第一财经记者获得的《再融资审核(保荐机构专题培训)》(培训日期是7月25日)资料显示，“公司的控股股东或持有公司股份5%以上的股东，通过非公开发行股票获取上市公司股份的，应直接认购取得，不得通过资管产品或有限合伙等形式参与认购。”证监会相关人士解释称，让大股东直接参与定增认购的主要目的是增加透明性。
“这是为了降低杠杆风险，增加定增参与股东透明度；募集得来的资金，如果补充流动资金比例过大，可能审批也不容易通过。”针对再融资的监管新增规定，华南某券商保荐代表人向第一财经记者表示。
培训资料也显示，“如已披露的预案中，存在控股股东或持有公司股份5%以上的股东通过资管产品、有限合伙，单独或与第三方参与非公开发行认购的情形，应予以规范，具体如下：控股股东或持有公司股份5%以上的股东应作为单个发行对象参与认购，认购额不变，发行方案作相应调整，且不需要重新确定定价基准日。”
对此上述要求，上述保代认为，消息比较大的影响是，监管层要求大股东参与定增是以直接参与的形式，要求相关信息显示的是大股东本身的名称，股东不能做结构性产品，这样的话对资金来源的要求就变得比较高，这样也可以降低了杠杆的风险；另外，还可以避免存在结构化的安排，对大股东进行利益输送。
证监会相关人士也表示，部分上市公司轻主业，重短期股价，轻长期业绩，重市值管理，轻可行研究，募投项目的选择随波逐流；募投项目用于并购资金池等，没有确定的用途；募投项目的内容披露的背景信息很多，但缺少结合公司具体情况的信息披露，具体的投资内容和商业模式不详；将自有资金进行的重大收购或投资，与本次非公开发行进行人为割裂；在发行部与上市部之间进行政策套利。
对此，上海某公募人士表示，这个关于募集资金运用的要求，其实影响不是很大，这主要是因为某些公司，用一些非资本性支出补充流动资本，这种非公开发行是可以有一部分补充流动资金需求，但如果补充流动资本比例过大的话，可能相关定增不容易被审批通过，监管层也要求不要有变相的补充流动资金举措。
关于非公开发行的价格修改机制方面，培训资料称，称，“公司向我会正式申报非公开发行申请后，采取询价发行方式的，公司可以根据实际情况在初审会前调整一次发行底价，调整次数以一次为限。公司向我会正式申报非公开发行申请后，采取定向定价发行方式的，在审期间不允许其调低发行底价，可以调高。无论公司采取询价方式还是定价方式，修改发行底价必须重新召开股东大会，不能仅根据前次股东大会对董事会的授权。”
(责任编辑：DF010)
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