NE97亿元无法按时偿还。大量非法集资主要被用于偿还高额利息、高息放贷给一些民营企业、投入其在德清武康一家红韵坊故乡茶馆的生意,以及进行一些房产投资等。
3年间,刘在高利贷的泥潭中越陷越深,一方面他给投资人有保底承诺,有的短期借贷月息高达30%。另一方面,随着去年金融危机的加剧,许多公司无法偿还借款,出现很多坏账,他的资金链开始断裂。
就在刘晓人自首后不久,德厚资本中国区合伙人、上海汇乐集团的负责人黄浩,5月初也因涉嫌非法吸收公众存款,在一个公开场合被上海市公安经侦部门带走。随后汇乐集团资产被查封。据指,汇乐是一家打着创投名号的“伪创投”公司,其管理团队不具有创投行业经验。汇乐投资的业务包括房地产、已上市公司股票等等。
业内人士分析称,中国的风险投资仅有10年的历史,而真正开始活跃,是2005年以后的事,因此有人把2005年称为中国创投元年。创投进入中国后,一直是以外资基金为主体,中国本土的创投近年来才有点起色。而中国的民间资本进入创投领域,也是在最近几年间的事。当江浙的民间资本炒房、炒矿、炒股票不断获得暴利后,一直在寻找新的投资机会。当他们发现创投这座金山后,以为创业投资和炒房一样简单,于是纷纷拉起创投的大旗,杀进这个行业。其中,大量的新进企业根本就不懂创投为何物,没有相关的从业经历,部分老板甚至只有小学学历,就敢进入这个专业的领域。民营创投业的混乱局面从一开始就埋下了伏笔,近来问题的集中爆发是必然的结果。
同时,自去年金融危机开始以后,在中国的国际资本急剧萎缩,这必将会影响到外资基金在中国的投资。这个背景下,人民币基金的募集似乎就成为了当前创投企业唯一的“过冬之术”。而中国的人民币基金只有社保基金、政府引导基金等少数几个机构投资者。在缺少机构投资者的大背景下,部分创投机构不得不考虑民间资本。非法集资还是创业投资,往往只在一念之间。
LAW法律分析
一、法律现状
迄今为止,中国没有出台对创投基金的正式法律规范。仅有2005年11月15日国家发改委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》,该办法自2006年3月1日起施行。同时,由于创投企业多采用合伙企业或有限公司制,《公司法》和《合伙企业法》对其也有相应规定。据悉,国家发改委会同国务院有关部门制定的《股权投资基金管理办法》已经形成基本草案,准备最近上报国务院。
由于总体上法律规范的欠缺,导致创投的资金募集存在很大的法律空白或者说法律风险。民营创投在募资时往往向周围的亲戚朋友集资,而不是向特定的投资者募集。这就存在一个问题,是合法募资还是非法吸收公众存款?其中的红线到底在哪里?从汇乐创投涉嫌非法集资到红鼎创投涉嫌集资诈骗,暴露出来的问题正是在于创投企业的资金来源存在合法性的问题。另外,还导致管理混乱,责任缺失等问题。
二、非集之罪
红鼎创投刘晓人的行为是打着创投旗号从事非法集资,已经涉嫌非法吸收公众存款罪。首先,其集资对象很可能是不特定的,没有投资门槛,相当于公开发行;其次,他的集资有一个保底付息的承诺,如果是投资的话,是没有保底的。这两个条件结合在一起的话,就是非法集资了。
创投基金和非法集资的另一个显著区别是,在创投基金中投资人是要成为股东或有限合伙人,而非法集资是债权关系。
目前在PE行业,创投基金的普遍做法是,首先在工商局进行企业名称登记,然后拿出一个详细的基金说明书,包括金额大小,起点跟终点,比如说不低于多少,不高于多少,确定基金规模。同时规定投资人该享有的权利、投资方向、管理团队、托管银行以及存续时间等等。在人数方面也有规定。
在VC、PE企业中,投资人不能超过50人,有限公司与合伙企业都是50个人,这是《公司法》以及《合伙企业法》明确规定的。而超过50人,就涉嫌非法集资。但在出资人的投资门槛上,国家还没有明确规定。
汇乐涉嫌非法吸存触及的红线可能有三点:一是股东人数超过《创投管理办法》规定的上限200人;二是向不特定对象募集资金,且承诺固定收益;三是股东出资额低于《创投管理办法》规定的下限100万元。
按照国内法律,自然人犯非法吸收公众存款罪的,处3年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处2万元以上20万元以下罚金;数额巨大或者有其他严重情节的,处3年以上10年以下有期徒刑,并处5万元以上50万元以下罚金。
三、运作不规范
创投企业的形式主要有三种形式:公司制、有限合伙制、信托制。无论采用哪种形式设立创投企业,其主要业务都是创业投资,都有一套严格的运作制度。以有限合伙制为例,LP出资并享受投资成果的大部分,GP管理分享部分投资成果并提取基金管理费,二者有明确的权利义务界定。
但民营创投企业很多连什么是GP,什么是LP都搞不清楚,就去设立创投基金。很多LP直接去参与管理,LP和GP合二为一的现象也不少见,可以说从企业的制度上就存在很多不规范、不合乎行业规律的问题,后续出现问题在所难免。
近两年,创投行业一下涌出了数百家新兴的创投公司,大部分都像黄浩一样缺乏创投专业经验,将二级市场的股票投资经验以及财务经验等同于创投专业能力。事实上,它们并不是专业的GP。这样的GP很难从专业的机构投资者中融到钱。
《创投管理办法》明确规定创投企业仅限于投资未上市企业,且不得投资房地产。而很多民营创投企业设立后,并没有拿投资者的资金去做真正的创投。汇乐投资的资金被用到房地产的炒作、股票二级市场的投资上,与创业投资风马牛不相及。红鼎创投的资金被用来偿还高额利息、放高利贷、个人挥霍等,仅有一小部分用于实际的投资业务。可以说,创投已经变味甚至变质了,仅仅是一些发起者作为集资的工具而已。
四、投资者不成熟
在西方发达国家,创投业的投资者主要是养老基金、大学基金、大型机构、大型企业、家族基金等,它们熟悉创投行业,进行谨慎、合理的投资,它们把钱交给GP时会进行严格的考察。
而中国人民币LP的生长环境还不成熟,远不能满足众多VC的资金缺口。“有钱的保险公司、银行、证券公司大多会自己做创投。富裕的个人,也愿意选择自己来做创投,或将资金交给下一代来管理。”
即使是弘毅、鼎晖这样已经获得全国社保基金投资的资深基金管理人,也面临“人民币LP缺乏”带来的挑战,更何况那些完全没有创投经验的初出茅庐者。在这种环境下,新兴创投企业很容易越过法律底线,将私募对象锁定为风险承受能力弱的民间资金。
民间资金看到创投领域的暴利而忽视了其中的风险,以为创投一定能带来高额利润,所以纷纷掏钱进入创投。以红鼎创投为例,很多出资人只是看到了高额的利息回报,就愿意出钱,而没有对基金的管理者进行认真的调查、评估,也没有研究这个行业的运作模式,就闭着着眼睛把钱交给了对方,然后回家等着高额回报,换来的却是血本无归。
TIPS链接
创业投资基金
指向特定投资人募集资金,由创投基金管理机构管理创投基金资产,由托管机构托管创投基金资产,主要对未上市企业进行投资并提供增值服务的集合投资方式,投资收益由投资者共享,投资风险由投资者共担。
狭义的创投基金通常即从事企业早期投资的风险投资基金,区别于针对种子期的天使投资、成熟期及后期投资的私募股权基金。而创业投资完整的产业链体系,则包括了这三者。
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