3月17日的证监会发布会，部署证监会2017年的专项执法活动。2017年将全面筛查各类违法案件，其中，“市场和舆论关注的热点案件，重组举牌中不履行信息披露义务，利用杠杆资金实施操纵行为，以及发行上市、并购重组的财务欺诈行为”等都被重点提及。2014年以来，证监会和交易所对资本市场的监管和问询逐年增多，今年的力度仍在加强。对于资本市场的监管，《红周刊》一直在积极呼吁，不少投资者以及业内人士也都通过《红周刊》献言献策。
开年以来，交易所和证监会的监管呈现出持续性、严监管趋势，为市场积蓄了一股正能量。而自2014年以来，证监会和交易所监管和问询的数量逐年增长，并在2016年创出新高。可是面对监管，上市公司的态度迥异，有的乖乖回复问题，有的却“耍起了赖皮”。多位业内人士在接受本周《红周刊》采访时表示，当前监管力度明显增强，虽然短期对问题公司股价将产生一定负面影响，但长远来看则有助于保护投资者利益，净化市场环境，逼退“劣币”。但惩罚力度仍不够，只有当违法成本远超收益的时候，才能真正对那些敢于铤而走险、敢于造假的上市公司起到震慑作用。
面对市场乱象，除了证监会处罚，上交所和深交所对上市公司问询和监管的数量也明显增加。以上交所为例，其监管措施页面显示，最早的监管记录为2013年6月28日对*ST新梅股东上海兴盛实业发展(集团)有限公司的通报批评，截至当年年末，上交所共发“通报批评”和“公开谴责”20件。而2014年、2015年、2016年问询数量逐年增加(见下表).
此外，值得注意的是，在上交所监管问询函中，“重组问询函”和年报审核问询函占据了主要分量。例如，2015年，上交所一共发出审核意见函和问询函138件，全部涉及并购重组。2016年上交所一共发出审核意见函和问询函238件，其中涉及并购重组的多达164件，针对上市公司年报的审核问询函74件。今年以来，上交所对于上市公司的监管问询则主要集中在年报审核问询上，如赤天化、西藏旅游和厦华电子2016年年度报告的事后审核问询。
《红周刊》记者梳理发现，在交易所对并购重组的监管问询函中，重组标的业绩承诺的合理性、重组标的经营独立性与可持续性、高估值的并购重组以及变更重组业绩补偿承诺的缘由等是交易所问询的重点。而在年报审核问询中，交易所监管重点主要集中在现金流、非经常性损益项目、股权转让以及业绩承诺履行含糊处理等经营事项上。
与格力电器形成鲜明对比的是老牌上市公司S前锋。2016年9月13日，因筹划与股权分置改革有关重大事项，S前锋申请公司股票连续停牌。截至2017年3月13日，公司股票停牌时间将届满6个月，期间未有披露实质性进展。对此，上交所发出问询函，要求S前锋详细说明停牌期间公司开展的具体工作，目前相关工作的进展情况；请财务顾问就参与情况发表意见。同时，要求S前锋审慎评估停牌期间所开展的具体工作，如筹划的重大事项无实质性进展或存在重大障碍，公司应当及时办理公司股票复牌；复牌前，公司应当召开投资者说明会等。
按照上交所的问询函所示，S前锋应该在2017年2月10日之前，对问询函内容回复及对外披露，但是，随后公司分别于2017年2月11日、2月18日和2月25日、3月4日、3月10日发布了五次延期回复公告，这也意味着，公司目前的股改进展依旧不得而知。S前锋在3月10日的延期回复公告中称：“根据公告所述，由于《问询函》涉及的内容较多，有关事项需核实、查证……截止到目前，上述相关事项的核实、查证工作尚未完成，公司在2017年3月10日之前无法完成《问询函》的回复工作，故公司将再次延期回复《问询函》。”S前锋称，预计将于2017年3月17日前向上海证券交易所提交回复并披露。但截至3月17日中午记者截稿时，公司尚未有新的相关公告出炉。
复利资本创始人王磊在接受《红周刊》采访时表示，交易所和证监会对上市公司的问询和监管加强，对被监管和问询的上市公司显然会有影响。“作为机构投资者，如果是被交易所问询和监管的上市公司，在短期之内我们是肯定会回避的。因为绝大多数情况被问询了之后，这个上市公司的股价在中短期之内是会下跌的。”他举例说，上市公司天夏智慧在今年2月2日，因公司重组遭深交所下发函问询，要求对重组过程存在的7大问题进行回复。从二级市场走势来看，2月2日至今，长达一个半月的时间，公司股价一直处于调整过程中，且没有结束调整的迹象。“从这个角度来看，对于大部分遭到证监会问询的公司，股价中短期上涨的机会是不大的，所以我们通常会建议投资者进行回避。”王磊建议说。
“但要想从根本上根治市场乱象，将是一个耗时的长期工程，毕竟这背后牵扯到很多大资金大机构的利益，执行过程中会面临来自各方的压力。”他也表示，还应该有更大的处罚和更多的监管，让A股市场成为一个可以帮助绝大多数的参与者提升资产性收入的市场，让市场成为一个正向正常的可以适合价值投资的市场，而杜绝或者避免投机行为。如去年恒大人寿在A股市场上面收割散户，利用散户的追高心理短期赚快钱的行为就非常的不合适，需要更大的处罚和监管。
此外，《红周刊》的采访对象也表示，虽然监管在加强，但对违法企业处罚力度则明显不够，后续还需完善相关处罚手段。“从近期证监会披露的案件看，都是顶格处罚，可见力度之大，这有助于震慑市场违法者，净化市场环境。”但也须看到，目前监管处罚力度过轻，犯错成本过低，就以上周五证监会顶格处理的个案为例，合计罚款不过几百万元，但这也没办法，已经是顶格处罚了，《证券法》或许有必要修改一下，对相关违法事件应继续加大处罚力度。龙赢富泽资产管理公司投资总监童第轶分析说。
在陈绍霞看来，惩罚力度不够、违法成本较低，也是当前我国资本市场监管存在的亟须解决的问题。他建议说：“股市监管要常态化，而不是运动式的，等到市场积重难返之后再去找典型，杀鸡儆猴。”他强调，监管关键要有手段，只有当违法成本远超收益的时候，才能真正对那些敢于铤而走险、敢于造假的上市公司起到震慑作用。
(原标题：市场呼唤违法成本超过收益的常态监管)
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