6月17日,中化股份有限公司高层对《财经》记者如是表示。
一个月前,中化股份有限公司与挪威国家石油公司签署框架协议,前者拟以30.7亿美元从后者手中购买其位于巴西近海的Peregrino油田40%的权益。
这是今年中国企业发起的第二大收购,金额仅次于4月中石化以46.75亿加元收购加拿大油砂项目,与中海油5月初以31亿美元收购阿根廷Bridas公司50%股权的规模相仿,中化还需追加些许后续费用,此次收购的最终规模将超过中海油项目。
与中化竞争Peregrino项目的,国内有中石化、中海油,国外有亚太市值排名第六的泰国国家石油管理局勘探生产公司,每一家在油气领域实力都远胜中化,但是中化笑到了最后。
中化需要一个大项目
贸易起家的中化一直有第四大国家石油公司之称,其能源业务涵盖油气勘探开发、原油国际贸易、燃料油和轻油国内外贸易及分销、仓储物流设施建设运营和炼化项目的开发经营。2008年,中化能源业务营收超过2000亿元,略多于中海油,但是整个中化集团的净利润才64.5亿元,只有中海油的约七分之一。
中化集团有能源、农业、化工、金融、地产五大业务板块,2008年的总营收是3008亿元,由于中化集团并非上市公司,公众无从知晓其能源板块的利润情况。
单就能源业务而言,相比前三大公司,油气资源匮乏是中化明显的短板。由于中国国内油气资源的勘探开发由三大公司垄断,中化和其他后来者一样,只能从海外寻找油气资源。
从2003年到2009年,中化耗资近18亿美元,进行了六次收购,终于在突尼斯、阿联酋、厄瓜多尔、也门、印度尼西亚、叙利亚、哥伦比亚、秘鲁等国和我国渤海湾地区拥有了14个油气合同区块和六个项目公司,涵盖了陆上与海上石油天然气勘探开发的各个领域。
截至2009年年底,中化集团各油气项目权益产量达到250万吨、权益内剩余可采储量达到2.2亿桶。
这组千辛万苦得来的数字,一旦与三大国内同行相对比,就显得黯淡无光了。无论是产量还是储量,中化都只有排行老三的中海油的一个零头。
而利润最高的,恰恰是上游的油气勘探开采业务。这也是中石油、中海油利润率远高于中石化的原因。
“中化需要一个大项目”,中化石油勘探公司一位高管私下对本刊记者表示。“靠那种每年5万吨10万吨的项目,中化的上游业务要发展到500万吨或上千万吨的规模是很难实现的。”
2008年,中化的目标是“力争2011年权益油气产量达到350万吨”,但是,眼见着国内同行在金融危机之后频出大手笔,一向稳健的中化看上去也按捺不住了。很快,他们将目标调高到了500万吨。
在中化内部,认为公司通过七年的积累,无论经验、知识、队伍、资金实力,都有条件做更大规模的项目,这种看法相当普遍。
就像憋足了劲的球员,中化缺的只是一个上场证明自己的机会。
煮熟的鸭子飞回来了
2009年12月,机会来了。为了分散开发风险,同时为其他项目筹措资金,挪威石油公司打算出售自己全资拥有的巴西Peregrino油田40%的非作业者权益。
正如该公司发言人Mari Dotterud所言,拥有一个项目全部的权益在石油行业并非常见的做法。
Peregrino油田出产重油,距里约热内卢海岸85公里,水深约100米,挪威石油公司2008年已完成该油田的勘探及作业设备安置,预计将于2011年投产,可开采石油量在4.6亿-5亿吨。
这个项目看上去完全符合中化的意愿:整装大油田、勘探完毕、非作业者权益、海上采油技术力量最强的合作对象,假如中化拿下这个项目,将获得10亿桶以上的权益油,一举将自己的权益油储量提高至少6倍,并跨越油气年产量500万吨的门槛。
一位中化的高管曾与《财经》记者分享其并购心得,认为对于中化这种上游开采经验和专业技能不足的公司而言,采取“傍大款”的方式,买油田的非作业权益,不仅可以控制上游业务的风险,而且可以借机向作业者学习。
2010年2月,精心准备的中化代表团前往奥斯陆向挪威石油做管理层陈述,据说给对方留下了“极其深刻的印象”。
随后,挪威石油代表团回访中化,主谈是一位英籍绅士,他操着伦敦腔对中化的同行说,Peregrino油田的年产量超过你们公司去年的总产量,这笔买卖相当值!但是,“你们知道吗?Peregrino油田可能比你们想象的还要贵!要几十亿美元,可是你们2008年净利润才60亿人民币!而且,我们需要的是一个技术成熟、经验丰富的合作伙伴。”
中化的竞争者有中石化、中海油,还有泰国国家石油管理局勘探生产公司,每一家在油气领域的实力都远胜中化。
4月15日和4月30日进行了两轮投标,除了当事方,没有人知道什么原因导致了强大的中石化出局。一种无从求证的说法是:中石化的出价比中化要高,但其在谈判中时常以行业老大姿态指点江山,并且不能及时响应对方的要求,令只想出售40%非作业权的挪威石油感到不爽。后者表示,自己想找的是踏实肯干的合作伙伴,而不是传道解惑的老师。
相反,在一系列海外并购中赢得“最佳合作伙伴”称号的中化,在挪威石油眼中则是有问必答、有求必应。
中海油出局,或许与其同时进行阿根廷Bridas公司股权收购和投标伊拉克Missan油田服务合同有关。2009年,受油价大幅波动影响,中海油营收下降16.5%,净利润下降33.6%,同时展开三条战线,中海油恐难兼顾。
有意思的是,Missan油田服务合同,中化起初是与中海油联合投标,后嫌回报太低而退出。而中海油最终的中标价,是每桶原油酬金2.3美元。
但是,Peregrino项目的第二轮投标结束后,综合评分排在首位的并不是中化,而是PTTEP。
PTTEP是泰国国家石油管理局旗下从事上游业务的公司,也是亚洲排名前十位的勘探开发公司,它还是亚太地区第六大石油天然气上市勘探开发公司,已经在13个国家开展了44个勘探和生产项目。
外界同样无法知晓PTTEP为何出局。《财经》获悉,PTTEP与挪威石油的谈判一直都很顺利,第二轮投标结束后,双方仅剩一个与政府审批有关的问题尚待解决。但随后泰国政局陷入混乱,本次交易很可能因此搁浅。
对PTTEP而言,这是一只飞走了的熟鸭,对中化来说,Peregrino则是煮熟的鸭子又飞回来了。
一位接近该项目的投资银行分析师称,两年前挪威石油收购Peregrino油田,交易价格折合7美元/桶。两年后转手卖给中化,价格就翻到了15美元/桶。相对较高的报价可能是中化战胜其他国际竞争对手的主要原因。但中化高层反复强调,价格并不是最重要的因素,竞标者中,无论国内,还是国外,中化都不是出价最高的。
总之,事先并不被看好的中化拿下了Peregrino项目。整个过程,在外界看来,颇有点灰姑娘历经周折终于嫁给白马王子的味道。
纵向一体化成型
2010年5月21日,中化与挪威石油签署框架协议,前者以30.7亿美元从后者手中购买Peregrino油田40%的非作业者权益。所支付对价的估价基准日为2010年1月1日,最终交割时的价格还要包括在交割之前挪威石油在该油田生产运营上的最新投资等费用,因此可能要高于210亿元。
Peregrino在2011年开始产油,之后将会有后续投资支出,包括:生产设备、人员、开采等成本。中投公司一位熟悉情况的分析师估算,上述可变成本在25美元-30美元/桶,加上交易成本15美元/桶,中化在该油田的拿油成本大概在40美元/桶。
在当前每桶七八十美元的油价之下,中化的利润将相当可观。
中化并不需要立即交割收购款项。对这笔3倍于公司净利润的收购款,中化表示将通过银团贷款筹集,自有资金比例将不超过30%。而牵头银行,则可能是中国进出口银行,此外还有国内外的其他多家商业银行。
框架协议规定,挪威石油作为作业者,对油气资源的开发和生产经营进行管理,负责以年度预算为约束对油气资源进行投资和开发。
而中化作为非作业者,通过参加定期召开的联合管理委员会,对生产经营中出现的问题与挪威石油进行交流和磋商;也有权对于影响生产经营的重大事件,召集双方召开不定期T/OCM,就重大事件进行商讨;还有权对挪威石油提出技术研究和生产经营方面的建议;对挪威石油提交的油气资源的开发计划进行年度预算审批;并通过对挪威石油的联合账簿进行年度审计,对作业者的费用支出、内控情况、对外合约的履行情况进行审计和监督。
中化股份公司总裁韩根生表示,中化会虚心、认真地向挪威石油学习。“我们期待和挪威国家石油公司在未来油田的开发运营中紧密合作,并希望借此机会双方能够结成长期的伙伴关系。”
6月11日,中化与挪威石油在奥斯陆签署了战略合作备忘录,双方将进一步深化在巴西及其它共同感兴趣地区的合作,促进两个国家石油公司在上下游领域的合作和发展。
Peregrino项目仍需等待中国和巴西政府当局的批准,但各方均认为这只是个程序问题。2011年,该油田投产后,中化的权益油年产量将有望达到500万吨。
这样的规模之下,中化能源业务的协同效应将得以显现:经济意义上讲,上、下游纵向一体化能够使石油公司获得石油产品从勘探开发到生产再到销售过程中增加的最大价值。锁定风险意义上讲,油价波动,利润可能来自不同市场条件下,供应链的不同部分。比如:油价下跌,炼厂成本降低,下游炼制业务利润增加;油价上升,上游勘探开发利润增加,如果自己的炼厂可以由自己供应原油,又减少了供应环节被加价的风险。
中化涉足炼油环节始于20世纪80年代末期,是中国第一家中外合资炼厂——大连西太平洋石油化工有限公司的最大股东。28亿美元。
*2008年中化集团通过收购也门10区块16.79%的权益,收购金额4.65亿美元。截至2007年12月31日,估算该区块权益剩余可采石油储量约为3900万桶。
*2008年7月中化集团收购印尼MB项目,业务延伸到了东南亚。这是中化公司第一次收购海外纯上游勘探资产。收购金额约8000万美元。
*2009年10月,中化股份收购英国上市公司Emerald公司100%权益,收购金额5.32亿英镑。Emerald公司1996年在伦敦股票交易市场上市,拥有叙利亚、哥伦比亚、秘鲁三国11个区块50%-100%不等的工作权益,其中作业区块10个,公司核心资产权益内可采储量为1亿桶,并有勘探潜力资源量约10亿桶。
*2010年5月,中化股份收购挪威国家石油公司在巴西Peregrino油田的40%的权益,收购金额30.7亿美元。该油田预计于2011年投产,可开采储量在4.6亿-5亿吨。
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