3000点之上，市场分歧果然开始加剧。
今年1月12日，大盘下跌1.7%，此时市场上有消息称，瑞银证券首席策略分析师陈李发出最新年度策略研报，认为“牛市即将结束”。这一重磅看空言论，在牛市呼声越来越高的氛围中“炸开了锅”，引发市场热议。
不过，瑞银证券相关负责人向《投资时报》记者转达了陈李本人的态度，“陈李认为牛市即将结束”的说法并不准确，未来走势还需要对A股的盈利能力等因素进行检验。
另外，陈李指出，企业盈利的改善是牛市继续的关键点，如果未来三个月企业盈利出现改善，可能支持市场继续上涨，也为当前流动性、改革预期推动的A股市场找到基本面、盈利方面的支持，非常重要的观察盈利变化的时间点是2015年的3至4月。
中信证券也曾在策略报告中提到相似观点，指股市是经济转型的重要支柱，企业的盈利增速和ROE(净资产收益率)得到实质改善，是行情超预期的关键因素之一。不过，两者观点略有不同，中信证券认为股市表现先于经济转型后的表现，而瑞银证券认为经济转型后有实质改善才会出现新的牛市。
中长期来开，瑞银证券关注ROE回升的两个催化剂，一是降息能否提高制造业企业的资本支出意愿，二是原材料成本下降能否让企业盈利能力逐渐复苏。
瑞银证券认为，A股市场中期内的下行风险至少包括房地产新开工投资增速下滑，造成地产上游行业的需求不足；中长期资金价格一直高于制造业息税前净利率，制造业投资意愿长期不足；QE逐渐退出，国内资金陆续撤离，新增外汇占款长期向下，资金面一直紧绷。
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