资产负债率是一个综合性指标,企业的各项经济活动都会程度不同地影响资产负债率水平。由于它的综合性,一方面在经营过程中往往容易被忽略,总觉得它离具体业务很远；另一方面,对其进行合理控制,又必须通过对业务的管控才能实现。那么在企业运营过程中,资产负债率是如何被逐步推高的呢？众所周知,企业的经营活动就是一个资金运动的过程,资金的需求来自于规模的扩张,而资金的补充则来源于权益资本和债务。持续经营的企业都具有共性的表观特征,即都表现为投资规模或营业规模的增长,但运行效果却往往差异很大,其根本的差别在于追求的起点不同。单纯以“规模大”和“成长快”为追求起点的资金运动具体表现为：营业收入增长→投资和应收款、存货增长→现金流出现缺口→债务增长→资产负债率上升。由此可见,要控制好资产负债率、防范系统性风险,就必须对企业资金运动的全过程进行反推,对推高资产负债率的关键性指标实施边界管控,始终平衡好效率与风险的关系,确保企业在战略方向上、在安全边界内,致力提高营运效率,实现持续发展。从前述推高负债率的资金运动过程看,资本性支出规模、应收账款和存货占用、债务融资规模等是关键性的影响因素,是控制的重点。改善资产负债率的主要途径如下：
一是提升运营质量。这是优化资产负债率的最基本途径,同时,良好的运营质量也为企业引进外部资本迅速改善负债率水平提供了条件。一方面,要改善企业的盈利状况,提升获利能力,通过自身利润强化资本积累；另一方面,要改善现金流状况,以控制债务融资规模,重点是：要合理控制资本性支出规模,并注重提高资本性支出项目的资本金比例；要控制应收账款和存货资金占用,加速流动资金周转。
二是盘活存量资产。资产具有两面性,用好了是财富,用不好就是包袱。在企业的经营活动中,特别是在购建资产实施扩张时,首先要考虑存量资产的有效利用。盘活利用存量资产,提升其使用效率,彰显价值,就会改善负债率水平,而放弃存量,一味强调购建,存量资产的负面作用就会被放大,就会成为推高负债率的因素。存量资产的盘活利用还要有开放务实的心态,要为其发挥作用营造相适应的体制机制环境,实现市场化的资源配置。
三是开放资本结构。持续发展一个产业是一个长过程,需要调动培育各种要素资源,也会遭遇各种不确定性风险,单靠自身的力量胜算不多。因此,开放资本结构是必然要求,一方面充实资本,为产业成长过程中的各种风险增加应对筹码,扩大腾挪空间。同时,多元股东的参与也可为改善公司治理、防范系统风险提供制度保障。这也是中央关于积极发展混合所有制经济的基本要求。因此,要充分利用好资本市场,开放化地引入战略投资人,提高股权融资比例,在壮大资本实力的同时,改善企业的资本结构,有效防范系统性风险。
资产负债率,要综合资产的流动性、业务的创现能力和外部资金环境的松紧程度等因素平衡把握、弹性控制。当外部经济环境宽松、资金比较充裕且资金成本较低时,负债率可适当提高；反之,当外部经济环境紧缩、资金比较短缺且资金成本较高时,企业就应积极减债,压缩支出,主动降低负债率,以有效应对财务风险。如果产品处在市场的主动地位而资金周转较快时,企业盈利能力较强且现金流量比较稳定,具有一定的资金积累能力和风险承受能力,这时可适当提高负债率,通过实施负债经营进一步提升经营业绩；反之,如果产品处在市场的被动地位而资金周转慢时,企业会出现经营困难,资金积累能力和风险承受能力也较弱,这时则应适当降低负债率,以降低资金成本,释放债务风险。
当前,我国正值经济结构调整的阵痛期,本轮经济调整转型将是充满风险和变数的长过程,既面临新的机遇,也存在诸多挑战。就具体企业而言,调整转型的基本状态就是“进”和“退”。无论进退都将面对风险,都会付出代价,都需要适度宽松的资产负债率,从而为企业在风险环境下调整转型预留宽松的腾挪空间,尤其是防止资本、技术、市场风险的叠加。
在调整转型过程中,企业一定要控制好资产负债率。
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