经济运行平稳 供给侧改革效果低俗怪谈第二季 初显

由于全球经济下行风险增大，各国货币政策总体仍需放松，以维持经济增长和促进就业。尤其对欧元区和日本而言，面对通缩压力，货币政策必须保持宽松，预计未来仍有可能进一步采取非常规措施。

　　●由于全球经济下行风险增大，各国货币政策总体仍需放松，以维持经济增长和促进就业。尤其对欧元区和日本而言，面对通缩压力，货币政策必须保持宽松，预计未来仍有可能进一步采取非常规措施。

　　●下半年物价涨幅分化，PPI同比降幅继续缩小趋向转正，CPI温和增长，全年CPI上涨2.0%。消费品零售增幅基本平稳，固定资产投资、房地产投资、货币供应增幅略有下移，全年经济增长6.6%左右，全年增长高于6.5%的底线增长目标。

　　●下半年中国宏观调控应紧紧围绕供给侧结构性改革和确保经济不突破增长底线这样的双重目标，尽量在经济平稳运行的状态下实现结构调整和经济转型，深化经济体制改革，同时更多依赖差别化和定向化的结构性宏观政策。

　　英国脱欧公投已经对投资者造成了新的不确定性；对于新兴市场国家而言，大宗商品价格的起伏不定使得大宗商品出口国的需求特别是投资需求依然疲软，俄罗斯、巴西和南非处于滞胀状态，一方面经济衰退，另一方面消费物价涨幅均超过5%。中国经济的再平衡过程导致投资增长下降，全球增长前景的不确定性普遍上升。受此影响，美联储加息进程受阻，2016年美国加息概率下降。总体偏向宽松的货币政策助推部分国际大宗商品价格上涨。

　　由于全球经济下行风险增大，各国货币政策总体仍需放松，以维持经济增长和促进就业。尤其对欧元区和日本而言，面对通缩压力，货币政策必须保持宽松，预计未来仍有可能进一步采取非常规措施。对于新兴市场经济体而言，由于面临结构性调整问题，仅靠货币政策是不行的，必须辅以其他直接支持供给和结构性改革的政策。

　　工业增加值环比分别增长0.43%和0.45%。5月份，同比增速均为6.0%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从工业增加值累计同比看，1-5月份规模以上工业增加值累计同比增长5.9%，比1-4月份以及1-3月份高0.1个百分点。

　　各行业工业增加值开始出现分化。农副食品加工业、纺织业、有色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业、电气机械和器材制造业等增长较快。高技术产业、先进的装备制造业增长速度在明显加快，比重也在持续提高。

　　2、工业企业去库存取得阶段性进展，各行业库存增幅差异较大

　　2014年8月份以来，工业产品库存持续下降。2从行业来看，各行业库存增幅差异较大。2016年4月，41个行业中，有15个行业产品库存同比负增长。受原油价格下降、钢材价格下跌的影响，煤炭、黑色金属、有色金属矿开采和冶炼、石油和天然气加工，电热水供应等行业去库存幅度尤其显著。

　　3、工业企业利润指标改善

　　1-5月份，同比增长6.4%，增速比1-4月份回落0.1个百分点，比1-3月份回落1.0个百分点。虽然增速放缓，但工业企业效益仍呈现出积极变化。一是5月份工业企业利润延续了今年以来的增长

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