6月29日，券商中国推出的《江苏银行IPO紧急延后三周，原因就只有这一个…》报道，相信很多读者仍记忆犹新，原因只有一个，那就是贵了。
与江苏银行情况一致，A股迎来的首家农商行股江阴银行(全称“江苏江阴农村商业银行股份有限公司”)，也将延后三周发行，原因同样是“贵了”。
并非IPO延后首例江苏银行IPO就曾紧急延后，二者原因一致：新股发行价对应的摊薄后发行市盈率高于所属行业二级市场市盈率。
江阴银行初步询价结果显示，该行拟定的发行价格为4.64元/股，相当于该行2015年末的每股净资产价格。
这个价格是如何确定的？简单来说，在剔除最高报价部分后，发行人江阴银行和主承销商光大证券综合考虑剩余报价及拟申购数量、发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平、市场环境、募资需求、承销风险等因素，协商确定的发行价格、最终发行数量。
不过根据江阴银行2015年年报，4.64元每股的发行价格出现的市盈率结果是：
1) 发行后市盈率为10.17倍(每股收益按扣除非经常性损益的2015年度归属母公司的净利润除以此次发行后总股本计算)；
2) 发行前市盈率为8.97倍(与上面公式一样，只是股本指标替换为发行前).
而截至7月29日(即江阴银行发行日程中的T-3日)，中证指数有限公司发布的货币金融业(包括5家大行、8家股份行、3家城商行)最近一个月平均动态市盈率为6.11倍。
很明显，江阴银行此次发行价格4.64元/股对应的2015年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归的风险，即股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
此时，该股发行就触发了证监会2014年发布的《关于加强新股发行监管的措施》的相关规则，因此被后延发行。同样，监管部门还强调发行人应选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。
一) 比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响；提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异。
二) 提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策。
发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。
公司、保险资管、基金公司占据了询价投资者的大部分份额，这些机构也对A股首家上市农商行的投资亮点表示了充分的认可。
“江阴银行所在的苏南地区是我国经济最为富庶的地区，没有之一，而江阴为全国县域经济发展的领头羊。可以说，苏南地区成长起来的区域性银行，资产相当优异，总资产均在千亿上下，且均入选了全球千家大银行排行榜。”有分析人士指出。
国泰君安银行业分析师王剑也特别提醒称，这个地区的农商行是国内银行业里面一块体量不大却极其优质的资产。
据了解，包邮地区(江浙沪)的城商行、农商行在当地往往占有较高市占率(一般排名挤进前3-4，在当地仅次于工行建行)，深耕本土，掌握了众多中小企业客户资源，与客户关系密切，信息不对称程度低，资产质量优异(江浙两省，城商行资产质量均明显优于国有行、股份行)。因此，这些银行很好地分享了当地的经济发展成果。
此外，从现有A股银行股估值上看，存在明显的小盘股溢价现象。相比于工农中建四大行及全国性股份制银行，过会拟发行的几家农商银行可以称之为“银行股中的创业板”，有望获得小盘股估值溢价。
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