中国上市公司治理指数长达10年的跟踪显示,该指数平均值从2003年的48.96提高到2012年的60.60,公司治理质量大幅提升。然而,公司治理水平的提升主要得益于治理结构和机制的逐步完善,治理有效性偏低仍是上市公司面临的突出问题。如果把公司治理比作建一间适宜居住的房子的话,公司治理结构建设可以看成是利用建筑材料搭建基本的架构,安装门窗可以视为公司治理机制建设,而必要的装修、家具等可以视为公司治理有效性建设,只有以上设施配置齐全之后,房子才适宜居住。公司治理结构与机制建设取得的成就为治理有效性提升打下了坚实的基础,然而,如果踯躅原地,不进一步推动治理有效性的提升,公司治理系统性工程就可能演变成“烂尾楼”、“半拉子”工程,前期辛苦取得的丰硕成果可能也将付之东流。
我国上市公司治理有效性偏低的根源在于资本市场和公司治理还没有建立在“投资者是上帝”的基石上,没有树立起回报投资者的治理理念。中国上市公司治理指数的股东治理分指数中,中小股东权益保护指数最低,2012年平均值仅为50.93,2011年度上市公司现金股利支付率平均值为13.75%,1589家上市公司未实施现金分红,占总样本的比重高达68.26%。经理层治理分指数中,经理层激励约束指数2012年平均值仅为46.85,缺少有效的机制来制衡、约束高管的行为是导致高管套现、非正常离职等现象的重要原因。这些都反映出目前上市公司治理基点还存在不足,没有从仅想“如何从中小股东身上圈钱”转到“通过价值创造如何回报投资者”的重心上来。
投资者是企业存在和发展的基础,企业尤其是上市公司更应着眼于长远发展、切实树立起“投资者是上帝”的理念,在实现企业发展的同时注重回报投资者。当前,对于企业而言,至少可以从以下几方面着手：
第一,实现强制性治理向自主性治理的转变,高标准地主动完善公司治理例如健全中小股东投票机制、高管激励约束机制等以提升公司治理有效性；
第二,制定明晰的分红政策和规划,允许中小股东参与现金分红政策的制定,维护中小投资者的权益；
第三,提高上市公司透明度,改善信息披露的相关性和可靠性,及时向投资者披露新项目、财务风险、订单获取情况、公司治理不足以及其他可能影响投资者投资决策的信息；
第四,加强投资者关系管理,畅通与投资者沟通的渠道,严格履行向投资者做出的承诺。
——东北财经大学校长、南开大学中国公司治理研究院院长 李维安
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