证券时报今日刊登了《聚焦2013证券时报专家委员会年会》专版。万博经济研究院院长滕泰指出，中国作为全球储蓄最多的国家，最近几年实际利率不断攀升，如果继续推行高利率政策不仅会造成更多实业坍塌，而且有可能在中国重复“次贷危机”和“欧债危机”的悲剧。当务之急是让货币政策尽快回归中性。
滕泰表示，三大因素造成“全球钱最多的国家钱最贵”。第一，总量原因。中国货币总量虽然很多，但实际进入实体经济的货币总量不足50万亿元。第二，结构原因。央行多年“购汇发钞、对冲回笼”的游戏结果，造成中小银行、内资内贸企业、中小企业的资金越来越紧张，国内实际利率越来越高。第三，操作原因。全球利率市场化改革的历史表明，选择宽松货币环境推动利率市场化改革，实际利率必然下行；选择紧缩背景搞利率市场化，实际利率一定上行。
滕泰认为，这种偏紧的政策和高利率的局面，正在严重抑制有效供给，尤其新供给的形成，并酝酿四个方面的经济风险。
第一个风险是造成实业经营困难，经济结构逆向调整。扭曲的金融体制和错误的金融政策在资金和实体经济之间挖了一道深深的鸿沟，成为压垮实业的主要因素之一。
第二个风险是有可能酿成中国版的“次贷危机”。中国房地产价格已经连续上涨了12年，涨幅远远超过美国“次贷危机”爆发前的涨幅，而中国最近几年贷款利率上升的幅度、今年以来隔夜拆借利率上升的幅度，都远远超过了美联储当年迅速拉高利率的力度——在房地产泡沫的后期过快拉高利率，有制造中国版“次贷危机”的可能性。
第三个风险是，有可能酿成中国版的“欧债危机”。在预算软约束的财政投资体制下，在最近几年快速扩张的政府投资已经形成巨大的中央和地方债务。若迅速提高其债务成本或迫使其提前还款，则有可能酿成中国版的“欧债危机”。
第四个风险是，有可能酿成中国版的“亚洲金融危机”。如果上述实业风险、房地产泡沫风险和地方债务风险同时爆发，势必会引发热钱的迅速出逃，加速外部经济的不稳定，甚至在中国复制类似于1998年“亚洲金融危机”。
滕泰表示，希望央行的货币政策回归中性，降低实业融资成本，维护国家金融稳定。短期应尽快通过各种手段，引导短期利率价格下行，使隔夜拆借利率尽快回到正常水平。长期应按照三中全会的精神，让市场发挥决定性作用，减少金融抑制，让利率真实地反映我国资金供求关系，推动实际利率下行，切实降低实体经济的运行成本。
(责任编辑：DF078)
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