作为资本市场的基础功能之一，“融资”可能即将迎来一个全新的生态链。作为重要的一环，在供给侧结构性改革的主基调下，通过资本市场提升直接融资比例、服务实体经济已经迫在眉睫。
因此，21世纪资本研究院选取直接融资中最为重要一环——IPO，作为观察样本，通过对区域拟IPO企业储备数量，行业分布等因素的研究，形成对区域融资能力以及未来融资趋势判断的逻辑。
其中，区域拟IPO企业数量简析、区域新三板拟IPO数量储备简析、2016年IPO上市时间成本探究三个维度值得深入分析，这直接反映了IPO融资的潜力与效率。
21世纪资本研究院发现，在区域拟IPO储备情况上，作为中国经济的三个增长极，长三角(苏浙沪)、珠三角(广东)和京津冀延续强势格局。无独有偶，在新三板拟IPO储备数量上，也与拟IPO企业整体区域分布的情况近似，大多数企业均分布在沿海发达地区或是珠三角，长三角这两个经济带。
但一些改变的因子已经蠢蠢欲动，扶贫政策、新经济企业的主流化，都在慢慢汇集到IPO储备库中，一点一滴地改变着整个生态。此外，长久以来困扰企业上市成本的审核速度不确定性，也终于散去。21世纪资本研究院认为，随着IPO常态化发行，将会逐渐消化此前经历数次IPO暂停的企业，IPO时间成本将进一步降低。
均衡化、常态化、新经济化，或将成为IPO融资未来的关键词，这意味着一个能够更有效支持实体经济发展、减轻企业上市时间成本、对接市场投资需求的新融资环境正在逼近。
从筛选的数据来看，软件和信息技术服务业、文化、体育和娱乐业这两大新兴行业挤进储备企业行业排名前10名反映出我国的产业结构转型和升级，低端制造业向高技术产业、装备制造业转型升级，从劳动密集型、资本密集型产业向技术密集型和知识密集型产业过渡。
21世纪资本研究院在沪深两个交易所方面也观察到了类似的行业分布变迁。
首先是在产业结构方面。2013年底，沪市953家上市公司中战略性新兴产业上市公司仅200家，占比21%，市值总额2.2万亿元，占上海市场的15%。到了2016年底，沪市1182家上市公司中战略性新兴产业上市公司已达到318家，占比27%，市值总额5.3万亿元，占上海市场的19%。三年来，沪市新兴产业公司数量占比提升了6个百分点，市值占比提升了4个百分点。
深市创业板方面，淘汰旧产能、培育新动力也是当前其行业分布变化的方向，代表未来科技和产业发展新方向的战略新兴产业在创业板逐渐占有较大的比例，截至2016年12月31日，603家创业板公司中，有440家属于战略新兴产业，占比72%。
21世纪资本研究院认为，拟IPO企业储备资源的新兴行业分布将会同融资能力有一定关联。
其中最为典型的代表便是杭州，根据21世纪资本研究院的统计，杭州拟IPO企业数量仅次于北京，上海，深圳三地，多达43家，其中大部分企业是互联网银，万马科技这样的新经济企业。
这一庞大的拟IPO队伍将成为考量区域直接融资能力时不可忽视的重要因素。同时，新三板市场在扩容后3年时间里企业数量已经突破10000家，作为全国最大的基础性证券市场，新三板在未来孕育着巨大的融资潜力。
根据21世纪资本研究院统计的数据显示，在证监会已经接受IPO申报材料的新三板企业中，浙江以11家的数量名列各省首位，二到三位为江苏和广东，企业数量分别为11家和10家。值得注意的是，在新三板挂牌企业区域分布方面，浙江和江苏并非挂牌企业最多的几个省份。新三板挂牌企业数量最多的地区北京仅拥有3家已经被证监会接受材料的拟IPO企业。
新三板拟IPO企业区域分布的特点与拟IPO企业整体区域分布的情况近似，大多数企业均分布在沿海发达地区或是珠三角，长三角这两个经济带。
21世纪资本研究院认为，尽管目前区域分布如此，但随着时间的推移，如北京、广东等地区挂牌企业数量的优势最终会体现在拟IPO企业数量的方面。届时，北京，广东，上海等地将出现更多的拟IPO企业，也将为提升区域直接融资比例打下更为坚实的基础。事实上，从目前进入IPO辅导期的企业区域分布已经暗含这样的趋势，北京，广东等挂牌企业数量多的地方IPO辅导企业的数量名列前茅。
但新三板拟IPO企业上市之路并非通途，部分新三板市场的系统性障碍或对上市进程造成影响。其中以三类股东问题最为棘手。
三类股东，即资产管理计划、契约型基金和信托计划。事实上，根据全国股转系统的文件，是允许这三类股东在新三板市场参与交易或定增的。但因为这三类股东背后容易滋生股份代持、关联方隐藏持股、规避限售、短线交易甚至利益输送等问题同时可能会对公司股权稳定性造成威胁，因此传闻需要在拟IPO前进行清理。
根据21世纪资本研究院的统计和梳理，目前已有嵌套简单资管产品计划的企业顺利发行，但具有典型三类股东情况的拟IPO新三板企业案例尚未出现，因此仍需观察如海容冷链，麟龙股份等具有代表性的案例。
联讯证券新三板研究中心在同21世纪资本研究院的沟通中也表示：新三板拟IPO企业IPO之路未知数仍旧不少。目前已过会的四家新三板企业，在新三板上都是匆匆过客，二级市场股票交易几乎都是空白，没有融过资。这几家过会企业经历简单，股权结构简单，不存在困扰一般拟IPO新三板企业的股东人数超过200人、存在三类股东等问题，因此付出的上市成本相对较低。并且目前，进入IPO实质性阶段的新三板企业数量仍然偏少。已反馈阶段的新三板企业注册地均不处于贫困县，故没有贫困县企业免排队的特权，仍然需要IPO排队审核。
由此可见，新三板拟IPO企业进入已反馈阶段也并不是意味着已经成功，距离审核过会成功IPO还有漫漫长路要走。
目前新三板企业拟IPO可以看作是千军万马过独木桥，但长久以来新三板市场一直存有推出只属于新三板企业转板绿色通道的预期。2013年以来，监管层也在多个层面提及推进转板事宜。自2016年以来，国务院层面提出研究推出新三板向创业板转板试点的次数更是有增加的趋势。但目前转板仍未有实质性的政策出台。
21世纪资本研究院认为，如果转板能够进入实际操作阶段，将会进一步释放新三板作为区域直接融资储备市场的潜力，同时也将进一步提高区域直接融资的能力。
21世纪资本研究院认为，企业IPO单位时间的缩短意味着更多的企业可以单位时间内完成IPO，在未来的趋势中，IPO发行常态化将提高区域融资能力。
(原标题：IPO储备库透视：孵化全新融资生态链 “增长极”三强鼎立 新三板预备板后劲足)
(责任编辑：DF155)
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