券商整合大潮再度来袭。继宏源证券(000562.SZ)停牌筹划与申银万国的合并事宜后，方正证券(601901.SH)日前宣布拟吸收合并民族证券；而在非上市券商中，广州证券也找到了合适的合作伙伴——天源证券，并且获得了证监会的批复。
有业内人士认为，由于南方航空集团有意增持南方航空(600029.SH，01055.HK)，但该增持计划可能存在一定资金缺口，需要通过其他方式补充，而出售所持天源证券的股权成为不错的选项。而对于越秀集团旗下的广州证券来说，通过收购可以获得不少北方地区的网点资源，形成优势互补，从而更快地完成在全国的业务布局。
优势互补
证监会批复显示，核准广州证券通过受让天源证券1.48亿元股权(占出资总额80.47%)的方式设立子公司，并要求广州证券在5年内解决同业竞争问题，须在6个月内完成相关股权变更工作。
此前，广州证券有多位高管曾公开表示，考虑通过并购重组“做大做强”，未来要实现广州证券最终上市的目标。而此前一度与广州证券传出“绯闻”的券商有万联证券、安信证券、长江证券等。
广州证券控股股东越秀集团的一位高管向《第一财经日报》记者透露，广州证券实际控制人广州市国资委一度尝试让旗下两家券商广州证券和万联证券合并，但由于两者分别属于两个国资金融控股平台——越秀集团和广州国际控股，而两个平台间的关系短期难以理顺，导致合并最终难以成行。
上述高管还表示，广州证券是越秀集团金融板块的核心业务，2009年以来主要股东曾多次增资广州证券，使其注册资本从2009年的不到10亿元，迅速增加到目前的35亿元左右。而在越秀地产(00123.HK)向越秀房产信托基金(00405.HK)转让广州国际金融中心获得大量现金后，有部分转让所得资金被投入到越秀集团的金融板块当中。
广州证券一位部门负责人在接受本报记者采访时表示，公司最终选择的并购对象是天源证券，两者在营业部网点和客户资源有互补，广州证券的营业部多在广州以及周边地区，天源证券的营业部多在北方地区，广州证券也可以获得天源证券在深圳市场的布局，“双方合并能形成较好的协同效应，这比本地券商的整合更有意义。”他表示。
越秀与南航“各取所需”？
天源证券2012年年报显示，中国南方航空集团公司(下称“南方航空集团”)持有天源证券1.48亿股，占总股本的80.47%。由此可见，广州证券受让的天源证券股权很将来自南方航空集团。而南方航空集团实际控制人是国务院国资委。
此前，南方航空曾公告称，截至2013年8月9日，2012年公司非公开发行A股股票的相关工作尚未完成，其非公开发行A股股票的方案因股东大会决议失效而自动终止。而非公开发行方案显示，南方航空拟向南方航空集团发行4.65亿股，每股4.3元，融资不超过20亿元。
公开资料显示，2012年10月11日至2013年10月10日，南方航空集团累计增持南方航空500万股A股股份，占总股本的0.05%。增持之后南方航空集团持有南方航空52.15亿股。
南方航空表示，南方航空集团拟在未来继续增持公司A股，累计增持比例不超过公司已发行股份总数的2%。
记者按照目前南方航空98.18亿股的总股本、250亿元左右的总市值测算，南方航空集团此次增持计划需要资金大约为5亿元。而按照目前上市券商大约2倍市净率的估值以及天源证券2012年底2.53亿元的净资产计算，南方航空集团向广州证券出售所持股权套现大致可以获得资金约为4亿元。
另一方面，天源证券已于2011年和2012年连续两年亏损，累计亏损金额超过2500万元。
上述广州证券相关负责人称，南方航空集团要连续增持南方航空，估计会存在一定的资金缺口。而通过出售天源证券股权可以获得大量现金，这与越秀集团是“各取所需”。
一位华南知名券商的高管人士认为，近年来券商整合的浪潮此起彼伏，背后有着各种原因，一些一直没有上市的大券商寻求中型合并以谋求“曲线上市”；而央企和地方国资委的整合和各种股权关系的理顺，也会导致券商股权的转让，广州证券和天源证券的合并更多则是属于这种情况。另一方面，由于A股市场长期低迷，券商行业特别是传统中小型区域券商竞争压力越来越大，经纪业务收入和整体盈利能力不断下滑，使中小券商的生存空间面临严峻挑战。而券商分级制度以及净资本实力的差距也限制了部分中小券商在创新业务方面的发展，相关股东退出的意愿也明显增强。
(责任编辑：DF126)
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