近期，上交所通过官方新闻发布会和专业媒体，向市场公开上市公司监管重点和交易行为监管实践，今天公布的是第三批异常交易行为监管案例。这是上交所落实依法、从严、全面监管理念，推进监管公开、增强监管透明度的一次实践，在一定程度上也是我们这个市场上的一件新事儿。
监管实践和案例公布后，引起了市场和社会关注。大家对监管公开方向给予了许多肯定，认为这是交易所监管实践的一次跃升，也有部分观点表达了不同看法。对于市场和社会的声音，我们在认真倾听，对于各方意见，逐一收集，逐一研判。我们感到，在我们这样一个新兴市场，在日趋多元和复杂的市场环境下，各方围绕监管理念、监管方式、监管尺度的关注和讨论，一定会有助于我们在不断磨合中找到最佳监管实践的边界，一定会有助于市场生态的重塑。
证券交易所是依法设立的自律监管机构，承担着市场“守门人”的责任。交易所的监管立场在于维护市场秩序，保护公平交易。面对我国市场中小投资者数量众多的现实，交易所对于利用资金、技术、信息等优势，利用误导、诱使、幌骗等手法，扰乱市场秩序，浑水摸鱼、从中渔利的市场参与者和交易行为，必须给予高度的监管关注，将采取越来越严格的监管措施，其核心目的是保护投资者总体、长远的合法权益。市场不是一种“纯净物”，监管也是市场的一部分，市场越发展就越需要监管存在，全球资本市场莫不如是。
理想市场生态的形成需要各方归位尽责、共同努力，并非一日之功。在交易所一线监管实践中，如何在明确的监管立场之下，更好地提升监管精准度，更好地培育监管艺术，更好地与市场主体互动，我们还在学习、修炼的路上，正努力与市场一起走向成熟。我们相信，只要我们不忘初心、不断前进，必定能越来越好地发挥自身功能，与广大市场参与者一起，建设一个更好的市场。
在本案例中，该投资者一天内以正常价格买进多只债券，当天即以远低于中证估值的价格卖出，导致相关债券盘中成交价格大幅低于中证估值，属于影响债券盘中交易价格的异常交易行为，上交所对此及时采取了相应的监管行动。
(二)某投资者影响债券收盘价格案
某日，某债券最新中证估值为105.35元(净价).14时58分39秒，某投资者以99.8元申报卖出80手并以该价格成交，导致债券收盘价较中证估值低5.27%。
该案例中，投资者在临近收盘时以低于中证估值幅度较大的价格卖出债券，导致该债券收盘价格低于中证估值5.27%，上交所对此及时采取了相应的监管行动。与股票交易相比，债券交易价格波动幅度通常较小。投资者在临近收盘时发生导致债券收盘价格大幅偏离中证估值的交易行为，很可能对市场中持有该债券的其他相关资产组合，如债券型或混合型投资基金的估值产生较大影响。这时，如果投资者通过申赎相关资产组合进行套利，还可能进一步损害资产组合原持有人的利益。据此，上交所对投资者影响债券收盘价格的行为适用了更为严格的监管标准。
证券异常交易行为典型案例之七
交易型开放式指数基金异常交易行为
重要提示：证券异常交易行为典型案例是对当前证券市场中最为常见的异常交易行为的总结，上交所在采取自律监管措施的同时，还将对其中情节严重、涉嫌市场操纵的异常交易行为，依法报告中国证监会严厉查处。另外，案例没有列举的行为，并不等于就是合规交易行为。对于规避监管意图明显，且多次实施，以致影响交易秩序的行为，上交所同样将依据相关规定及时采取监管措施。
第一，交易型开放式指数基金异常交易行为的主要表现
交易型开放式指数基金(以下简称“ETF”)作为跟踪一篮子证券的指数化产品，一经推出便受到了投资者的青睐。投资者可以通过申购、赎回或二级市场买卖ETF份额的方式进行投资，也可以通过申购、赎回与二级市场买卖相结合的方式进行套利交易。在这些交易中，由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算出的基金份额参考净值(以下简称“IOPV值”)，是投资者控制价格风险和进行套利交易决策的重要参考，对于维持ETF市场交易秩序具有重要作用。
上交所在日常监管中关注到，有投资者在参与ETF二级市场交易过程中，大量、大额申报交易相关ETF，使得其交易价格与IOPV值发生大幅偏离，以致可能影响其他投资者对该ETF价值的判断。鉴此，如果投资者在参与ETF的交易中，出现上交所《交易规则》第6.1条及《证券异常交易实时监控细则》第八条等所规定的情形，并导致ETF交易价格与IOPV值大幅偏离的，其行为即可构成ETF异常交易行为。
第二，某投资者影响ETF价格案
某日9时51分10秒，某ETF的IOPV值为1.699元，实时最新成交价为1.703元。9时51分11秒，某投资者以1.835元的价格主动买入20.77万份，导致该ETF价格上涨7.94%，高于IOPV值8%。随后，该投资者又以低于其当日买入成本的价格卖出ETF.
持续监控发现，该投资者在当日交易上述ETF的过程中，多次导致该ETF交易价格大幅偏离IOPV值，可能影响其他投资者对该ETF价值的判断，且有频繁的高买低卖情形，属于ETF异常交易行为，上交所对此及时采取了相应的监管行动。
(责任编辑：DF309)
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