平稳度过6月末这个“三期叠加”的特殊时点，本月初以来货币市场流动性更显充裕。在经历央行公开市场操作连续五次的大额净回笼后，资金面依然面不改色就是例证。但与此同时，公开市场净回笼也在消磨市场对政策宽松的期待，7天期资金利率回到前期平台后重新企稳，亦显示短期利率继续下行动力不足。
市场人士指出，近期部分宏观经济指标再度走弱，市场下修经济增长预期，使得货币政策面临的约束有所减轻、放松动力有所增强，在必要时适度放松也不是没有可能，但仍然存在一定不确定性。未来央行会否跟随海外央行放松货币政策，引导市场利率继续下行将是一大看点。相比之下，央行保持流动性合理充裕的意愿很强，维稳流动性的手段和工具很多，未来货币流动性环境继续保持实质宽松的确定性很高。
交易员称，当前资金市场预期平稳，半年末扰动因素消退致市场资金供给恢复，为前期逆回购平稳退出创造条件，短期看，7月上旬扰动因素不多，资金面仍有望保持宽松格局。但与此同时，公开市场净回笼也在消磨市场对政策宽松的期待。
年中流动性风险一度被视为央行再行宽松的潜在催化剂，但6月资金面表现好于预期，而跨月后资金面更显宽松，同时央行连续开展大额资金净回笼操作，正逐渐消磨市场对货币政策的乐观预期。从短期市场利率走势上看，代表性的7天回购利率在月初急降至2.4%一线后未再继续下行，亦显示出货币市场利率仍缺乏向下突破的足够动力。而市场普遍认为，货币政策放松将是打破短端利率盘局，打开市场利率向下空间的关键。
市场人士指出，英国脱欧事件增加了全球经济与金融前景的不确定性，叠加中国经济自身面临的周期性、结构性调整压力，经济基本面仍处于反复震荡筑底格局中，货币政策仍需不时发挥托底作用。近期包括M2、社融、CPI等指标下行及经济增长压力加大等，使得货币政策面临的约束有所减轻、放松动力有所增强，在必要时适度放松也不是没有可能。
从机构分析来看，上半年央行政策不松、短端利率不降的背后包含了四方面含义：一是金融去杠杆的大环境下，不希望资金利率太低助推杠杆需求；二是汇率防线之下，保持一定的中美利率有必要；三是避免过低利率阻碍转型和去产能；四是目前不是最艰难时刻，需要保持一定的政策空间。目前来看，金融监管加强的趋势仍然明朗，人民币再现较快贬值，汇率风险仍然构成货币宽松的重要障碍，而经济运行趋势还有待更多数据观察。综合分析，目前货币政策放松的可能性较上半年有所增加，但仍然存在一定不确定性。未来央行会否跟随海外央行放松货币政策，引导市场利率继续下行将是一大看点。
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