关键词：企业并购；财务风险；措施
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X06-00-01
一、企业并购过程中面临的财务风险
企业价值评估的风险。目标企业的价值评估是企业并购的核心,在一定程度上影响到企业并购的成败。在目标并购企业确定后,并购双方最关心的就是对目标企业价值的合理评估。并购企业会根据一定的数据对目标企业未来的收益和时间预期进行估价,但是由于各种因素也会使并购双方对目标企业的估价预测实物造成偏差,最终造成企业负债过高或者目标企业不能达到预计收益而陷入经济危机,这就导致企业价值评估风险的产生。
流动性风险。流动性风险是指由于企业并购后,占有了大量的流动资源甚至负担过重,使企业缺乏短期的融资,增加了企业日常经营的风险。由于采用现金收购的企业要求并购方必须具备较强的即时付现能力,如果自身资金不多时,企业就会通过举债的方式进行并购,目标企业的发债率过高,会导致并购后资产长期负债大大增加,降低了资产的安全性,给企业带来流动性风险。
融资结构风险。企业并购融资风险主要是指企业能否及时足额的筹集到并购资金,保证并购的顺利进行。由于我国资本市场发育还不够完善,银行等其它中介组织在企业并购中也没能发挥出较大的作用,这就使企业并购面临着一定的融资风险。
支付风险。企业确定了并购价值和方式之后,就开始选择哪一种支付方式,不同的企业并购支付方式会带来不同的支付风险。现金支付是企业并购中最常见最简便的支付方式,但是并非是最好的支付方式,它的最大弊端是造成企业较大的现金压力,当企业债务负担过重、短期融资不足时,就很容易给收购方带来资金流动性风险；股权支付成本较低,但是程序比较复杂,很容易改变企业的股权结构,稀释大股东的企业控制权,对资本运营带来风险；杠杆支付曾造成美国垃圾证券泛滥,垃圾证券市场几乎崩溃,可见也存在一定的债务风险。
二、企业并购中财务风险产生的原因
并购双方企业信息不对称。在企业并购的过程中,有些目标企业的经营者为了提高本公司的资产价值,故意隐瞒公司的财务亏损、负债数额等负面消息,并且夸大目标企业的产品质量、市场地位等无形资产。另一方面由于并购企业也缺乏获取真实信息的有效途径,若目标企业是上市公司,可以通过证券市场获得目标企业的报表等财物信息,但其真实性却无法完全保证,而且无形资产也很难进行具体衡量；而如果目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司,无法从有效的途径和方式获得并购企业财物信息,从而准确地判断出目标企业的资产价值和盈利能力,造成收购方企业决策人做出错误的评估结果,对并购企业的评估结果偏离了企业的实际价值。最终会导致并购的终结或者企业整合的失败。
缺乏合理的并购评估方式。企业并购与商品市场上的商品交易不同,它是在资本市场上交割企业和资产,需要对整个企业的资产进行评估。企业资产的评估是一个非常复杂的过程,要考虑到目标企业的有形资产价值,企业的无形资产,还有企业的所有债权、债务,以及企业的使用价值,未来的盈利能力各个方面。而且由于市场经济条件的限制和信息的不对称,企业又没有合理的价值评估方式,又无端增加了评估的难度和复杂度,极易造成并购企业对目标企业的评估产生误差,从而影响企业并购的顺利进行。
并购企业融资不畅 。在并购中企业需要投入大量的资金,也是对并购方展示企业综合实力和能力的一种考验,企业可以利用内部资金投入,也可以举债筹集,但是如果企业融资安排不当,就可能产生一定的财务风险。如果企业以企业内部资金并购,会导致企业内部资金运转困难,影响企业的正常运营；而利用举债融资,如果债务过高,就极易造成并购企业资产负债率过高以及目标企业不能带来预期盈利而陷入财务困境。所以说并购企业无论采用哪种方式的融资途径,都存在一定的融资风险。
并购企业支付方式不当。支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险。在企业兵种,如果没有选择正确的支付方式,就会给企业带来一定的财务风险。
四、防范企业并购中财务风险的措施
谨慎选择并购目标企业。由于并购双方信息不对称状况,是造成目标企业价值评估风险最的根本原因,所以企业并购前,并购企业应该对自身企业的实力、未来经营情况以及发展方向进行客观的分析。最主要的并购企业为了防止在并购中不慎落入目标企业财务陷阱的现象,在实际并购中,应该特别重视并购中对目标企业的调查。不仅要了解目标企业的资产、实力,同时应该有针对性地调查目标公司的隐形债务,及时对目标企业的外部环境和内部情况进行调查与评估,综合评定目标企业的综合竞争力和市场前景。
降低融资风险。并购融资资金是指并购企业能够顺利完成并购交易,使目标企业能正常运转而需要融通的资金。控制企业并购融资风险的有力措施之一就是强化并购资本的预算。所以并购前企业为了防范融资风险,缓解企业投入大量资金的压力,应对并购各环节的资金需求进行核算,据此制定出并购企业所需的资本预算。
采取并购支付方式的多样化。随着我国企业并购过程的进一步规范,企业应该立足于长远的目标,结合企业自身的经营发展状况,在支付方式上实现多样化,采用现金、债务和股权等支付方式的不同组合。企业一定要“因地制宜”立足于自身实际,采取多样化的支付方式,避免并购中财务风险的发生。
通过法律保护降低财务风险。在企业并购过程中,为了确保企业并购的法制化、规范化,企业双方是必须要签订相关的法律协议的,协议中应该包括相关的文件、义务、治理、保密、陈述及保证和赔偿等项目。还应当发挥政府的职能,国家应该根据企业并购现状及时制定出具有针对性的法规,指导规范企业并购的进行,使企业减少不必要的财务风险,确保企业的长远经营发展。
三、总结
综上所述,企业并购是企业生存和发展的一种战略选择,在企业并购的活动中,企业要对财务风险有充分认识,通过切实有效的风险管理措施,减少财务风险给企业带来的损失,实现企业并购收益的最大化。
参考文献：
李新飞.企业并购中的价值评估风险及防范对策研究.湖南大学学报,2005：41-43.
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