历时近4年,国航与国泰航空合资组建航空货运公司的计划终于从设想落地为正式协议。
2月25日晚间,中国国际航空股份有限公司发布公告,将以国航全资子公司——中国国际货运航空有限公司为平台,与国泰航空有限公司合资设立一家以上海为基地的货运航空公司。
待此次增资和股权重组完成后,作为合资平台的国货航,其注册资本将由22 亿元增加到32.35亿元,成为中国最大的货运航空公司,预计可于2010年夏季开始营运。
届时,国航与国泰航空将在“京津塘—长三角—珠三角”三大经济区的航空货运市场上形成齐头并进、优势互补的局面。
觊觎上海市场
成立于2003年的国货航,前身是原国航货运分公司,注册资本22亿元。其中,国航占全部注册资本的51%,中信泰富占25%,首都机场集团占24%。
2008年,随着中信泰富逐步收缩主业的需要,国航全资子公司中航兴业有限公司收购中信泰富持有的25%国货航的股份,国航所持有的国货航股份增至76%。
2009年4月,国航再次向首都机场收购了剩余24%股权,从而实现了全资控股。
按照此次国航与国泰航空及其他相关方签订的协议,通过对国货航增资,国泰航空以8.52亿元的对价直接获得国货航25%的权益,同时通过6.27亿元的信托贷款安排获得增资后国货航24%的收益权,国航对国货航的持股比例则下降至51%。
新国货航的董事会设置中,7名董事中的4名董事由国航委派,3名董事由国泰航空委派。
增资和股权重组完成后,新国货航将从国航的全资子公司变为一家合资公司,其营运重心也从京津塘地区扩展至长三角地区。
国货航觊觎上海市场已非一日。2006年,国货航一度考虑与东航子公司——中国货运航空有限公司合并,但随后中货航高管腐败案发,合并一事“流产”。
“基于中国货运市场比较活跃的考虑,但在国内,尤其是上海市场上,国航本身的份额不够大。通过合作,国航将在上海市场上寻求更多、更大的发展机会。” 国航董秘黄斌告诉《财经国家周刊》记者。
根据民航局2月5日公布的数据,2009年全国机场货邮吞吐量按地区排名,以上海为核心的华东地区占43.80%,以广州为核心的华南地区占21.67%,以北京为核心的华北地区仅占18.35%。
国泰航空在2月25日发布的新闻稿中说,在上海组建货运航空合资公司,将使国货航“在长江三角洲这一重要的地区抓住航空货运业务的更多商机”。
此外,国货航目前的货运业务主要集中在京津塘地区,而国泰航空的核心货运业务则位于珠三角地区。合资后,以上海为基地的新国货航将打通“京津塘—长三角—珠三角”的黄金连接线。
根据双方协议安排,国货航还将以19.23亿元向国泰航空购买4架波音747-400BCF全货机和两台备用航空发动机。
长期跟踪国泰航空的招商证券香港研究部分析师余黄炎向《财经国家周刊》记者指出,国泰本来想压缩运力,此次正好放在国内市场与国航合资。
中金公司分析师陶薇在2月26日报告中认为,这次合资将提升国货航运力及产品质量,更好地享受上海市场的快速发展。“一方面,国货航的运力将得到有效增加,另一方面,国泰航空的入股将引入先进的货运管理经验,以及品牌效应。”
客运方面,国航与国泰航空在北京、重庆、成都与香港之间的航线上已实现了联营,双方可以互相代为销售,最终成本及收益则由两家公司平均分摊。
但黄斌认为,“货运不太可能做联营,因为货运的经营性质与客运有很大的差别。联营的概念是,旅客在从A到B到C到D期间由多家公司的合作来完成一次完整的运输过程。货运的点到点概念更强,转运的可能性比较小,所以合作方式上有较大的差别。”
星辰计划3.0
事实上,国航与国泰航空成立合资货运航空公司的计划由来已久。“从2006年开始,就有这个设想。” 黄斌说。
2006年,国航与国泰航空双方签署了一份代号为“星辰计划”的协议。通过复杂的股权重组,国泰航空收编了香港本土竞争对手港龙航空,且与国航达成交叉持股。此次合作中,双方已决定在未来成立一家货运合资公司。
2009 年8 月,“星辰计划2.0”启动,国航向中信泰富买入12.5%的国泰航空股权,太古集团则自中信泰富买入2%国泰航空股权,中信泰富仅保留2.98%的国泰航空股权。由此,国航持有的国泰航空股权从17.49%上升至29.99%,仅次于持有国泰航空41.98%权益的太古集团,国泰航空则交叉持有国航18.1%股份。
招商证券余黄炎认为,2008年以来,行业形势差了很多,双方在扩张方面的合作肯定要推迟。“现在货运市场差不多复苏了,另外国航之前增持了国泰,这对合资也有推动作用。”
“此次启动的国货航股权重组可以视为‘星辰计划3.0’”。德邦证券交通运输行业分析师郑庆平在2月26日的报告中指出。
在国航与国泰航空的合作架构中,国泰航空的全资子公司——港龙航空处于一个比较尴尬的地位。按照星辰计划,至少6年内保留港龙航空作为一家重要航空公司的地位。
有分析师认为,港龙航空的规模比较小,主要航线是飞往大陆及港澳台地区,其货运业务也有可能随后被注入国货航。
对于这种看法,国泰航空在给《财经国家周刊》记者的回复中称,“作为独立的航空公司,港龙航空会继续透过客机上的载货舱提供货运服务”。
黄斌则表示,下一步,要看合资公司业务的发展是不是存在进一步合作的可能性,而这取决于市场的变化和双方管理层的判断。
市场竞争白热化
在合资公司成立的同时,国航同时宣布获得母公司中航集团15亿元的注资,这部分资金将用于支付之前两次收购国货航少数股东权益的贷款。
海通证券航空业分析师陈志鹏在2月26日报告中指出,国货航的收益并不理想,一直是国航业务的出血点之一。“在金融危机冲击下,国货航运营压力倍增,亏损扩大,使其对资金的渴求增大。面对不断转暖的航空货运市场,注资收购无疑是快速扩张、抢占市场先机,并巩固公司在国内货运市场优势的最有效途径。”
数据显示,从2006年到2008年,国货航各年利润分别为-3333万元,-5.07亿元和2600 万元。截至2009年6月30日,国货航净亏损约为人民币7.55 亿元。
自2009年下半年以来,随着欧美经济的恢复,货运航空业逐步转暖。
国航董秘黄斌也表示,去年一年货运市场年初跌落历年最低谷,从下半年开始逐步恢复,到年底到了一个比较高的峰值状态。
与国货航一样,其他货运航空公司也感受到市场回暖。从2010年1月的货邮周转量增速来看,国航增速为66%,行业平均增速则达到88%;国航的国际航线货邮周转量增速为77%,东航则达到了104.9%。
就在新国货航浮出水面的同时,2月28日,中货航对外宣布引进全球最大的波音777-200LRF/B-2076号全货机。
作为国货航有力的竞争对手,中货航共拥有6架MD11、2架波音747和3架空中客车A300货机。中货航今年8月前引进3架波音777货机,并在随后的两年里,逐步用波音777货机替代MD11货机,实现机队的全面升级。目前,东航和上航合并之后,中货航与上货航的合并也纳入了议事日程。据东航人士透露,中货航由东航和中远集团各持有70%和30%股份,而上货航的外部股东还有台湾长荣航空。目前东航正在与这几家股东进行沟通。
此外,逐鹿国内航空货运市场的,还包括南航货运部、深航旗下的翡翠航空,海航旗下的扬子江快运,以及中外运的银河航空等多家公司。
民航局局长李家祥在2010年的全国民航工作会议上提出,2030年前,要拥有一家“实力进入世界前五的网络型航空公司,以及形成一家实力进入世界前五的航空货运公司”。
国货航、中货航及南航货运部均将迈入“世界前五”作为自身的目标,而国航的此次动作,正是顺应了这一竞争趋势。
一位航空业分析师指出,短期来说,市场蛋糕越来越大,还没有到“红海竞争”的阶段,大家都是争取把规模做大。
而一个不容忽视的事实是,目前的中国航空货运市场大部分由汉莎航空、大韩航空、新加坡航空等外资公司把持。
尽管国货航目前已拥有7架全货机,同时利用国航内地及国际客运班机的腹舱运货,货机机队明年底将会增至12架,但这一规模难以跟外资匹敌,亦不如合作伙伴国泰航空。
据国泰航空2009年半年报披露,国泰航空拥有9架全货机,同时租有15架货机,从2011年初起,还有10架更大型的波音747-8新货机会陆续交收。
中外运空运发展股份有限公司一位内部人士向《财经国家周刊》记者指出,如果只有一架飞机,市场再大也没有用,而像汉莎这样的航空公司,航班密度大,运货能力也大。
上述外资巨头还在国内成立了合资公司,并入股了多家航空货运站。以汉莎航空为例,这家公司持有翡翠航空25%股权、上海浦东国际机场货运站29%股权、深圳国际货运中心50%股权、天津空港华宇航空货运站46%股权。
为了提高竞争力,国航在机场货物处理能力方面已提前布局。“国航本身在浦东机场西货运站持有35%股权,未来可能会收购中信泰富持有的另外5%股权。”申银万国分析师李树荣认为。
至于揽货方面,尽管成立合资公司后,国货航首先会集中拓展长三角及经北京至上海出口的货运服务,但是进口货物仍不可忽视。
外运发展这位人士指出,出口有货,进口没货,这是所有国内货运航空公司亏损的一个重要原因。
“外国航空公司跟国外的客户能紧密联系,全球都有网络,服务肯定是要好些。我们虽然国内客户容易找,但与国外供应商和客户方面联系就少了一些。”余黄炎说,就像客运,中国航空公司客运业务主要是国内航线赚钱,国际航线肯定竞争不过外资。
中国航空运输协会一位人士对《财经国家周刊》记者说,从货运航空市场的发展趋势来说,应该有一个“主力军”,才能跟国外的航空公司竞争。“在一个市场上,要以一个公司为主导来统领市场,大家都当头,那就是头大。”
不过,这位人士认为,合资公司的模式并不可取。“航空是个产业链,合资公司只是中间一段,上游段和下游段在谁的手里,决定了中间合资的这段。我们是想借鉴人家的经验,但是要把发展放在自己的基点上。”
“十多年了,中国的航空货运合资了多少次,凡是合资的有做大的吗?”这位人士反问。
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