券商跳槽说
最怕无人“接盘”
2012年年初,国泰君安首席经济学家李迅雷转会海通证券担任副总经理兼首席经济学家,夸张点说,这似乎暗示着2012年对于券商行业来说,将是人员流动频繁的一年。券商首席经济学家一直是金融机构争夺的人才高地,为了挖到有能力的经济学家,金融机构也不惜血本,给予高管职位的同时,薪水也拿到卖方研究员的最高价,年薪达300万～500万元。
成熟的资深研究人才尤其紧缺,越来越多的券商都在利用猎头公司重金招兵买马。猎头透出的薪水数据显示,明星分析师的平均年薪在150 万～200万元,对于一些有名气的策略、宏观分析师,年薪甚至可以达到300万元以上,直逼投行收入。而挖一个明星分析师,猎头公司可获利15万～20万元,猎头公司在券商人员的跳槽中乐此不疲。
就往年来看,分析师在获得《新财富》“最佳分析师”和“水晶球分析师”奖后,薪水也跟着水涨船高,而自2011年新年过后,这些明星分析师的流动开始频繁起来。
2011年年初,申银万国研究所原策略团队获得2011年《新财富》“最佳分析团队”第一名,成员包括袁宜、朱安平、凌鹏、夏钦、冯宇。颁奖过后5人中有2人出走——袁宜和朱安平。袁宜的去向是富国基金,担任首席经济学家。朱安平则到一家保险资产管理公司做投资。
为了能吸引更多的分仓收入,券商哄抢的是明星分析师,明星分析师的身价自然水涨船高。然而,流年不济的2012年,行业急转直下,随着分仓佣金收入的整体下滑,如果分析师不能给公司带来品牌增值效应,券商对明星分析师跳槽也采取了谨慎态度,降低了对明星分析师招聘力度。盲目跳槽的一些明星分析师没赶上如申银万国策略团队的好机遇,面临无人接手的局面,因为他们的跳槽正赶上券商裁员年,猎头也无生意可做。
券商裁员说
全行业的现象
在A股走熊的背景下,2012年不仅有总计126万户A股账户清仓不再持股,而且证券资金账户也锐减2500亿元,更有超过九成股民亏损。
股市低迷,成交量不活跃令券商经纪业务收入大减,投行业务萎缩,在券商业发展紧要关头,相比吸收人才而言,裁撤低产能普通研究员、削减开支成为券商迫在眉睫的事情。2012年3月5日,平安证券研究所近20位分析师接到通知,将裁撤除13个重点行业外的分析师,将30个细分研究领域精简为16个。而平安证券的裁员像多米诺骨牌一样,也引发其他券商大裁员。
据媒体报道,中金、中信、银河、华泰等公司2012年均有一定比例的裁员。申银万国研究所新出降薪细则,华泰联合4月起全系统整体降薪,中投证券更是铁腕改革裁掉70人,越来越多的裁员消息在市场中流传。
正像刘易斯在《说谎者的扑克牌》一书中描述的一样,所有事情的发生其背后必然有一系列的原因。导致证券公司裁员最主要的原因除了年景不好,还有产能太过剩的研究报告。比如有些证券公司研究所出具的研究报告,一年有10万份以上。如果一个人每天读10份以上研究报告,读完一年出的研究报告大概要花二三十年的时间。如此,一面是成熟的资深研究人才紧缺,一面是证券研究人员结构性过剩,而整个资本市场的行情又不支持这么大量的研究报告,裁员是必然趋势。
不仅是券商研究所在裁员。数据显示,2010年到2012年,创业板和中小板的平均发行市盈率分别为60倍、49倍、32倍,投行人员创造的收益已大大不如从前,投行业务不再需要储备过多的人才。据《经济观察报》报道,2012年12月7日华泰联合证券召开了裁员动员大会,其中投行部门将裁员约200人,而华泰证券总部的裁员动员大会也在进行。与此同时,银河证券、广发证券等公司近期也开始借调整考核体系之名,行裁员之实。
安信证券首席经济学家高善文感叹：“熊市来临,时方初冬,证券研究行业产能过剩,此时考虑由实业转行投研,需要勇气和魄力,宜三思慎断。”尽管如此,名校毕业和海龟的“新人”们似乎并没有意识到过剩的格局,他们依然在奋不顾身地加入这个行业。这个冬天,似乎特别寒冷。
券商研报说
依然鱼目混杂
行业的变动或多或少影响着分析师的心情,而踏实干好本职工作,才是他们在行业生存下来的根本。有分析师感言,每年到新财富评选,都要提前一个月,跟买方机构拉选票,搞关系,但是最终还是要为买方提供高质量的报告和服务,才能真正赢得对方的认可。
根据迈博汇金可统计研究报告数据,经过本刊统计,截至2012年12月17日,针对上市公司的卖出评级2012年为56份,较2011年增加了56%,中性评级2012年为116份,较2011年增加了26%。这在一定程度上反映出券商分析师针对上市公司业绩下滑、股市前景未明等因素,给出了更加谨慎的判断。
但不靠谱的分析师也仍未消失。例如,床上用品为主的家用纺织品的研发、设计、生产和销售的上市公司梦洁家纺,自2011年年中开始业绩持续下滑,股价低迷。截至2012年12月14日,该股股价跌了60%。在56份关于该股的报告中,券商分析师对该股的评级分歧巨大,有15份报告分别给出谨慎推荐、中性和卖出评级,41份报告给出推荐、持有、增持和买入评级。
其中广发证券林海在梦洁家纺一年业绩跟踪和分析报告中,分析梦洁家纺主品牌和高端品牌增速下滑,费用率偏高,但仍然维持了买入评级。中投证券分析师孔军,尽管将梦洁家纺的目标价下调,从24元下调到15元,始终坚持“推荐”评级。像这种不靠谱的分析师犹如沧海一粟,也仅是诸多不靠谱的分析师的缩影。有媒体统计,截至2012年11月底,在统计区间内跌幅超过50%的50只股票中,有34只股票在2012年曾获券商分析师推荐,有些券商分析师仍然“只重数量、不重质量”,在标的公司基本面发生重大变化,股价走势远远低于预期时,分析师仍维持其原有评级,更未及时提醒投资者注意风险,这让普通投资者有苦难言。
券商创新说
意图力挽狂澜
跌跌不休的市场流失的不仅仅是人气,还让券商自营和集合理财产品的大量真金白银蒸发。截至2012年12月2日,Wind咨询统计显示,有近65%的券商集合理财产品都处于亏损状态。在统计的266款券商集合理财产品中,有171款产品处于亏损状态。
而中国证券业协会统计的《证券公司2012年前三季度经营数据》显示,114家券商中有27家净利润亏损,占比24%,大摩华鑫亏损达9025万元。其中,亏损的券商有三分之一是合资投行,投资银行业务的艰难不仅从各种裁员、降薪的消息中可见,最终表现在了净利润这项财务数据上。
尽管券商们的收入不尽乐观,依赖传统经纪业务的问题依然很严重,但券商并未停止营业部的扩张步伐。据统计,截至2012年三季度末,证券公司营业部共计有5240家,而这个数量在2011年末只有4557家,弱市中券商营业部的数量仍增加了683家。
在19家上市券商中,2012年前三季度,华泰证券、中信证券等11家券商的净利润、营业收入双双同比增长,占比接近六成；而在8家业绩下滑的券商中,个别券商的净利润下滑幅度甚至接近4倍。券商整体经营状况困苦,大小券商营业状况反差巨大。2012年5月初券商创新大会之后,监管部门推出的一系列创新发展思路与措施,给行业发展带来了无限遐想,转型带来的升级与创新,将迫使一些固守传统业务的券商主动退出竞争,或因业绩不佳被并购,未来三五年境内外资本市场或将出现许多重大机会。
证监会促券商创新大发展,在全面松绑的推动下,券商的资产管理、融资融券、直接投资、衍生品等新业务有望步入加速成长期。证券公司经纪、投行等均是卖方业务,随着创新业务收入比重提高,证券公司将逐步向“资本中介”的角色转变,资金利用效率将大幅提升。分析人士认为,经济业务影响大、创新业务进展慢且估值较高的一些地方性券商风险正逐渐加大；而占据创新业务主导地位的一些大型券商,在今后的券商两级分化中值得看好。
TIPS
有些分析师到底有多不靠谱
在纷繁复杂的利益纠葛背后,国内的券商分析师几乎很少给予上市公司“卖出”等负面评级,而由于“时间短、任务重”,有些分析师撰写的研究报告便成了众矢之的,有些更让投资者损失惨重,小田便是“受害者”之一。小田从2011年3月开始买入天威保变,几次买入后成本价约23元,而该股从2011年4月后便一路下跌,最低在2012年12月初曾经到过5.43元,问及小田坚定持有该股的原因,小田无奈道：“华泰联合证券的王海生发了好多篇研究报告,都是给予天威保变买入评级,本来我自己很想止损,但是专业的人都说了这股很好,我也就拿着了,现在的情况你也看到了,也只能拿着了。”不靠谱的分析师“威力”可见一斑。
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