证监会的一纸监管新规，压制住了新股发行的“虚火”：在昨日公布发行价的6只新股纷纷自降身价，除了东易日盛之外，其他5只新股的发行市盈率均低于行业平均水平。其中众信旅游更是成为A股IPO史上“一绝”，其剔除了96.33%的高报价，最终确定的估值水平低于同行业已上市公司四成多。
分析人士认为，监管新规中行业平均市盈率将成为IPO发行定价的一条“红线”，新股定价高于行业平均市盈率的或暂缓发行，因此待发新股纷纷紧急调整发行价以应对。不过，这并不代表IPO风向会就此扭转，重回价格管制之后，一级市场的价格短期可能是下来了，但不排除又会加剧二级市场上的新股爆炒。
众信旅游剔除96.33%高报价
1月12日晚间，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》，这份新措施的实质性内容，就是要求发行价格高于上市公司同行业平均水平的，需要连续三周进行风险提示。
证监会新规发布后，A股就出现了IPO史上堪称为“奇葩”的案例。昨日凌晨，众信旅游发布了发行上市公告，确定本次发行价格为23.15 元/股，同时，发行人和保荐人(主承销商)根据网下投资者的报价情况，经过协商一致决定将报价为31.80元/股及以上的报价作为剔除的最高报价部分，对应剔除的申报量为29.39亿股。据了解，众信旅游本次初步询价申购的投资者为614家，申报总量为30.51亿股。其中深圳市创新投资集团有限公司报价最高，高达58.8元，与最低14元报价相差3.2倍。也就是说，31.8元/股及以上的报价占众信旅游本次初步询价申报总量的96.33%，作为剔除的最高报价部分不得参与网下申购。
在剔除了占询价申报总量96.33%的高报价之后，众信旅游此次定价对应的市盈率仅为22.05倍。而二级市场上旅游行业最近一个月的平均静态市盈率为38.32倍，也就是说，众信旅游的估值水平低于同行业已上市公司42.46%。
事实上，调整发行价的公司并非只有众信旅游这一家。在昨日公布发行价的公司中，恒华科技发行价格为43.21元/股，对应市盈率42.16倍，低于行业最近一个月静态市盈率53.83倍；鹏翎股份发行价为19.58元/股，对应市盈率为24.17倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率27.09倍；汇中股份发行价为39.89元/股，对应市盈率39.11倍，低于行业最近一个月静态平均市盈率50.54倍；就连沪市主板IPO贵人鸟也是如此，公司确定的发行价为10.6元/股，对应市盈率为12.89倍，仅为最近一个月行业静态平均市盈率17.11倍的四分之三。唯一例外的只有中小板新股东易日盛，其发行价为21元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为38.32倍，高于建筑装饰行业平均市盈率。根据新规，东易日盛须连续3周发布投资风险特别公告。
新股市盈率预计将向下调整
在IPO开闸首周完成申购的8家公司中，有6家公司的发行市盈率高于行业平均水平。然而似乎就在一夜之间，IPO发行的风向就发生了改变。“《措施》的紧急出台已经表明监管层意识到上周发行的新股依然存在发行价和发行市盈率过高的问题。在新的监管政策下，高价和高市盈率发行的局面应该会有所改善，预计新股的发行市盈率会向行业平均市盈率下方靠拢。”广州某券商投行人士陈先生昨日接受信息时报记者采访时表示，证监会紧急出台三项措施，对IPO定价和发行监管作了进一步补充和完善。从昨日发布的新股定价来看，此举有望对近期新股发行价格虚高起到一定的抑制作用。
陈先生告诉信息时报记者，在证监会周日晚间连夜发布的新股发行定价新规中，行业平均市盈率是IPO发行定价的一条“红线”。根据监管新规，如拟定的发行价对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。风险公告内容至少包括：提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策等。“虽然证监会没有明文规定，但是IPO定价高于行业平均市盈率的可能会面临暂缓发行。更何况夜长梦多，越早完成发行风险越小，出于早日上市的考虑，大部分公司的发行价肯定会相较原计划向下调整”。
新规发威将促IPO风向大转？
《措施》的效果似乎是立竿见影，这是否代表IPO风向大转？业内人士对此却持谨慎看法。“新股现在退让，是出于风口浪尖的考虑，通过证监会的紧急措施，A股市场新股发行虚高的问题大概暂时可以得到解决。但是从以往经验判断，很难保证后面新股扎堆上来之后，还能有这种效果。”深圳龙图资本总经理彭熙昨日接受信息时报记者采访时表示，除了一级市场的问题之外，二级市场现在也有担忧。重回价格管制之后，一级市场的价格短期可能是下来了，但这会不会加剧二级市场上爆炒新股？“正所谓‘摁下葫芦浮起了瓢’，如果由于新股发行价格虚高被抑制住，反而会引起新股发行市场上的趁‘低’炒新的浪潮，那么同样是不利于保护中小投资者利益的。因为有能力大规模炒新的仍然是机构，中小投资者最多只能喝到汤罢了”。
从业内人士昨日的讨论来看，虽然5只新股的发行价降下来了，但多数市场人士对于此次出台的新规效果却并不乐观，认为IPO新规“打补丁”恐难防潜在的监管漏洞，同时监管层还需要根据新股发行上市的全流程，对政策进行完善。国信证券分析师郦彬在研报中分析称，对发行价格的抑制只是将利益更多的从老股东手中转移到了打新中签者的手中，新制度只是改变了新股的利益分配格局，并不能改变市场过量抽血的事实。“这一问题的根源在于二级市场存量公司定价过高，众多缺乏业绩支持的公司都可以享有较高估值，导致市场对新股具有极高的热情。而二级市场的定价虚高本质上源于制度的缺失，由于缺乏退市制度而导致市场不能优胜劣汰，导致大量劣质公司仍然可以享受高估值。因此，我们认为新制度对发行价格的抑制不能从根本上解决从二级市场抽血的问题”。
(责任编辑：DF083)
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