兴业证券：中央经济工作会议再度释放政策环境转紧信号，市场继续承压，风格难切换。首先，对经济表述总体偏乐观，认为经济已经“缓中趋稳、稳中向好，质量和效益提高，结构优化”，预计未来一个阶段通过货币政策稳增长的动能减弱。其次，对货币政策的表述相比去年全方位收紧：强调“稳健”且“中性”，而去年的表述则是“灵活适度”；流动性是“基本稳定”，而去年则是“合理充裕”；再度提出了“调节货币闸门”。再次，对金融风险的担忧上升：提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点”，并“着力防控资产泡沫”。因此货币政策重心将阶段性从“稳增长”转向“防风险”，今年底到明年年初，货币环境大概率持续转紧。
货币环境的边际转紧是制约当前到明年一季度行情的主要因素。上周流动性收紧预期蔓延，市场出现“股债汇”三杀，货币环境转紧还在继续，影响或也不止于此，当出现流动性环境或风险偏好改善信号前，对当下到明年一季度的行情依然维持谨慎。
国金证券：中央经济工作会议内容主要有三个方面需要重点注意：首先，重中之重，2017年货币政策比2016年边际上偏紧，构建抑泡沫的环境；其次，“防风险、抑泡沫”成为首要任务；再次，改革方面，新增“农业供给侧改革”，并花了较多笔墨来详细论述其内在含义，“国企改革”中以“混改”为重要抓手。市场对流动性边际收紧的担忧超过了对企业盈利的预期。另外，明年A股结构性行情方向基本明确，如“供给侧结构性改革、国企改革、一带一路、区域经济”等。
海通证券：中央经济工作会议维持“稳中求进”基调。此次会议中货币政策定调“稳健中性”，及之前的房地产“因城施策”，均是防范金融风险的举措。股市中期面临的国内宏观流动性和增长背景望平稳，改革是突破口，尤其是国企改革和供给侧改革，其中明确提出“混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐”。国企改革主线，经历2013年底到2015年中预期不断升温、2015年中到2016年中预期不断降温后，2016年下半年以来预期有所改善。
(原标题：■ 券商观点)
(责任编辑：DF305)
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