由于国内和国际流动性都出现收缩,银行间利率上升,对流动性反应敏感的有色金属价格出现了大幅回调。然而,随着A股市场的大调整,有色金属板块2010年预测市盈率回到25倍左右,估值风险相当程度被释放,现有估值已经接近合理区间。近期,人民币兑美元汇率不断创出新高,美元指数持续走弱,更是给有色金属板块带来了走出谷底的希望。
基本金属需求平稳蓄力等待强劲反弹
上半年,基本金属的需求平稳,从最大的两个工业金属来看,铜的月表观需求维持在100万吨左右,铝的月表观需求维持在150万吨左右。从国际库存和国内库存综合来看,全球金属仍处于供求较为平衡的状态。短期内基本金属价格的波动主要源于市场的情绪,其长期价格的趋势,最终还是由它们的基本因素所决定的,换言之,我国实现工业化的过程为基本金属的长期牛市奠定了坚实曲基础。现阶段,基本金属正等待强劲复苏的信号。
铜行业：供需缺口长期存在。在基本金属中铜的基本面仍最为坚挺,主要原因在于我国铜消费较为旺盛,并且铜矿资源自给率仅为25.79％,极低的资源自给率对铜价形成很强的支撑力量。中国是世界上最大的铜消费国家,目前主要用途是电力工业,电力工业用铜占铜总消费量的41％,其次是空调制冷用铜。而电网建设力度的加大、家电下乡政策刺激的空调冰箱用铜需求以及建筑用铜需求剧增,都将给我国的铜消费带来巨大的潜力。目前,国内A股市场中从事铜矿采选、冶炼及生产的上市公司主要是江西铜业、铜陵有色、云南铜业三家企业,其中江西铜业在资源规模上占有明显优势。
铝行业：深加工领域中蕴藏机会。铝作为一种重要的工业原材料,大量应用在房地产、交通运输、基础设施建设、包装工业等行业,因此其消费需求与经济周期、工业生产之间具有非常强的相关性。从行业运行于工业生产的周期性变化来看,当制造业增长加速时,铝消费往往会同比上升；反之亦然。民族证券表示,随着进口替代和消费升级,我们相对看好铝深加工领域的中的电子铝箔和医药包装铝箔,推荐新疆众和、东阳光铝和鲁丰股份。
锌行业：镀锌钢板需求强劲。由于金属锌具有牺牲阳极保护的特性,世界各地一直将镀锌作为长效防腐的措施。因此,镀锌业成为锌的最大消费领域,约占全球精锌消费总量的47％。国内市场,据估计2009年国内镀锌行业用锌的总的消费中占到52.5％。因此,未来锌市场的消费前景,很大部分依靠镀锌板的消费前景。现阶段,汽车工业、建筑行业的发展是镀锌板发展的主要动力。近期在上海期货交易市场上,锌价的表现甚为抢眼,成交量更是维持天量,继续以领头羊的姿态,领跑于国内大宗商品市场。
黄金依旧强势估值合理凸显投资价值
2009年至今,国际金价带给我们太多的意外与惊喜,在其不断创下历史新高的过程中,越来越多的个人、机构乃至国家,都对黄金产生了浓厚的兴趣,并给予了高度关注。在金融危机冲击下,世界经济复苏前景充满变数,加上欧洲主权债务危机阴云不散,投资者纷纷利用黄金实现投资避险和资本保值,从短期因素看,此轮“黄金潮”源于投资者的避险需求。
受国内需求稳定及新增产能的推动,2009年我国黄金产量为313.98吨,同比增长11.34％,首次突破300K,再创历史新高。从2007,中国黄金产量超过南非,到2009年,中国已连续三年保持全球第一产金大国的地位。同时中国黄金需求量也日益庞大,2008年,中国一举超越印度,荣升世界黄金消费第一大国。据中国黄金协会最新发布的数据显示,2009年中国需求量大约增加了13.8％,升至450吨,成为世界上最大的黄金消费国。
黄金的消费和经济的增长密切相关,从2003年到2007年,我国GDP增速一直维持在10％以上,过去10年,世界黄金产量一直在以8％的速度递减,而在中国、印度和俄罗斯等国的黄金需求却在持续攀升。在2008年经济危机的年度里,我国四个季度最低的还实现6.8％的增长水平,全年增长9％；在经济恢复的2009年仍实现8.7％的高增长。如果中国经济再高速增长10年,那么金价继续上涨的概率将变大,至少未来几年我国将保持高速增长。
目前,黄金板块估值相对合理。市盈率不到40倍,低于70倍的历史均值,市净率为8倍,低于14倍的历史均值,都处于历史均值以下,比较有投资价值。
小金属蕴藏大机会
在我国经济转型的过程中,新能源将成为下一经济增长周期的动力。在产业政策的强力刺激下,能源金属需求将得到极大的释放。在能源金属中,稀土、锂、镍等金属最为看好。另外,具有中国优势的战略小金属如钨、钼、钛等,在国家提升产业结构,优先发展装备制造业、增加战略金属储备的政策中也将充分受益。
稀土：分享低碳经济和行业整合盛宴。稀土在新能源及新材料等领域,已成为不可或缺的“新”金属资源。行业整合以及稀土新兴领域的增长将推动行业景气度持续向上。目前稀土新兴领域的需求已经呈现快速成长,这其中以钕铁硼永磁材料的应用最为抢眼。稀土消费出现了传统领域稳定,新兴领域激增的局面,其根本原因在于风电、新能源汽车等低碳经济的迅速增长,刺激了稀土在新材料领域的应用。
近年来,政府对稀土资源价值的重新审视,稀土资源的保护力度正在加强,工信部表示2010年将建立稀有金属储备制度。预计2010年内诸如《稀土工业产业发展政策》的行业调控政策将会密集出台。这不仅有利于彻底改变过去无序竞争的格局,更有助于维持稀土价格在高位运行,使其真实价值得到必要修正。
钨：深加工产业链将迅速扩张。我国拥有全球钨矿产资源储量的近70％,同时每年供应全球钨年产量的超过80％。全球每年钨工业消耗的钨资源80—90％来自中国,但我国的产值占比则不到5成,与欧美日形成鲜明对比。钨产业链产值和产量的不相匹配决定了深加工产业链发展的迫切性。
未来钨品深加工发展潜力巨大,高端硬质合金将进入发展快车道。我国硬质合金仅占钨一次消费的48％,而欧美日等发达国家硬质合金占比高达72％,显示了我国硬质合金未来巨大的发展空间。而随着航空航天、机械制造的技术升级,对高端硬质合金的需求将呈爆发性增长。高端硬质合金切削刀具等平均售价是普通硬质合金额2—3倍,未来产品的升级将使得深加工产业链产值不断扩大。
投资建议
在全球金属供求较为平衡情况下,流动性将继续主导金属价格。欧洲主权债务危机在持续,金融市场仍处于动荡期,未来的流动性仍充满不确定性。不过,从长期来看,支撑基本金属牛市进程的因素仍然存在,目前仅是牛市当中的一次调整,金属价格中短期内维持在较高的一个平台震荡的可能性更大。随着基本金属板块估值恢复到合理区间,建议对基本金属板块采取较为中性的态度。
由于避险和通胀双重因素的存在,导致金价总体呈现持续攀升势头。另外,在国际金融动荡的大背景下,不少国家央行也开始加入购买黄金的队伍。黄金除了规避外汇储备贬值风险之外,还是调整国际货币体系的重要筹码,尤其是对新兴市场国家而言,更是如此。重点推荐中金黄金、山东黄金、紫金矿业。
稀土、钨、锑是我国优势金属矿产资源,是未来具有战略地位的矿产,依托于这些战略资源的新材料的研究开发与应用也是国际上竞争最激烈、最有活力的领域之一。资源的稀缺性决定了其其有极高的战略价值。新能源汽车政策的出台等一系列因素成为了相关股票上涨的重要推手,重点推荐包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业。
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