海螺水泥
行业龙头的力量
海螺水泥2010年一月份每吨的毛利为60元,二月份每吨的毛利为55元,均高于2009年一季度每吨46元的毛利水平。淡季水泥价格不淡,大大好于2009年同期。同时公司新增产能逐步释放,产量同比有20％左右增长。
由于一季度是水泥行业的传统淡季,预计公司2010年水泥吨毛利将呈现逐季提升,2010年整体业绩向好。公司2009年末尚有余热退税未返还,这部分将计入2010年利润表,预计全年退税在6亿元左右,也对2010年的业绩有正面作用。目前分析师对其给予的平均目标价为57.01元,今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为2.79、3.42、3.97元,对应动态市盈率为12、10、9倍；当前共23位分析师跟踪,9位分析师建议“强力买入”,13位分析师建议“买入”,1位分析师建议“观望”,综合评级系数1.65。
海螺水泥2010年和2011年通过目前新建产生的新增产能会达到每年3000万吨,预计公司2010、2011年水泥数量销量为1.5亿吨和1.8亿吨。由于行业集中度的提高,公司同其他大企业的协同效应正在增强,海螺将一改过去低价竞争策略,与其他大企业协同提高市场价格。
近期由于基建和房地产投资的延续效益,全国大部分地区水泥需求情况依然十分旺盛,落后产能淘汰力度正在不断加大,对行业有正面影响效应,因此依然看好水泥行业走势,维持对公司的“买入”评级。
★★★★★
三安光电
业绩持续增长
2009年12月以来,我国LED行业标准陆续公布,并将在今年陆续实施。首先是工业和信息化部批准发布涵盖LED材料、芯片、器件及相关检验测试方法等领域的9项行业标准,接着,国家标准化管理委员会颁布了由全国照明电器标准化技术委员会主导的6项LED相关标准,加上此前出台的两项强制性国家标准,共计8项。一系列新标准的出台,将有助于促进我国LED产业的发展和技术创新,同时促进LED照明行业更加规范健康地发展。目前,LED行业延续了2009年底以来的火爆增长态势,业内预计未来2个季度,LED供应仍将维持紧俏。主流厂商销售规模火爆增长。目前分析师对其给予的平均目标价为59.99元,今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.63、1.05、2.54元,对应动态市盈率为67、40、17倍；当前共4位分析师跟踪。1位分析师建议“强力买入”,2位分析师建议“买入”,1位分析师建议“观望”,综合评级系数2.00。
★★★★
浙江医药
VE带来业绩大增
维生素E在2009年的收入占比为53％,VE量升价涨是公司业绩大增的主要原因。VE的需求主要是禽类、猪的饲料,受金融危机影响,经销商为了消化库存,导致2009年一季度vE需求急剧减少,随着金融危机的逐步减弱,加上经销商补库存,VE的销量逐步上升,销量的上升是公司业绩大增的重要原因。
除了VE销量的增加,VE的价格同比也上涨了不少,零售价格目前已基本稳定在170元／公斤左右,而在2009年一季度VE的价格受金融危机的影响曾一度跌至120元／公斤左右,三季度开始才逐步恢复至现在的水平,价格的上涨也是公司业绩大增的一个重要原因。目前分析师对其给予的平均目标价为48.69元,今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为3.16、3.55、4.00元,对应动态市盈率为10、9、8倍；当前共19位分析师跟踪,8位分析师建议“强力买入”,11位分析师建议“买入”,综合评级系数1.58。
目前VH处在一个产能远大求的局面,浙江医药、圣达、新和成、迪赛诺等合起来拥有超过200吨的产能,而全球需求只有100吨左右,厂家太多而无法形成统一的战线,公司倾向于维持现在的价格以扩大市场份额。VA近期也不大可能大幅涨价,浙江医药、巴斯夫、帝斯曼、新和成、金达威、安迪苏六家公司拥有超过1.4万吨的产能,远高于2009年全球需求的5000吨,六家公司无法形成统一战线,加上欧盟出台法案限制VA的过度添加,VA涨价的时刻远没到来。
★★★
博云新材
高科技含量可期高收益
公司业务主要分为三大块：航空航天产品、环保型高性能汽车刹车片和高性能模具材料。在4月27日举行的博云新材年度股东大会上,公司董事长蒋辉珍介绍,由于2008年全球金融危机影响,公司对俄罗斯及周边国家出口的粉末冶金飞机刹车副大幅减少,因此公司决定将“粉末冶金飞机刹车副技术改造工程项目”的投资总额压缩3500万元。同时,公司将对环保型高性能汽车刹车片技改工程追加投资6000万元。预计追加投资项目达产后,将新增高档盘式刹车片1000万片／年,新增年销售收入1.5亿元,新增利润2000万元。
博云新材季报显示,公司实现营业利润760.63万元,环比增长1056.40％。从报表来看,对业绩增长贡献最大的非环保刹车片莫属。目前分析师对其给予的平均目标价为20.46元,今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.20、0.32、0.47元,对应动态市盈率为75、47、32倍；当前共6位分析师跟踪,1位分析师建议“强力买入”,2位分析师建议“买入”,3位分析师建议“观望”,综合评级系数2.33。
★★★★
兖州煤业
享受动力煤价上涨
2010年第一季度本集团生产原煤12,106万吨,同比增加35.6％；销售商品煤1,039万吨,同比增加31.3％。实现营业收入70.3亿元,归属母公司股东净利润21亿元,对应每股收益0.43元,同比大幅增长190％。
公司一季度煤炭售价623.72元／吨,比2009年度价格525.27元／吨上涨了近100元／吨。公司65％的现货煤,让公司充分享受了一季度煤价上涨的福利。收购澳洲煤矿公司,公司一季度商品煤销售量同比增加。
集团2010年煤炭销售计划4,355万吨,其中：公司3,180万吨,山西能化110万吨,菏泽能化160万吨,兖煤澳洲905万吨。预计2010年本集团煤炭销售平均价格将比2009年有所上升。目前已签订国内煤炭销售合同及意向3,217万吨,其中,已签订合同1,001万吨,平均含税基准价比2009年度上涨17.6％；签订煤炭销售意向2,216万吨,销售价格将随市场变化而调整。预计兖煤澳洲煤炭产品价格同比将大幅提升。目前兖煤澳洲已签订全年煤炭销售合同812万吨,其中：已签订4－6月份煤炭销售合同192万吨,平均合同价格为130.96美元／吨。目前分析师对其给予的平均目标价为29.91元,今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.40、1.69、2.07元,对应动态市盈率为14、11、9倍；当前共21位分析师跟踪,9位分析师建议“强力买入”,9位分析师建议“买入”,3位分析师建议“观望”,综合评级系数1.71。
预计公司二季度仍将享受动力煤价上涨为公司提高收益。上周秦港动力煤提价15元／吨,库存4月26日下降到510万吨。大秦铁路28日提前检修完毕,但全国安全大检查仍在继续,山西煤炭整合尚未完成,煤炭产能仍受限制。随着世博的开幕,华东电高负荷运行确保上海用电,必将造成局部地区,短期动力煤价上涨。
★★
创业环保
业绩受干旱天气影响
公司2009年实现营业收入12.57亿元,同比增加8.40％；实现归属于上市公司股东的净利润2.43万元,同比增加5.15％；实现基本每股收益0.17元,同比增加6.25％。分析师目前对该股给出的平均目标价为2.90元,与当前股价相比有54.04％的下降空间。今日投资在线分析师显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.20、0.22、0.23元,投资评级系数为3.00。
公司再生水业务实现售水量346万吨,与去年同期基本持乎,实现再生水销售收入864万元,比去年同期增长96％,主要原因是再生水价格经天津市物价局批准,从2009年4月份开始上调,获得从2009-2013年免征增值税政策的影响。公司自来水业务实现上网水量3,497万吨,实现收入3,660万元,比去年同期下降16％,主要是因为自来水业务调整以及受干旱气候影响,曲靖自来水三厂在报告期内出现断流,导致曲靖公司自来水上网水量比去年同期相比下降5％左右。公司道路收费业务实现收入6,704万元,实现营业利润5,615万元,与去年基本持平。
中国银河证券认为公司污水处理成本增加以及能否续签天津污水处理特许经营权风险,综合考虑水务行业自身的特性和公司在行业内的地位,给予公司“中性”投资评级。
★★
三钢闽光
产品价格下降
三钢闽光2009年共实现销售收入134.28亿元,同比下降23.13％；利润总额5239万元,同比上升72.79％；归属上市公司股东净利润4227万元,同比增加21.32％；EPS0.08元,同比增加21.54％。其中公司四季度受钢价下跌的影响,当季EPS0.07元,较3季度下降87％。分析师目前对该股给出的平均目标价为7.00元,与当前股价相比有20.81％的下降空间。今日投资在线分析师显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.74、1.00、1.35元,投资评级系数为1.77。
公司营业收入下降是因为产品价格同比下降。公司2009年毛利率为3.26％,同比上涨0.1个百分点。其中螺纹钢的毛利率为6.97％,同比增长5个百分点。线材为4.7％,增长4个百分点。金属制品为5.3％,下降1.3个百分点。而中板的毛利率为－9.7％,拖累了公司整体的盈利能力。主要是因为中板的产能过剩、价格下降引起的。2009年公司中板吨钢均价3094元／吨,较08年下降35％,吨钢亏损300元／吨。中板盈利大幅下降主要是受到机械、造船行业需求大幅下降的影响,整体供需环境恶化使得产品难以盈利。
风险提示：宏观经济形势发生变化导致钢铁价格下跌。
★★★
光明乳业
竞争稍处劣势
2010年一季度,公司实现营业收入21.24亿元,同比增长15.33％；营业利润3922万元,同比增长66.68％；实现归属母公司净利润2551万元,同比增长191.34％；实现每股收益0.024元。报告期内,公司毛利率同比下降2.47个百分点,降为34.78％,我们认为毛利率下降主要原因是原奶价格的上升。分析师目前对该股给出的平均目标价为8.33元,与当前股价相比有10.,04％的下降空间。今日投资在线分析师显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.19、0.24、0.28元,投资评级系数为3.00。
与伊利蒙牛相比,公司规模效应不明显,导致费用率偏高：2008年,公司液体乳及乳制品销售规模约为72亿元,为同期伊利的34％、为同期蒙牛的30％。营业费用率短期难以下降、长期趋于下降：近几年公司常温产品的推广力度较大,公司营业费用率下降的空间不大,长期看,常温产品占比提升带来的公司自营比例下降,以及销售规模的不断增长,将使得公司营业费用率趋于下降。原奶成本高于竞争对手：上海地区的原奶收购价格由政府制定,价格调整的幅度小于全国原奶平均收购价格涨跌幅。如2010年3月,上海地区原奶收购价格3.36元,全国原奶收购均价3元,而北京、天津、河北、山西、内蒙古和黑龙江等6个主产省的平均原奶价格仅2.76元。2008年,蒙牛乳业23个生产基地中,15个位于原奶主产区,而公司仅在黑龙江租赁牧场、收购少量奶源,公司成本明显高于竞争对手。
★★★
国电南瑞
股价已体现其业绩预期
国电南瑞主要业务为电网调度自动化、变电站保护及综合自动化、轨道交通保护及电气自动化、农／配电自动化及终端设备。虽然2010年一季度业绩良好,未来订单也充足,但当前股价已经充分体现了业绩增长预期,估值已无优势。分析师目前对该股给出的平均目标价为41.41元,与当前股价相比有5.37％的下降空间。今日投资在线分析师显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.80、1.10、1.19元,投资评级系数为1.85。
国电南瑞的四大优势业务包括变电站自动化、电网调度自动化、轨道交通自动化和农／配电自动化,2009年四大业务销售额累计占主营业务收入的约92.29％,是公司的主要收入及利润来源。国电南瑞原有的火电厂自动化业务主要应用在小火电机组,随着“上大压小”,政策力度逐渐加大,该业务营收已经明显萎缩。
国电南瑞面临的潜在风险包括：智能电网的全面建设与方向存在不确定性；国电南瑞的软件产品销售收入享受增值税负超过3％的部分即征即退政策,所得税享受15％的优惠税率,还可吸纳科研专项拨款等高科技专项资金支持,如果这些税收优惠和产业支持政策发生预料之外的变化,将对公司盈利能力会产生不利影响；定向增发募集资金项目集中在智能电网和轨道交通领域,但这些项目的建设速度、内部收益率水平、销售和盈利促进能力等方面都存在低于预期的风险；南瑞集团整体上市预期下,优质资产分批注入目标比较明确,但不同资产注入的顺序和时机不同,将对公司的市场竞争能力和投资价值产生不同的影响。
华泰证券认为,根据相对估值的目标价格,当前股价已经充分反映了公司的业绩增长和资产注入预期,给予国电南瑞“观望”评级。
★
亿纬锂能
面临技术和市场风险
公司主要从事高能锂亚、锂锰一次电池及二次组合电池等的生产和销售。公司是国内最大、世界第五的锂亚电池供应商,是全球第二家能够生产9V锂锰电池的厂商,也是少数能够生产软包装锂锰电池的厂商之一。分析师目前对该股给出的平均目标价为24.75元,与当前股价相比有0.40％的下降空间。今日投资在线分析师显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.41、0.55、0.88元,投资评级系数为3.00。
技术不能持续保持进步的风险。实现技术领先并达到国际先进水平是公司取得发展,并保持盈利连续性和稳定性的根本保证。如果公司最终不能实现持续技术进步,并保持国际先进水平,公司产品性能指标将会落后,成本优势将会丧失,高附加值品种推出将会滞后,公司的竞争力和盈利能力将会被削弱。
市场拓展风险。本次募集资金投资项目达产后,公司将新增锂亚电池产能1800万只,锂锰电池2200万只,产能扩张较快。新兴市场的开发推广需要相应的投入和时间,初期难免会存在一定的波动和不确定性。若公司产品下游市场需求发生不利变动,或市场开拓措施没有得到较好的执行,公司可能面临新增产能消化的市场风险；在新产品领域,若公司不能在产品品质、性能等各方面满足新客户需求,则可能在新市场领域面临开拓风险。
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