杠杆这一“神器”，如今又在老股东手中“悄然生花”。
上证报资讯最新统计数据显示，2017年一季度，共有419家上市公司宣布获得重要股东增持，涉及资金518.64亿元。不同于以往股东们“直截了当”地买入，资管计划等带有杠杆效力的工具正显山露水，占上述增持金额的三成以上。其中，新湖中宝等公司股东以数倍杠杆推动巨额资金，实现对公司股票的大举增持。
看好上市公司价值，利用杠杆撬动更加丰厚的收益本无可厚非。可动辄数以千万计的资金，以高倍杠杆“急迫”入市，一旦遇到股价波动，难免会给自身甚至其他投资者带来无法预估的风险。另外，穿着“资管计划”的外衣，这些重要股东的增持手法也愈加模糊，若无监管机构的追问，外部投资者几乎无法知晓其真实杠杆比率、风控指标等，而这些往往是不容忽视的关键信息。
在业内人士看来，在杠杆的放大作用下，“大赚特赚”和“一败涂地”往往只在一念之间，相关股东即使自认能够承担风险，也应向市场披露更多详细信息，避免在市场波动时衍生出更大风险。
相比老牌大股东，“门口的野蛮人”似乎更热衷杠杆。例如，举牌金桥信息的杭州文心、举牌新黄浦的领资投资均借助资管计划实现增持，其自有资金占比远不如市场想象得高。
领资投资在回复交易所问询函中坦言，王丁辉为增持新黄浦及认购厦门信托和云南信托的相关信托计划，共准备资金8亿元，其中自有资金为3亿元，剩余5亿元为年化利率8.5%的融资所得，而这8亿元又将作为“一般级”撬动更大规模的资金。
王丁辉把多年积累下的3亿元作为启动资金，押上所持有的融信租赁全部股权，拉上寿光晨鸣一起，加入两个信托计划，最终撬动30亿元资金，其杠杆比例之高可想而知。
事实上，这种“层层嵌套”的运作模式并不少见。中珠集团在增持中珠医疗时，就先认购了兴津浦鑫13号，后者又投资于云信增利42号，最后由云信增利42号在二级市场上完成增持。据披露，兴津浦鑫13号的优先级与一般级的比例不超过2:1.
“即使是产业大佬，动辄亿元的增持资金也不是随随便便能拿得出来的，为了尽可能提高资金利用效率，利用资管计划，甚至多层方案撬动数倍资金，对完成增持非常必要。”有市场人士告诉记者，除此之外，相关股东在增持后，还会将所获股权质押，实现资金部分回笼。
例如杭州文心，在通过文心1号完成对金桥信息首次举牌仅20天后，就将最新持有的1183.44万股股份，悉数办理了股票质押式回购交易，质押的原因是“为补充企业流动性资金需要”。
记者注意到，“自己人”增持反陷险境的情况并不少见。2016年初，银河生物曾公告称，公司控股股东银河集团此前通过资管计划增持的2032.26万股，已触及预警线、平仓线，银河集团已采取追加保证金4508.7万元的补救措施。几乎同时，金洲管道披露，公司第一大股东金洲集团通过资管计划增持的1529.13万股达到止损线，已在筹措资金进行补仓。
事实上，监管机构已经注意到此中风险。无论是对实际控制人增持的新湖中宝，还是被外部资本举牌的天目药业、新黄浦，交易所均予以密切关注，对增持动机、资金来源、杠杆与质押平仓风险以及后续计划等诸多方面，进行“地毯式”问询。
3月17日，上交所在例行新闻发布会上表示“将密切关注高杠杆增持和高杠杆收购”。其提出，杠杆增持或收购，可以解决增持或收购主体的资金来源问题，有助于实现交易。但是，股东通过杠杆实施收购或增持，通常会进行股份质押，股价出现波动时，过高的杠杆比例容易造成集中抛售，危及市场稳定运行和投资者交易安全。
上交所同时表示，由于融资主体存在后续还款压力，也容易诱发侵占上市公司资金、违规减持股份、不当市值管理等违法违规行为。此外，考虑到收购和增持事项属于市场热点题材，投资者在不明风险的情况下盲目跟风炒作的风险也较大。
对于解决措施，沪上某私募人士认为，信息披露至关重要。“相关机构对外披露资管计划的杠杆比率、运行情况、潜在风险等，能够令投资者知晓风险，作出合理判断，不盲目跟风，也不‘听风就跑’。”
记者注意到，上交所提出，通过“穿透式”信息披露和“分类式”交易监控，揭示风险，抑制炒作。此外，通过反复问询，披露收购款项细节，并将所涉及账户列入重点监控目标，密切关注相关股票的平仓风险，核查内幕交易，强化盘中异常交易监控。
(原标题：杠杆上的增持)
(责任编辑：DF319)
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