三季度公司造船业务实现完工交船7艘、下水5艘、开工5艘,截至2007年9月30日,公司共手持订单65艘,总计289.41万载重吨,部分船舶生产任务已经排到2011年后。
天相投资行业分析师施海仙认为,公司业绩的增长主要源于以下四方面：1）船价的持续高位运行,公司造船毛利率提高显著；2）公司产能有效扩大以及生产效率明显提高；3）公司加大套期保值力度,金融衍生品公允价值变化带来较大的收益；4）汇率变动产生收益以及银行利息的增加,导致财务费用大幅减少。
截至2007年10月,4.7万载重吨成品油轮价格达到5000万美元/艘,相比2005年底增幅达到21.95％。在船价大幅增长的情况下,前三季度造船毛利率达到15.73％,同比增长2.27个百分点,如果计入补贴收入,公司实际毛利率将达到20.61％。施海仙预计,未来几年内灵便型液货船的需求依然旺盛,船价将维持高位运行,毛利率增长的趋势还将持续。
在产能方面：从2006年开始,公司开始对4万吨级船台进行改造,并新建两个分段厂,预计公司造船能力将从2006年的45万载重吨左右提高到2007年55万载重吨左右,产能增加近23％；在造船效率方面,随着公司加强造船生产流程的管理,建立现代造船模式,船台生产周期已经由2年前的120天缩短到目前的90天,市场人士预计,公司2008～2009年的船台生产周期有望继续缩短到80和70天,造船效率分别提高12.5％和14.3％。
公司通过采取买入美元远期外汇和约、提高预付款比例、用美元购买零部件等方法来规避人民币升值带来的风险。2007年前三季度,由于金融衍生品公允价值变化给公司带来了1.92亿元的收益。公司目前积极采用金融衍生品进行套期保值,预计今后几年里公司金融衍生品带来的收益仍将保持增长的趋势。
财务费用大幅减少。因为汇率变动产生收益以及银行利息的增加,导致公司财务费用同比大幅降低,2007年前三季度财务费用为-1.01亿元,去年同期仅为-636.1万元。财务费用的大幅减少,推动了公司业绩的增长。
公司将受益于中船集团对造船资产的整合。目前,中船集团对旗下造船资产整合的思路已经渐渐清晰,公司成为集团灵便型液货船生产基地的可能性很大。公司今后可能将采取收购集团其他液货船资产的方法,逐步扩大自身产能和在世界液货船领域的份额,并最终与中国船舶一起成为中船集团的两大造船基地。
截至2007年9月30日,公司手持造船合同65艘,289.41万载重吨。按照公司目前50万载重吨的产能,公司生产计划已经安排到了2012年。虽然近期油运指数在低位徘徊,但主要船企订单充足,没有降低价格接单的动力,今年以来油船价格仍然呈现上涨的趋势。近年接到的大量高价订单逐渐进入生产期是公司业绩持续高速增长的保证。
中信建设行业分析师高晓春认为,即使按照70万载重吨的年产能,公司手持订单够4年的满负荷生产,现在所接订单只能排产到2012年以后。在新船价格不断上涨和订单延后交付的背景下,2010年之前公司造船业务毛利率还会保持高位或不断上升,公司造船业绩会持续高增长。
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