目前举牌的保险资金是否合规合法？险资作为重要的机构投资者，险资举牌在资本市场发挥着什么作用？《中国保险报》采访了多位业内人士和专家学者。
关于保险资金投资股票市场的国际惯例，徐敬惠指出，从资金运用的实践来看，保险资金在配置上始终以固定收益类、类固定收益类产品为主。在股权投资上也主要追求投资标的的长期价值成长和回报。成熟保险市场的经验也有迹可循：例如，日本主要寿险公司的资金配置大多以政府债券为主，股权投资也以长期投资为准则，追求稳定的收益和回报。“日本生命”持股的期限有些达到了80年以上。
关于险资进入资本市场的作用和意义，徐敬惠表示，保险机构作为机构投资者进入资本市场，有利于优化投资主体结构、增强市场活力。英、美等国家的保险资金在机构投资者总体资金中的比重也较高，例如美国为30%，英国为46%，日本达到了72%。保险资金投资期限长、策略稳健，为稳定资本市场起到了重要作用。
同时，保险资金投资于一些估值较低、分红较高的蓝筹股，以及一些具有较好成长性的新兴行业，也是支持经济转型升级的有益实践。
关于目前举牌的保险资金是否合规合法，徐敬惠认为，近年来，保险业不断发展壮大，保险资金规模迅速扩大，其在资本市场的竞争力和影响力也日益凸显。社会和市场对保险资金作用的理解和认识也在逐步深化。保险无论是传统、分红、万能还是投连，都是较为成熟的主流业务，也是保险资金的正当合法来源。
徐敬惠表示，当前在低利率环境下，保险业坚持“保险姓保”的发展理念，以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；保险资金运用以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；股权投资以财务投资为主，以战略投资为辅。这“三主三辅”的投资理念正逐步深入人心，不断加强资产负债管理，推动和实现资产负债协调平衡发展。在偿二代监管体系的引导下，保险业风险管理能力也将不断提升，行业正朝着理性、健康的方向发展。
当前，国内经济呈现出积极向好的趋势，资本市场也有健康向上的态势。徐敬惠认为，这种局面需要市场主体共同维护，无论是机构投资者，还是相关部门，任何简单粗暴的做法和说法都是不利的。要积极完善市场规则和法律法规，加强正面宣传引导，尽量避免由于一些负面舆论引发不必要的市场波动。
从国际上看，其他国家对险资投资股票会限定一定比例，不同国家情况不一，不同的保险产品投资股票的比例不一样。比较常见的情况是，投连险投资股票比例很高，传统的保险产品投资比例较低。对于在监管的范围之内，不违反法律法规、遵守证券市场相关规定的投资行为，不太会受到太多监管方面的阻碍和干扰。
目前，中国资本市场处于初级阶段，资本市场从九十年代发展开始，总体体现的是为融资者服务而不是为投资者服务，这个市场出现了很多投资问题，监管滞后的情况也存在。
资本市场要长期发展，需要有源源不断、有意愿进入资本市场的资金进入来维护市场长期稳定发展。保险资金作为重要的机构投资者，也是资本市场长期资金的重要来源，可以弥补市场的资金短板，对资本市场的良性发展具有重要作用。
目前最根本的问题是，符合监管规则、符合保险资金长期投资的行为应予以支持，不符合监管精神、投资出现“快进快出”、与保险资金投资大方向有所背离的行为则应予以规范。
从经验来看，一般而言，保险公司年底出现举牌的情形会更多，这有利于保险公司调整资产负债结构表，但目前的这种形势下，可能会影响险资的举牌，也不排除下一步可能有一些行业监管政策出台。
针对保险资金的投资期限和投资风格，王国军认为，保险资金的投资期限一般都比较长，投资风格一般分为三类：一是完全不介入，仅为纯粹的财务投资；二是轻度介入，一般存在于该公司经营方向和保险公司发展方向有所重叠，保险公司会参与到公司的保险管理和风险管理中去，但对该公司的整体运营不会介入；三是深度介入，一般存在于目标公司风险较大的情况下，保险公司会增加股本，改善管理层，通过保险市场分散风险。“投资风格与行业特点关系不大，只和公司治理能力和管理结构有关。”他说。
王国军认为，保险资金是重要的社会资本，险资投资具有三层重要意义：第一层在于有效稳定资本市场。保险公司举牌会对目标公司治理形成压力，如果公司存在结构性问题，险企就有“纠偏”的作用。第二层在于加大基础设施建设力度。几个月前，阳光保险有意投资呼和浩特地铁工程，参与少数民族地区基础设施建设。这类基础设施建设投资周期长，相对稳定，险企会在未来30年-50年收回资金投入。第三层在于推动国家战略发展，比如“一带一路”。安邦通过投资中国建筑，扩展了中国建筑比较单一的资金来源渠道，有利于将“一带一路”的基础建设做得更加稳健。
目前，个别保险公司的个别举牌现象确实引起了一定的争议，应当如何规范这些行为？“目前，资本市场对举牌的资本并没有一个详细的规则和准入制度。在发生了影响资本环境的事件时，不能把商业道德当作挡箭牌，而需要更强有力的制度支持。”王国军表示。
对于严格控制资金运用过程中的风险，曹凤岐进一步阐述道，一方面，不能短期资金长期使用。资金是有期限的，并购一个企业、控股，这是长期战略，要以长期资金进行匹配。因此，要注意风险问题，短期资金长期使用是有风险的。另一方面，对于有人所诟病的“保险资金入市是不是乱用资金”，首先要申明的是，这类资金并非保险资金；其次，所指“乱用”，是说不能采用保险资金进行并购后，再抵押，再担保，获得银行贷款再进行并购。如此“乱用”，风险确实是更大的。
前述资深市场人士强调，保险公司的股东纷繁复杂，可以是自然人、投资银行、证券基金，不能将保险公司股东加杠杆，说成保险资金加杠杆。他表示，“保险资金在推动我国资本市场健康发展方面的积极作用是毋庸置疑的。”
曹凤岐提出，必须注意风险，“上述所谈保险资金入市，是指保险资金直接进入资本市场。保险资金可以入市，要防范风险，不能用任何借口筹措很多‘非险资’的资金，尤其不能用银行贷款来进行并购”。
一位保险资管人士表示，作为重要的机构投资者，保险资金在资本市场中将发挥越来越积极的作用。第一，保险资金改善了资本市场投资者结构。我国资本市场投资者结构长期存在机构投资者数量少、散户投资者数量占比高的问题，保险资金进入资本市场，可以提升机构投资者数量，优化我国资本市场投资者结构。第二，保险资金提升了资本市场稳定性。保险资金投资期长、投资换手率低，交易策略相对稳健，大规模保险资金的沉淀，对资本市场的稳定发展具有重要支撑作用。第三，保险资金稳定持续，可以为资本市场提供充足的流动性支持。第四，保险资金成为引导资本市场参与者进行价值投资的重要力量。这有利于资本市场的持续健康发展。
上述保险资管人士进一步指出，保险资金在市场中愈发活跃，应该以积极的态度看待这种现象。保险资金的固有优势有利于市场长期稳定发展。由于保险合同的长期性，保险资金也呈现长期性特点，保险机构可投资金平均年限达10年以上。同时，保险机构作为长期资金的管理者，适度参与目标公司的治理，有利于促进上市公司提高质量。
王家春认为，需要正确引导公众对保险投资的认识，理性看待险资的权益类投资。“中国保险资金合法地投资于股票市场只有十多年时间，这是一个很短的历史。同时，A股市场以及其中大部分投资者也不够成熟，在宝能并购万科这一事件中，许多股民的反应体现了这一点。相关监管机构、行业组织加强投资者教育还有很多事要做、很长的路要走。”(来源：中国保险报)
(原标题：险资不是妖精 稳定的资本市场必有险资做基石)
(责任编辑：DF010)
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