沪股通胡适留学日记 资金已提前出逃 分析师称H股跌无可跌

　　昨日 (1月19日)A股的大跌之后，网络上流传着这样一句调侃的话：“如果你今天手里没有几只跌停的股票 ，只能说你前期一直没有踏准节奏。”的确，跌停的股票大多集中在前期暴涨的金融板块—券商股、银行股、保险股全线跌停。

　　在港股市场，金融股更是迎来大幅暴跌，海通证券 、中信证券等券商股跌幅超过16%。香港券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，A股本轮下跌有此前股市急涨后进行调整的内在要求，不会改变A股重心将长期上移的趋势性观点。H股方面，目前从估值看明显处于跌无可跌的状况。而记者发现，有部分沪股通资金躲过了昨日的股市暴跌。

　　国元证券 (香港)策略研究员张浩涵向《每日经济新闻》记者表示，从证监会本次规范两融业务的具体内容来看，提示风险的意味较浓，而并未实质上打压两融业务，只是对市场心理冲击较大。“由于金融股股价在相对高位，获利盘、避险盘和降杠杆盘会造成踩踏，再加上其他资金可能持观望心态不急于进场，因此，短期对金融股尤其是券商股可能会有较大冲击。”

　　截至昨日收盘，海通证券和中信证券的AH股溢价分别达到70.84%和58.87%。也就是说，作为同股同权的A+H股，海通证券A股的股价比H股贵了七成。

　　另外，记者发现，昨日两个市场一个有意思的现象，A股金融股齐齐跌停，而港股市场的金融股却有不同表现，一些券商股跌幅比A股更大，而保险股和银行股相对跌幅较小。如中国人寿 、中国银行 、光大银行和交通银行 ，其AH股溢价率分别为41.64%、35.67%、31.72%和29.37%，而这4只个股昨日H股的跌幅分别为6.77%、5.86%、6.89%和8.1%，均低于A股10%的跌幅，4只个股的AH差价有一定缩窄。

　　“A股回落，虽然保险股股价也会受到影响，但保险股H股估值较合理，又受国家政策支持，相信接下来保险股表现或会较其他金融股好。”广发证券 (香港)研究分析师陈惠杰对记者表示。

　　金融地产H股市盈率或偏低利率是否会下行的预期，这直接影响投资者衡量金融股内在价值的必要收益率(贴现率)。而对银行和券商有利的资产证券化还未大规模展开，保险公司投资权益类资产比例仍有提升空间，并且由于目前中国面临的较大风险不是通胀而可能是通缩，因而市场对于未来货币政策宽松有较强预期。

　　不过，张浩涵也坦言，无法预测A股本轮下跌的幅度和H股的跟随程度。但他表示，A股本轮下跌有股市急涨后进行调整的内在要求，是消息面和技术面在市场相对高位的共振，调整不会改变A股重心长期上移的趋势。而H股方面，“目前从估值看明显处于跌无可跌的区域，所以继续长期看好A股和港股后市。”

　　张浩涵对记者分析称，目前恒生指数的静态市盈率在11.01倍左右，远低于1986年以来的月度均值14.54倍和中位数14.19倍；而恒生分类指数中，金融分类(9.77倍)和地产分类(8.06倍)市盈率都远低于历史均值(金融14.48倍，地产12.61倍)和中位数(金融13.94倍，地产11.94倍)，“从估值看，股价跌无可跌，因此近期如果内地投资者通过港股通，参与港股投资出现由冷转热的现象，将一点也不奇怪。”

　　其实，港股市场的金融股已开始受到关注，从港股通十大活跃个股的名单可以看出，中信银行 H股、中国银行H股等在上周频繁上榜，买入额远高于卖出额。

　　中国平安这只沪股通资金的“爱股”仍然是买入额远高于卖出额，从上周一(1月12日)开始，这只个股开始频繁出现净卖出大于净买入的情况，五个交易日内除上周二外，其余四个交易日的卖出额均高于买入额。显然这些选择卖出的资金逃过了中国平安昨日的跌停。

　　陈惠杰认为，短线A股大盘料偏弱为主，金融板块短线仍有回调压力，市场或担心出现“盈利及估值双双下降”的情况，估值较高的证券板块波动将较为激烈。不过，此次回调后，仍继续看好金融板块个股。

(责任编辑：DF127)

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