央行7月15日公布数据显示，6月份，广义货币M2余额的同比增速与5月份持平；而狭义货币M1余额的同比增速继续上升，至6月末上升到24.6%，“M1-M2”剪刀差继续在扩大。有专家认为，M1增速较快，反映了企业的投资意愿较弱，不少资金趴在银行活期账户上，并未转化为M2.
同期，人民币贷款增加1.38万亿元，超出市场预期。据分析，其中按揭和基建依旧是主要支撑。当月，住户部门中长期贷款创历史新高。
从目前的情况来看，市面上流动性已较为充裕，国企和地方融资平台的资金也不紧张。在外需依旧疲弱、消费仍需培育的大背景下，基建仍将扛起稳增长的重任。不过，正如财政部部长楼继伟在亚投行年会所说：目前基础设施投资遇到的瓶颈，从根本上讲并不在于缺钱，甚至不在于缺渠道、缺机构，缺的是结构性改革。
同时，另有一些原因也导致了M2增速放缓。央行调查统计司司长盛松成指出，今年上半年银行承兑汇票大幅减少，净下降5270亿元，同比多降1.42万亿元，导致上半年企业保证金存款净减少1429亿元，同比多减3347亿元。企业保证金存款的减少，导致M2相应减少。
同时，地方债的大量发行，消耗了银行资金，在一定程度上对银行贷款形成了挤出效应，导致银行体系货币派生能力下降。今年上半年，地方政府债券累计发行3.58万亿元，同比多增2.71万亿元。其中，公开发行的置换债券和定向置换债券合计2.65万亿元，同比多增2.01万亿元。
盛松成还表示，今年上半年外汇占款净下降1.22万亿元，同比多降8698亿元。外汇占款持续减少，也导致了派生存款减少。
M1的组成部分，是流通中的货币(M0)加上企业活期存款。6月末，M1余额的同比增速比去年同期高20.3个百分点。而M1增速之所以持续上升，企业活期存款大量增加是最重要的原因。今年上半年，企业活期存款新增1.72万亿元，同比多增1.69万亿元。
企业活期存款为何大量增加？盛松成列举了三个原因：第一，定期与活期存款的息差收窄，企业持有活期存款的机会成本降低；第二，由于投资回报率低、企业投资意愿弱，不少企业存在持币待投资的倾向，将闲置资金转为活期存款；第三，房地产销售火爆，大量居民存款和个人住房按揭贷款向房地产企业活期存款转移。
中金公司固定收益研究部门认为，M1和M2持续背离显示企业资金尽管宽松，但企业并没有加快支出，不少资金沉淀在银行活期存款，成为“死钱”，没有重新转化为M2，对经济正面作用也不大。就M2而言，6月末M2的增速与5月持平，略高于预期；但往三季度看，在去年高基数的影响下，M2增速未来几个月仍面临较大的下行压力。
6月，社会融资规模增量为1.63万亿元，比上月多9457亿元，比去年同期少2091亿元，要高出市场的预期。除了信贷增速较快外，企业债券的融资有所恢复，比5月份大幅增加至3200亿元。5月减少额较大的未贴现票据融资减少量也收缩至2751亿元，使得社融的增量再度高于贷款。
整个上半年，社融中的未贴现的银行承兑汇票减少1.28万亿元，同比少增1.31万亿元。截至6月末，银行承兑汇票余额9.9万亿元，余额同比下降7.7%。
盛松成指出，上半年银行承兑汇票大幅减少，一个原因是需求萎缩。今年以来，经济下行压力较大，企业投资回报率下降，企业之间的贸易额缩减，导致银行承兑汇票需求萎缩。此外，自今年年初票据市场风险案件爆发以来，金融监管部门加强了对票据市场的监管，金融机构也加大了对票据业务的审核力度，部分银行收紧了票据业务。
(责任编辑：DF309)
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