自1994年安信信托(600816.SH)和陕国投A(000563.ZH)成功上市之后，信托公司多次IPO(首次发行上市)闯关均告失败。今年以来，五矿信托、浙金信托、昆仑信托、江苏信托先后尝试曲线上市的路径，但是截至目前，还没有一家得到监管部门明确回应。
在此大环境下，6月30日，山东银监局批准山东信托首次公开发行H股股票的批复文件备受业内关注。如果获得香港联交所的同意，山东信托将成为国内首家赴境外上市的中资信托公司。
由于港股中没有信托上市公司，《中国经营报》记者参照已发行H股的券商股市盈率，H股较A股平均折价在20%左右；安信信托与陕国投A的市盈率分别为27.83和23.65，信托行业平均市盈率为25.74.
由此，记者估算，山东信托H股市盈率折价20%之后约为20.6倍，以人民币计算，2015年山东信托净利润为9.23亿元，发行6.47亿股，每股收益为1.43元，每股发行价格大概在29.45元上下。
假如山东信托成功发行6.47亿股，募集资金约为190亿元人民币，如果行使超额配售权发行7.44亿股，记者推测，其募集资金约为219亿元人民币。不过，山东信托最后拟募集资金规模尚未可知，香港联交所发行人相关资料一栏也未显示有山东信托的相关发行申请。
另一家信托公司内部人士则告诉记者，“信托行业近年来高速发展，资管规模、资本实力与盈利能力皆呈现快速增长态势，信托公司希望通过上市来增强其融资能力、资本实力并扩大销售业务，这对于信托公司品牌形象的树立大有益处。随着信托增资扩股潮的涌现，上市意味着可以从资本市场上获取更多的资金，对于其自身的业务发展和减缓资本金的压力而言均大有裨益。”
但是，由于信托业信息披露不足、风控难度大，而且缺乏核心业务模式、盈利不持续等特性，监管部门一直对信托公司IPO非常谨慎。当年陕国投和安信信托上市，主要是依靠地方政府的背后助力，不过，这一方式明显不可复制。
第三方资管机构玄甲金融投研总监衷亚成此前在接受媒体采访时也曾表示，信托公司上市难有以下原因：一是由于信托业务项目天然所具有的非标属性，易造成信托公司业绩波动大；二是信托公司在“募、投、管、退”各环节上的信息披露方面存有缺陷，投资者据此难以做出准确投资决策。
而上述信托公司内部人士告诉记者，“信托作为一个行业，各家信托公司发展侧重点不同，信托公司业务侧重点也在转型过程中不断变化，如从融资类转向投资类信托等，证监会很难对信托公司主营业务有一个清晰的判断。一般信托公司上市流程为：获得银监部门批准，向证监会申请IPO发行，证监会在初审环节还会征求地方政府的意见，由于证监会审批流程较多，具体细节比较复杂，证监会审批相对较为严格。”
有些蹊跷的是，山东银监局批准山东信托首次公开发行H股股票的批复文件很快从银监会官网和山东银监局官网上消失了。
7月4日，《中国经营报》记者就上市进展和准备等工作致电山东信托，一位工作人员给记者相关媒体采访负责人座机，并表示会有zhou(音)姓负责人接听和对接采访，然而，记者连续几天拨打该座机，一直处于无人接听状态。
(责任编辑：DF309)
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