关键词：财务报表分析；企业战略；会计
其实每个投资者都深刻的明白财务报表的重要性,但是分析数据却需要很多专业知识,很多人因此却步。然而实际上,我们只需关注几个指标,就可以完成从茫茫“股海”之中,找到“真金”。而分析上市公司财务报表的目的概括来说就是：通过财务报表挖掘出就有长期持续竞争力的企业,保持盈利能力持续增长的企业。 对上市公司财务报表分析时,应该遵循四个步骤：
第一步： 战略分析
战略分析是明晰上司公司的利润来源和主要业务风险的动因,通过阅读财务报表以及附于报表后面的注解,可以定性分析企业的获利的潜在能力。其具体内容应该包括企业的行业分析和企业长期盈利的竞争优势以及战略,通过对政策的了解,可以预期出经营企业的未来走向。同时战略分析还为以后的会计分析和财务分析提供了指导。
战略分析首先要了解企业所处的行业类型：是密集型还是科技型企业；在只要看重企业所处的行业地位,这对投资者非常重要。专业投资者对于行业分析有着独到的眼光,先是判断那些行业具有长期的发展优势,并对领头企业进行投资。虽然某些企业行业不错,盈利能力可观,可是属于二流企业,除非有特殊原因,否则很难被选择作为投资对象。因为其公司价值被低估空间不大。
战略分析同时还为以下分析提供指导。例如,在会计分析时,战略分析能够对企业的会计政策和会计估计进行参照,判断其是否一致。
第二步： 会计分析
通过利用统计数据和相关的财务数据,以直观的形式反应其经营的程度。分析师还需重点关注会计政策和会计估计是否合理,以便于判断是否存在重大风险错报。
在了解企业所处行业的地位,了解企业所用的竞争策略,从而得到其应有什么样的财务特征,并与会计数据进行对比,一般战略是否成功。若会计数据和竞争优势完全不相符,可以判断企业存在财务招造价嫌疑。
第三步：财务分析
财务分析的目的是利用当前和以前的财务数据反映其经营状况,以及其持续盈利的能力。财务分析常用比率分析和现金流分析。比率分析重点评估企业的市场表现和财务政策；而现金流分析则着重于企业现金流的流动性和财务弹性。
例如,营业利润率是指营业利润与全部业务收入的比率。作为考核公司持续获利和竞争优势的重要指标,营业利润率比营业毛利率更趋于全面。一是它不仅考核主营业务的获利能力,间接的关注了利润持续增长的空间；二是营业利润率不仅反映了和经营直接相关的成本、费用,并将期间费用从收入中减除。期间费用大部份是保证企业在一定时期内生产经营能力,所导致的固定性费用。因为其扣除了营业成本和全部期间费用后,剩余的部分则反映了公司持续稳定的获利能力。拥有长期经济原动力和竞争优势的企业往往具有持续较高或者稳定增长的营业利润率。企业收入的利润率越高,则说明了企业抵补各项支出的能力强。相比之下,营业毛利率过高的公司也会失去长期优势,一是过高的研究费用,其次是过高的管理费用和销售费用,再之就是过高的债务利息支出。以上三种费用任一过高,都会导致企业长期竞争的原动力下降。
总资产回报率也是一个重要的指标,因为其判断了企业的资产使用效率。总资产报酬率是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率,用于衡量公司运用全部资产获利的能力。资本通常作为一个行业的进入屏障,行业进入所需的成本也是维持竞争优势的保证之一。例如,可口可乐公司总资产为430亿元,其资产回报率12%,穆迪公司总资产17亿元,总资产回报率却是43%。虽然普遍认为总资产回报率越高越好,但是过高的总资产回报率额可能意味着这个公司的竞争优势持续性方面是脆弱的。用430亿元去打败可口可乐公司是不可能的,虽然穆迪公司总资产回报率更高,可是竞争优势持续性远不如可口可乐公司,也就是说进入该行业成本较低。
现金流分析则是依据现金流量表来进行的。对于现金流量分析时我们主要注意两个方面：
资本开支：购买厂房和设备等长期资产的现金或现金等价物支出。我们可简单的将企业10年来的累积资本开支与该企业同期的累积净值利润进行比较,以真实的反映公司长期发展前景。
回购股票：一个长期持续具有竞争优势的企业,都曾回购过自己的股票,通过公司多余的闲散资金用于回购股票,会减少股票流通数量,优化股本结构,从而提高每股收益,最终推动股价上涨。因为企业只有充裕的资金才能进行回购股票。
第四步：前景预测分析
作为框架分析的最后一步,也是企业未来走向的关键,着重于预测企业未来的经营业绩。财务报表预测和估价是前景预测分析的两个重要手段,并以此对公司的未来进行预测。
总而言之,对于会计报表使用者,在分析企业财务报表时,要时刻保持头脑的清醒；不仅要关注报表,更要仔细阅读会计报表附注。还应该通过了解公司基本面和主营业务情况,关注上市公司的历史和动态。投资者还应当关心：企业所采用的会计处理方法,及其对利润的影响和合理避税等,同时分析子公司和关联方对利润的影响,要深入了解宏观经济的发展状况和分析对象所处行业的发展水平。通过财务报表挖掘出就有长期持续竞争力的企业,保持盈利能力持续增长的企业。
参考文献
Mary Buffett, David Clark , Warren Buffett and the interpretation of Financial Statements, 2009
Krishna Palepu, Victor Bernard, Paul Healy, Introduction to Business Analysis and Valuation, 1996
作者简介：王晨颖,男,1987年4出生,浙江湖州人,系东北财经大学国际商学院本科学生。研究方向：企业财务治理。
相关：
什么的平等?摘要:在当代平等观中,关于“平等是什么”这一问题有很多分歧,从当代最有影响的两位学者的争论入手这一问题。首先阐述了德沃金的“资源平等”和阿玛蒂亚·森“能力平等”的学理内涵与创新,然后在两人的争论中总结出..
用心灵去凝视的画家——爱德华.蒙克摘要:蒙克的艺术世界是描绘人的内心世界,是描绘那种触动心灵眼睛的线条和色彩,是画家所经历的那种东西,主张在艺术中抒发自己主观的感受。关键词:心灵;感受;爱德华·蒙克中图分类号:J23文献标志码:A文章编号:1673-2..