本周受两融风控加强影响，A股迎来大幅波动，单日涨幅和跌幅均创出多年新高；与此同时，创业板指连续上演新高秀。后期蓝筹股和成长股将如何演绎？面对市场变化投资者应如何调仓？本周财经圆桌邀请银河证券首席策略分析师孙建波 、申银万国证券首席策略分析师王胜和长江证券宏观策略资深分析师张旭欣三位嘉宾，共同展开讨论。
张旭欣：两融事件的冲击是一个短时事件冲击，对于市场趋势不构成大的影响。一方面，该项政策只是限制新开户 ，总体上对于融资余额影响有限。另一方面，两融风控增强主要是想避免上次降息后资金流入股市令融资成本不降反升的情况重现，结合两融事件和对委托贷款的加强监管，政策面希望给未来的货币政策打下好的基础。从这个角度说，两融风控的增强反而是一个利好信号。因此，前期强势的金融股和基建股不会陷入大的调整，只是涨幅趋缓。首先必须确认的是，一季度流动性历来较好，而且这次还有政策宽松的配合，可以说现在宏观面的特征就是流动性好于基本面。其次在流动性主导时期，资金的配置考虑风险收益比，低估值的标的应该更加受益，因此“一带一路”这样的“低估值”也更应得到青睐。
孙建波：本轮行情在性质上是一次“估值回归”。可以从两个层面进行分析，第一个层面，上涨本身是合理的，上证50指数成分股的整体估值从7.5倍上升到11.5倍；疯狂的一面是，资金推动得太快，尤其是杠杆交易发挥巨大的作用，而且形成很强的牛市预期。但估值回归是有限度的，估值回归之后市场仍将面对一个现实，那就是经济并没有进入“新繁荣”，而是仍处在改革和整顿过程当中。这是我们对于当前行情的基本认识。今后大盘股可能会逐渐回到一个相对平静的状态，前期强势的金融股、基建股在估值回归到位后将在新的中枢演绎震荡行情。
短期内，一是面对事件冲击不动摇，特别是全球流动性转向宽松时期，有一些正向的时间刺激。配置方向上仍然以低估值为主，如房地产、家电、汽车。目前周期领域房地产链条的复苏是最有基本面支撑的也是最可持续的。第二，面对创业板的上涨不动摇。业绩兑现、估值充分消化的个股可以布局，但对于大多数成长股来说，光凭产业资本逻辑投资是危险的，特别是一些去年受到追捧的小市值标的，应该谨慎对待。
王胜：目前要继续降低强周期高BETA资产的配置，其中银行、地产可保留一些作为底仓，毕竟估值便宜、相对PE仍远低于历史中位数。近期对欧洲QE带来流动性的乐观情绪以及强周期行业的快速轮动给投资者很好的减仓机会，不要错过。总体来看，增加白马成长和部分互联网细分行业龙头的配置。年初至今表现最好的互联网金融这些传统企业互联网化和信息化的主题将蔓延，还可布局空间广阔的移动医疗、工业互联网、移动互联、车联网、农业信息化等题材。行业上除了TMT、军工这些弹性大的品种，也可以关注估值便宜、可能补涨的医药，受益于国内外流动性宽松、金价反弹的黄金股。
孙建波：短期而言，市场已经进入新的估值常态区间，但新的估值中枢仍未确定，市场仍在不断寻找、试探。下一阶段，市场整体波动与震荡幅度将加大，机会上相对均衡，大小盘、各个板块短期内均有轮动的机会，建议不要轻举妄动，等待轮动，3月以前逐步兑现投资收益。
整体来看，2015年A股市场机会要少于前两年，机会可能更多的在A股之外。大盘股在震荡过后寻找到新平衡并逐渐归于平静，大部分小盘股需要时间来消化估值，机会可能出现在新科技、国企改革和休闲服务业或其他新的产业机会。长期可布局科技制造和中间制造，以及服务业；主题上看好新三板以及国企改革。
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