近期在结构性行情不变的大背景下，以黄金为代表的有色股展开了波澜壮阔的拉升走势，加速上攻态势明显，很多投资人担心，加速上攻意味着股价筑顶临近，股价有可能随时变盘。
大幅跑赢上证指数
其理由也很充分，“如火如荼、波澜壮阔”的有色行情背后，金属价格与股价的背离是一直是一个不容忽视的问题。年初以来有色行业超额收益明显，行业指数整体跑赢上证综指近20个点；其中不乏涨幅在50%以上的个股。
但这与金属价格的走势截然不同。从各金属价格的走势来看，电解锌价格年初至今上涨34%，其次是黄金价格上涨27%，而稀土价格基本持平，电解钴价格甚至出现了5%的回落。
为何会出现这种现象呢？中信建投解释道，今年涨幅较大的均属于“不用过分担心需求”品种。而对于投资属性过强的品种，即便是价格涨幅可观，股价也反应一般般。
中信建投表示，其内在的逻辑也较为容易理解，股票投资的是利润，以及利润的趋势；而期货市场投资的则是价格的波动。在需求趋势不明朗下，甚至是趋势向下的大周期中，供应匹配需求带来的价格波动并不一定能带来利润的增长，尤其是持续性存疑。
供需核心矛盾若得以解决，景气上行周期就是一种必然；这可以很好地解释为何此轮中某些品种的股价表现要远远领先于价格(如钴、稀土等)。
那么是否已经出现了资金过度拥挤呢？以当下最热的黄金股为例，中信建投表示，从龙头股来看，我们相信现阶段并没有普遍出现非理性的过热现象。以山东黄金为例，公司年化以后的PE 水平仍维持在40X 上下，为过去两年来的中枢水平，并没有出现“估值泡沫”，按照我们对金价周期的判断，这种上涨是很健康的。
中信建投表示，基于1400 美元/盎司的金价，按照40X-50X PE 估值系数来计算，黄金股普遍存在30%左右的上涨空间。并且不排除金价继续走高的可能，我们继续看好黄金股在下半年的投资机会。而白银股作为黄金股的“跟随者”，往往阶段性会更具备爆发力，也不能忽视。重点标的包括：湖南黄金、山东黄金、中金黄金、盛达矿业、银泰资源、兴业矿业。
结合近期表现和中信证券研究部行业分析师的观点，周期品涨价组合为：三友化工、佰利联、厦门钨业、盛达矿业。
安信证券表示，大宗价格反弹，风险偏好回升。我们认为，接下来的机会主要来自两方面，一是全球货币宽松背景下工业金属有望重估，比如锌、铝等；二是确定性品种如稀土、磁材、新能源(钴、锂、镁、燃料电池产业链)，以及具有安全边际的个股，如ST 神火等。
稀土供给侧改革越挫越强，坚定关注稀土及磁材股。上游股坚定关注厦门钨业、威华股份(稀土+锂布局长远，有望成为板块黑马)、广晟有色盛和资源、安泰科技等。
此外价格上涨也将逐渐传导至磁材，且新能源车对稀土磁材的拉动将越来越强，磁材股重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等。
(责任编辑：DF120)
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