因此,可以找出汇率变动的内在趋势,从而制定相应的外汇管理体制。②在预测汇率变动的同时,还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排,确保化险为夷。具体措施主要是合理安排借债和还债的时间,以免出现临时财务风险;合理安排债务的币种结构,不要使债务全部集中于一种债币,可以分散为几种债币,这样可以避免由于某一种债币汇率的突然变化而给企业带来的巨大损失;企业尽可能使借款货币、用款货币与还款货币相一致。
如果企业在实际筹资过程中,能够重视筹资风险,并做到以上筹资风险的防范措施,那么企业不仅能在负债经营中取得收益,而且有利于减少筹资风险。最后从长远来看,企业要建立健全财务风险机制, 优化宏观风险控制环境,构建高效的财务风险机制, 加强对财务风险的事前、事中、事后控制。企业在进行某一筹资方案决策时, 即要考虑可能获得的收益, 又要兼顾风险,通过对财务风险的定性、定量分析, 制定富有弹性和留有余地的管理措施,保证发生意外时能够有效地应付;在进行筹资活动中,企业应时时监督筹资活动的相应进程及风险状况,根据出现的偏差及时调整筹资活动,有效地阻止不利事态的发展; 在筹资活动之后,以风险分析资料为依据,总结经验,吸取教训,并用来指导未来的筹资风险管理行为。
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