近期A股市场在偏空因素集中释放影响下持续调整，盘面呈现“一半海水，一半火焰”格局。监管层“金融去杠杆”政策强化了资金对“有业绩、低估值、高分红”类公司的追捧，而估值过高、概念炒作、缺乏业绩支撑的公司股价大幅调整。
机会与风险均来自于预期的变化，市场做空动能释放后逐渐衰竭，技术和情绪层面超跌反弹的需求强烈。虽然市场仍有反复可能，但下一波中期反弹的起点或许正在酝酿之中，后续重点关注量能能否持续配合和热点能否延续，以上两点若能实现，市场新一轮反弹行情或将出现。我们认为，目前监管部门致力于制度建设，有助于为A股市场营造公平、健康的市场环境，长期来看，规范的A股市场对国内外资金的吸引力将不断加强。对于资金未来的布局方向，除“业绩为王”这一清晰主线之外，国企改革有望成为下半年A股市场又一确定主题。
政策层面，首先，国家高层定调“坚定不移深化国有企业改革”，理直气壮做强、做优、做大国有企业；其次，国企改革的顶层设计基本完成，已进入落实阶段。7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》，提出巩固加强一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批，预计兼并重组、资产证券化、国资投资运营平台这三个方面的力度会进一步加强；另外，地方国企改革也在推进，今年上半年，各地共启动国企国资改革试点147项，已有50项试点取得了阶段性成果。7月以来，各地方政府密集召开关于国企改革的会议，地方国资的改革进程值得期待。
基本面上，一是近年来，国有、私营两个部门景气程度的分化越来越明显。国有工业增加值连续负增长，而私营工业增加值的增速则继续回升；二是国有企业集中在产能过剩的传统行业，国企改革将与供给侧改革的配套，朝化解过剩产能、提高有效供给的方向努力。如果去产能、去杠杆进入深水区后，国有企业不能通过改革来提效，那么这些产能过剩的国有企业将处境将更为艰难；三是央企改革近期也取得了阶段性成效，今年上半年央企效益水平明显回升，累计实现营收10.8万亿元，有38家企业效益同比增幅超10%，16家企业效益增幅超30%。今年上半年央企实现利润总额6234.7亿元，同比下降3%，降幅比上年同期收窄2.4个百分点。
市场表现上，去年年中以来，随着市场持续走弱，国企改革的话题沉寂已久。但伴随着6月26日宝钢和武钢宣布战略重组、7月6日国有企业改革座谈会的召开，国企改革重回投资者视野，市场预期不断升温。当前，在供给侧改革推进、政策面强刺激的背景下，国企改革有潜力成为A股市场下半年持续性主题。投资机会上，一是关注处于国家战略的行业改革，如航天军工、信息安全、能源资源等；二是从处于供给侧改革行业、业绩下滑明显、保壳意愿强等角度出发，关注钢铁、煤炭、建材等行业；三是央企兼并重组，国资委曾表示5组10家中央企业重组工作正在积极推进，还有几组重组工作正在酝酿之中，中央企业户数年内有望整合到100家之内，如此前已公告推进战略重组的中国建材和中材集团；四是上海、深圳、广东、山东、京津冀等改革动力强烈、进程明显的地方国资企业。
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