一是《八条底线》年夜幅度降低“股权”和“固收权益”类的结构化杠杆比例，封死了资管打算配资的功能，事实上 “阉割”了资管打算的资金滋生能力；
二是“风控指引”和“打点法子”提高了基哨子公司的入行门槛和资金耗用运营成本。
简单地说，玩这个游戏，玩家需要下更年夜的血本，才能博取和以前一样的收益。
虽然看上去这个划定很俄然，可是现实也是一种必然。信任 、券商资管在多年前就实施了成本和规模的管控，唯有基哨子公司是个破例；在股市强烈震动起头后，信任公司的场外配资功能先被拿失踪，那么基哨子公司的伞形信任功能拿失踪也无可厚非。所以，证券会和基金业协会就算有心扶持基哨子公司的成长壮年夜，可是年夜公允这个角度讲，严酷监管和对期待遇(相对信任和券商资管)这是迟早的事，只不外是什么时辰发生而已。
因为今朝八条底线对杠杆率有了明晰的划定，如不美观不合错误资管掠夺动算作变通措置，则融资功能将受到严重的限制。
今朝问题已经发生了，可是证监会也给基哨子公司的转型办了两件好事：
一是既往不咎，2016年之前的资管打算可以不受细则的影响；
二是2016年尾完成各项指标即可。
这两件好事事实上起到两个浸染：
一是阻止新的玩家进场，节制市场规模(抬高执业经营净成本的最低要求)，南北极分化现有基哨子公司(股东有钱的就增资；没钱的节制规模)；
二是倒逼基哨子公司抛却通道的老路，往自动打点标的目的成长。
在这种情形下，市场上有各类声音，到底路在何方。暂不说基哨子公司自己筹算怎么办，可是至少呈现了以下两种商机息争决方案。
商机一：变道融资租赁
一是通道营业费用年夜涨，那么银行和其他金融机构的出比缤怎么办？
如不美观是纯通道营业，没有融资需求的，其实可以变道到金融租赁公司或融资租赁公司。(详见图一)
今朝，按照《金融租赁打点法子》金融租赁公司有相当于净成本20%的固定收益投资额度，可以用来投资尺度化产物。跟着金融租赁公司营业趋于稳健成熟，银监系统可能会提高这个比例。
按照《风控指引》，非标类资产的通道营业需要占风险资产1%(非义务宽免条目模式，一旦有义务宽免条目，将影响银行等机构出表，那通道也就没有意义了).
基哨子公司收取通道费的价钱之所以年夜幅度提高(费率在0.1%-0.3%/年)，主若是因为占用了其风险资产；那么如不美观通道营业不跨年，则不占用风险资产，基哨子公司依然可以给以之前较低的费率(0.02%-0.05%/年).
按照今朝国税106号文的划定，金租公司的融资成本可以类比增值税进项进行抵扣。
是以，银行自我先形成债权，然后将相当于债权金额的金钱以同利率借贷给金融租赁公司；同时银行将债权无追索卖断给基哨子公司，基哨子公司再将该笔债权无追索让渡给金融租赁公司，金融租赁公司以年夜银行获得的存款进行认购；经由过程合同商定，现实融资人的贷后还款完全由金融租赁公司完成(即金融租赁公司直接接管现实融资人的还款).
金融租赁公司和银行之间应有一种默契，即金融租赁公司认可现实融资人自己的天资或双方还有商定。
由真实投资人统筹协调：若干小我(或机构)投资人，分袂按不异的份额认购甲乙丙合资企业的份额，然后甲乙丙合资企业入股非上市公司(存续刻日较长，且有现实营业)。真实投资人和非上市公司经由过程一系列和谈(一般真实投资人和非上市公司存在配合的现实节制人)，将真实投资人自有投资资金连同甲乙丙的资金配合投资于集结资管打算，作为劣后级；然后由资管打算募集优先级。假设真实投资人只有10%的投资款，甲乙丙配合募集了20%的投资款，则劣后级就高达30%，合适监管的杠杆节制红线要求。
如斯：银行实现了标的资产的出表(风险集中度、成本充沛率、投放利润实现)；基哨子公司保住了自己的客户，在不耗用净成本的情形下赚取合理通道利润；金融租赁公司取得了税务抵扣的优惠，并帮了授信银行的忙，可以获得授信银行未来更多的撑持。
可是，因为金融租赁公司的固收额度较少，是以暂不宜年夜规模开展此类营业；因金融租赁公司自己承担了最终风险，是以银行不能操作这种模式做不良出表。
基哨子公司为了保住市场份额又不耗用年夜量的成本金，必需年夜规模的增强自动打点和成长计提风险资产起码的ABS营业。
暂不谈判跨境融资和尺度投资营业；自动打点非标营业和ABS营业的开展，都离不开适格的基本资产。今朝是资产荒，两融资产、汽车金融资产、小我消费信贷资产和租赁资产以及政府PPP项目都是最优的资产。
今朝《八条底线》以及“风控指引”“打点法子”都慢慢把基哨子公司的“通道之路”封死。焦点关头首要有两点：
因2012年成长至今，七八成的基哨子公司营业以通道为主，所以今朝的人才梯队对信贷营业和实业不熟悉，并不能快速挖掘适格的非标基本资产。在当下资产荒时代，面临券商资管和信任对基本资产融资需求营销的正面竞争，无疑会难上加难。
所以，基哨子公司可以考试考试收购一家融资租赁公司。成立融租公司的成本耗用很低，设立前提相对宽松，且有税务优惠，和实业切近。使用租赁公司拿项目、基哨子公司的ABS模式做产物、自动打点模式融资的一条龙成长模式，可以在较短的时刻浑家力基哨子公司较快的转型。今朝已经有券商和基哨子公司设立融资租赁公司的先例。
商机二：借路实体企业
为最年夜化基哨子公司资管打算的融资功能，可以考试考试图二模式。
这个体例，可以解决杠杆率偏低的问题。
当真实投资人想撬动更年夜杠杆的时辰，不能再使用之前私募基金的模式。而必需将私募基金换成一家工商企业，因为监管的穿透原则一般是到实体企业为止，而不再追查后续的投资人(不仅人力物力不许可，且也无法分传神实的投资人)；可是采用私募基金的模式，按照监管划定依然要进行穿透，直到投资人小我。
当然，采用这种模式，需要基哨子公司打算打点人、投资人和代投资人(一般为真实投资人的兄弟公司)慎密亲密协作，否则这种模式后期的利润分配和风险承担轻易呈现不成控的问题。
(责任编纂：DF155)
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