关键字：余额宝；收益；风险
中图分类号：F713.36 文献标识码：A
2013年6月13日横空出世的余额宝,在两星期内其累计用户数量达251.56万,累计转入资金66.01亿元,七日年化收益率从3.234%飙升至6.307%,成为中国货币市场的一匹大黑马。如今,余额宝的资金规模已达5400多亿,用户数量超过8000多万,有关余额宝的任何变动都将牵扯其牵扯众多用户的利益分配,对中国金融体系的发展或将造成空前影响。
一、收益性分析
用户将支资金转入余额宝,即购买了增利宝基金,其收益等价于增利宝的收益。收益分红为“T+1+1”模式,即T日15：00之前转入资金,T+1日基金公司进行份额确认,T+2日计算收益并将其转入用户余额宝账户,在复利模式下,此份收益将计入下次份额确认。具体可按如下公式计算：
当日收益=* 每万份收益
据天弘基金管理有限公司官方网站公布的数据可知,该基金自上线来七日年化收益率在最初的一月从3.234%飙至6.307%,随后走低,一个月时间跌至4.369%,接着回升,在2014年初再度走高破6%,后下降,维持在5%以上,最近两个月,持续走低,有破5的趋势。其万份收益与之有类似变化,就2014年而言,万份收益从最高1.7807,微小波动下降,目前,一直保持在1.3以上。
二、流动性分析
1.流动性劣势
从余额宝官方网站的规定易知,从余额宝转入非中信、光大、平安、招行卡通,仅对5万以内的资金额度的流动性提供较大保障,最迟是两小时到账；而对5万以上的资金,转出需执行“T+1”到账模式,急需资金周转时其流动性得不到保障。
2.流动性优势
基金公司为了保证资金的运转畅通,一般采取赎回下限、赎回费率、到账“T+1”或“T+2”的模式进行限制。如银华优势企业证券投资基金,赎回份额最低500份,到账时间“T+1”,1年以内赎回费率0.5%；1年以上2年以内,赎回费率0.2%；2年以上,赎回费率0。而且,基金申购会按份额收取一定费用。
三、风险性分析
与货币基金收益挂钩的余额宝显然具备传统的基金风险,又其与互联网密切相关,又存在互联网的安全问题等风险。
1.金融监管风险
央行司长盛松成表示“余额宝是在打金融监管的擦边球”。余额宝借助天弘基金实现基金销售,造成支付宝只充当支付角色的工具而基金是由是天弘基金直销的表象。因此余额宝从监管层面看并不合法。央行行长周小川表示虽不会取缔余额宝,但是会加强对余额宝的监管,若对余额宝也-增利宝所投资的银行协议存款的款项也缴存20%的法定准备金,按照我国统一的1.62%的法定存款准备金利率和6%的该基金协议存款利率计算,余额宝一年成本将增加约45亿≈45）,其年收益率将下降超过一个百分点。
2.系统性风险
余额宝收益与货币基金的收益密切挂钩,而受到通货膨胀、利率等宏观因素制约的货币市场收益率并非固定不变。因此,在货币市场需求旺盛的环境下,货币基金收益一般会提高；相反如果需求疲软,货币基金收益一般会减少。
3.网络技术风险
余额宝不但收益与其他金融产品相挂钩,且其互联网账户还由支付宝代为管理,因此网络技术风险与收益风险并存。对于国内安全反馈平台乌云发布消息提示支付宝余额的网络安全问题,投资者都不应该忽视。
4.索赔风险
为提高用户对其的信赖,由众安保险全额承保称理赔无上限的支付宝,关于索赔承诺“被盗100%赔付”。但是《余额宝服务协议》中存在概念模糊的问题,比如关于用户可向支付宝申请补偿的第四条,并未明确解释其前提术语“不可归责于用户自身的原因”的具体含义,一旦用户因为理赔事宜上诉,这种模糊概念将导致双方责任难以界定的后果。
四、余额宝影响分析
1.影响个人企业投资
短期看来,余额宝的高收益、余额增值功能无疑使其成为一种方便快捷的投资理财工具,但同时也加剧了个人资产的被盗风险；长期看来,由于余额宝的吸金,导致银行的融资成本上升,相应地企业贷款成本将提高,企业能达到优胜劣汰的效果,企业的整体竞争力将提高。
2.冲击银行等金融机构
一方面,由于余额宝吸收了大量用户的闲散资金,导致用户存入银行的活期存款减少,相比用户将资金直接存入银行,前者将增加银行的融资成本,冲击银行机构的利润；另一方面,由于余额宝的成功,也让其他商业银行等金融机构和互联网平台蠢蠢欲动,纷纷推出自己的“宝”类理财产品,如人人聚财、百度理财等加剧了银行等金融机构之间的竞争。
3.加速我国利率市场化
通过互联网技术,将大量小额、闲散资金聚集起来,是“变相利率市场化”的过程。余额宝的快速发展,一定程度上是对银行活期存款的替代,银行将面临越来越大的存款分流压力,倒逼存款利率市场化,从而逼迫着央行当局加快利率市场化进程。可以预见,继放开贷款利率之后,放开存款利率势在必行。
五、结语
余额宝通过整合大量用户的闲散资金,形成强大的资金规模效应。它的快速崛冲击我国商业银行得以生存的传统业务根基,逼迫我国银行业加快改革创新的步伐,更推动了中国利率市场化的进程。而央行拟加强对其监管的举措,更是警示投资者需谨慎投资,才能分得中国金融改革创新成果的一杯羹。
参考文献：
邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示.新金融,2013.
王莹.余额宝的流动性、收益性及风险分析.中国商贸,2013.
盛松成,刘璇.余额宝与存款准备金管理.金融时报,2014-03-19.
作者简介：
曹文玉,女,湖南益阳人,山西财经大学管理科学与工程学院工程管理本科生,从事财经理论方向的研究。
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