鲍威尔联储首次加息，并释放出更鹰派的加息讯号；美国国家安全顾问被炒，特朗普负责处理通俄门的首席律师辞职；美伊核协议临近坍塌，布伦特石油重上70美元大关。这些消息中的任何一个，在平时都会成为一周的特大新闻，但是更大的新闻主导了风险资产市场：特朗普签署了行政命令，要求对500-600美元的中国进口产品征收25%的特别关税，数小时后中国商业部宣布准备对大约30亿美元美国产品征税。特朗普声称这只是一个开端，中国回击曰“已经做好准备，有实力捍卫国家利益”，一场贸易战已经掀起帷幕，恐慌指数陡增，全球风险资产暴跌，天堂货币日元、瑞郎升值，黄金反弹。股市是这次恐慌性抛售的重灾区，股指遭遇2016年1月以来最大的单周跌幅，S&P500险守牛熊线。尽管联储磨刀霍霍，欧洲央行暗示退出QE，债市依然成了资金的避难所，10年期美债利率下降2点，10年期德债利率不变。
上周市场焦点无疑放在中美贸易战上。美国对中国产品征税暂时没有清单，也就无法作出仔细的量化分析，不过假设500-600亿美元制裁导致等金额中国贸易顺差减少，估计中国在GDP上损失0.1-0.2个百分点，此数不至于对中国经济带来灾难性打击，目前所见北京对华盛顿的回应也算克制、理性。迄今所见的制裁与反制裁，对经济的影响似乎明显小过对市场的冲击。然而，中美之间一旦撕破脸皮，制裁措施很难“到此为止”。白宫一意孤行可能令贸易纠纷迅速恶化，形成恶性循环。中国输美产品，低端具有成本优势，高端拥有供应链优势，都不是一加关税就能令美国工厂即时受惠的，相反美国消费者就可能直接面临加价压力。笔者认为白宫拿中国开刀，并非主要意在制造本土制造业机会，而在于藉此打开中国的FDI大门和增强对知识产权的保护。不排除美国对华贸易制裁像钢铝关税那样虎头蛇尾，不过中美贸易关系要复杂许多，白宫/国会以及民主共和两党的态度比较一致，所以笔者相信这是一场长久的角力，一场战略性的角力。
特朗普在反全球化上面所作所为，无疑带有强烈的个人色彩和混乱的行政干预，但是此举更符合美国国内思潮上的变化。这是罗斯福时代以来美国所崇尚的自由主义、全球主义的一次逆转，对世界经济可能带来深远的影响。这次中美贸易之争，首先是对全球化运动的一次反动，其次为战后多边贸易机制(GATT、WTO)的摒弃，然后是对新崛起中国经济的正式战书。笔者看来，这是对现行国际贸易秩序的根本否定，惟有各方坐下来重新厘定贸易规则、执行条例、奖惩制度，才能最终重新恢复国际贸易秩序，其难度超过上世纪八十年代的广场协议。
本周有三个聚焦：贸易战、贸易战、贸易战。特朗普会不会否决预算开支导致政府关门也是一个市场不确定因素。美国二月核心PCE预计环比上升0.2%(1.6%yoy)；德国HICP通胀预计由上期1.2%大增到1.7%。
(原标题：全球机制待革新)
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