股转系统创新层最终筛选名单显示，首批953家挂牌企业中PE/VC机构无一入选。其中初选入围的九鼎集团自愿放弃创新层，则令各方疑惑，而此前被市场舆论热炒的九鼎系资本运作也因此受到质疑。
不过，深圳某知名创投合伙人透露，尽管九鼎的落选出乎意料，但其通过业务转型而搭建的金控平台为不少PE机构的转型提供了可复制的模板，业内效仿者较多。另有私募机构表示，并未放弃进入创新层的努力，考虑在业务转型完成后继续闯关。据悉，在新的监管和行业环境下，不少PE机构未来可能主动剥离或淡化传统的PE业务，而将主营业务转向大资管金控平台的布局。
券商新三板业务相关负责人表示，由于对挂牌要求趋严，此前基金LP份额换取股权的交易方式或被禁止，PE进入新三板市场的限制也将会逐渐增多。而在法律人士看来，由于市场乱象丛生，PE机构本身需要扫清多项灰色障碍，为其挂牌融资和进驻创新层做充足准备。
中小券商新三板研究负责人分析，由于九鼎集团此前转型加快，其已经不能称之为传统意义上的“PE机构”，从其业务架构的占比上，实际上也符合“非PE”标准，这也可能是九鼎集团一开始被纳入创新层考虑的原因之一，即九鼎集团本身应该属于综合金融集团公司。
“九鼎集团挂牌新三板，实现快速融资和转型，并入选过创新层初选名单，意味着九鼎集团的平台化模式有一定的参考价值，这也是现在很多PE/VC机构计划转型的方向之一。”深圳某知名创投机构合伙人分析，当前资本市场发展机会颇多，不少私募和创投机构都面临迫切的转型问题，对于PE/VC机构而言，是考虑更精细化的前端投资，还是扁平化的业务条线扩张，是主要分歧所在。
“九鼎模式的出现，实际上给很多机构做了一个明显的示范，即通过打造金控平台的方式在资本市场平台上迅速扩大规模，这对想进行扩张路线的机构而言，具有很强的吸引力。但是，金控模式的本质实际上是要求资金的密集，这也意味着机构会参照九鼎的做法，陆续寻找保险或银行业务切入，从而撬动更庞大、久期更长的资金体量。”上述合伙人分析，由于金控模式的布局线较广，涉及的业务相对复杂，涉及的资金规模庞大，其风险也会更高，不排除未来监管部门会对这类金控模式的运作进行一定程度的限制的可能。
“对于PE机构而言，目前新三板的流动性和融资能力，都和二级市场有显著差异，这也意味着其在投资期限不长的情况下，退出的紧迫性对于机构而言将是一个比较大的挑战。”上述私募人士坦言，新三板的现实状况需要让机构重新思考企业的战略路线，是仅作为机构投资者参与新三板市场来获取收益，还是通过挂牌方式来进行扩张或者壮大实力，不同的选择实际操作的打法都不相同。
上述创投机构合伙人表示，目前很多PE或者VC机构的转型路线都是对标美国知名投资机构“黑石公司”模式，来走大资产管理的路线。据悉，此前黑石集团挂牌纽交所时，通过复杂的架构设计来形成两个有限合伙的嵌套，符合当时上市的要求，而经过几年发展，黑石旗下的股权投资部门业务收入比例也并未占据完全主导，反而通过设立新基金、参与房地产投资、涉足对冲基金业务等方式来搭建起多样化的投资平台。“虽然国内外的监管要求不同，对PE机构的挂牌融资要求也有所限制，但黑石模式的资本运作方式和大资管业务扩张的路线，也为机构寻找多元化退出渠道、发现企业成长价值、拓展差异化优势提供可靠的借鉴。”
“对于很多机构而言，大资管路线是必然的发展路径。在目前并购重组时代，投资机构参与并购基金的案例越来越多，随后也会逐渐考虑借助券商、信托等通道业务参与夹层基金，参与债权基金的投资，这个路线其实就是类似黑石扩张的做法，通过纯市场化操作来走大资管路线。”该合伙人透露，目前其所在机构已经开设了并购部门、二级市场管理部门和定增基金，进行资产管理链条的适当延伸，若运行顺畅，将可能将这种平台式发展成熟起来。未来在监管政策风向调整的情况下，也不排除考虑上新三板的可能。
从此次PE集体落败创新层来看，管理费占比不达指标成为卡住PE机构的主要障碍，这也成为不少PE机构淡化传统业务、加快资管路线转型、寻求新的业务增长点的动力之一。根据清科集团研究中心分析，从2015年年报看，硅谷天堂仅有36.81%的收入来自于管理费和顾问费；信中利总收入的11%来自于投资管理业务和咨询业务；中科招商仅有18.87%收入来自管理费收入，这也意味着，如何在一年内大幅度的改变营业收入来源是摆在这些机构面前的难题。
6月27日，作为新三板挂牌企业的投资机构，信中利宣布拟与海尔家居共同成立产业升级基金，基金总规模12亿元。信中利方面有关人士表示，此次合作除了增强在智能家居、高端消费与升级领域的投资优势之外，增加管理费收入也是其主要目的之一。
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