在投资者印象中，A股上市公司员工数量至少都是百人以上，甚至上万人。相较于新三板，尽管A股IPO条件要苛刻许多，但是对公司人数却没有过多的限制，于是这些上市公司中既有员工数量过万的“巨无霸”，也有员工仅数十人的“袖珍型”企业。对于这一类迷你型的企业，它们的市场表现如何？财务状况怎样？有何共同特征？本文将通过综合对比企业员工数最少的前100家A股上市公司和其他公司来分析这些“小微”企业的特征，以及它们的生存发展现状。
这些员工数很少的上市公司总体数量并不多。由于样本数量较少，难以进行统计分析，文中取员工数最少的前100家A股上市公司(简称“小微”企业，其余2932家称作“大中型”企业)进行对比分析。
从“外表”来看，“小微”企业的特征是显而易见的。具体到员工数量上(表1)，这100家“小微”企业的员工数量中位数仅为112人，其中最少的*ST新亿和东方银星，都只有11人，紧跟其后的紫光学大和创兴资源，仅分别有13人和14人，人数最多的电子城也只有217人；而“大中型”企业员工数量中位数为1905人，为100家“小微”企业的17倍之多。尽管这些上市公司看上去很迷你，也与投资者心目中 “高大上”的形象很不相符，但是它们也是市场重要的组成部分。
从股权结构来看，以第一大股东的持股比例来衡量股权集中度时，发现“小微”企业的持股相对分散，股权集中度不足26%，而“大中型”企业的股权集中度超过了30%。在流通股占比方面，虽然目前整个市场的流通股占总股本比例普遍较高，但是“小微”企业更高，达到90%以上。这种情况下，企业的中小股东数量较多，股权约束力易被削弱，同时很容易遭受“野蛮人”的控盘，致使股价存在巨幅波动的可能。
上市时间方面，“大中型”企业中2000年之前上市的有782家，占总数的26.66%；而“小微”企业中2000年之前上市的有63家，占总数的63%。从占比来看(表1)，“小微”企业明显具有大多在2000年之前上市的特征。
值得注意的是，在这100家“小微”企业中曾有63家企业“披星戴帽”，属于业绩地雷股。而有36家企业属于传统周期性行业，占总“戴帽”企业数的57.14%。其中房地产、综合行业是这25个行业中发生过“戴帽摘帽”事件最多的两个，均占各自行业中“小微”企业总数的90%左右.
从Var风险估值来看，大小排序与超额回报最大值的排序基本保持一致，仍然以化工行业的风险估值最高，比最低的公用事业行业多了近31倍，其次是非银金融、综合及传媒行业。整体来看，传统周期性行业的风险较大，指数波动幅度大，对经济环境比较敏感。另外计算相关度，超额回报率最大值排序与风险估值排序之间的相关系数有0.75，属于正相关，从统计层面佐证了高风险伴随着高收益。
(责任编辑：DF309)
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