重点提示
3400点关口震荡的A股，让每天泡在场内的机构投资者内心无比纠结。
1月8日至12日三个交易日，沪指下跌144.63点，累计跌幅达4.29%，同时波动幅度达到213.25点，振幅为4.29%。
一方面，机构担忧着随时可能到来的几百点回撤，从技术层面分析，大盘短期可能会有几百点的回撤，指数回到2800点至3000点。
但另一方面，场外资金的入市热情，又让机构憧憬着A股疯牛一鼓作气冲到4000点，担忧提前减仓离场可能会错过后面的行情 .
纠结心态之下，在指数高位巨震的市场之中，作为市场主力的机构投资者，俨然变身短线投资客，开始玩转“T+0”、“T+1”的日内短线交易。他们的持股心态并不稳定，几乎都抱着趋势逆转即“撒腿”落跑的想法。
3400点关口震荡的A股，让每天泡在场内的机构投资者内心无比纠结。
1月9日，市场上演“过山车式”走势，沪指站上3400点后快速跳水，在不到20分钟的时间下跌逾百点。1月12日，市场低开低走，沪指在午后两度下跌92点，击穿3200点。
1月8日至12日这三个交易日，沪指下跌144.63点，累计跌幅达到4.29%。但同期，沪指波动幅度达到213.25点，振幅为4.29%。
3400并非一个普通的整数关口。2009年8月，上证指数突破3400点。然后？然后就没有牛市了。并且一熊五年。
此番上证指数再次攀上3400点，瑞银首席策略分析师陈李称，流动性推动的牛市暂时告一段落。虽然他随后又澄清，还有下半句：“未来期待盈利改善推动牛市上涨”。但在基本面还没有改观前，不少投资者持有类似观点。
也有仍然看多的。
“从技术层面分析，大盘短期可能会有几百点的回撤，指数回到2800点至3000点。但场外资金入市的热情很高，指数也有可能进一步往上冲，冲到3600点甚至是4000点。”一位大型保险资产管理公司投资部总经理说，未来大盘两种截然不同的走势，让机构投资者持股的心态非常纠结。
21世纪经济报道记者调查了解到，指数高位巨震背后，作为市场主力的机构投资者，俨然变身短线投资客，开始玩转“T+0”、“T+1”的日内短线交易。
一边担忧着随时可能到来的几百点回撤，一边又憧憬着A股疯牛一鼓作气冲到4000点，这两个方向截然不同的判断，让机构在投资A股时无比纠结。
“天下无不散的宴席。虽然自己也知道宴席已接近尾声，但就是舍不得提前离场。”李涛坦言，目前市场人气还比较高，短期不至于发生雪崩式的暴跌。然而，一旦趋势发生逆转，必然会造成踩踏效应，还得第一时间“逃命”。
“市场走到这个位置，逢高减仓是理性的选择。但在实际执行时，你根本不敢大规模减仓。”一位混合型基金经理透露，沪指站上3000点之后，市场的每一次冲高都让他忍不住小幅减仓。但单日跌幅超过50点，又忍不住加仓。
这种既想分享市场的最后一波上涨、又希望在调整时逃离的纠结心态，让机构投资的持股行为由此前的坚定持仓变身为频繁的短线交易。
“现在做日内的T+0交易，不敢拿着不动。”邓辉说，1月8日和9日，他们急跌时重仓杀入地产板块，如保利地产 (600048.SH)、华夏幸福 (600340.SH)、荣盛发展 (002146.SZ)等。1月9日午后沪指拉升百点，地产股平均涨幅达到5%时，他抛出了一半筹码。
这种在市场快速下跌时买入、小幅上涨时即卖出的短线操作，是当前不少机构都在执行的策略。
“1月8日市场急跌时买了地产、保险，9日大涨时就抛出一部分筹码。”李涛坦言，自指数在3300点一线宽幅震荡时，机构也不敢像此前那样坚定地持股不动。
“现在就是做短线，大跌买一点，大涨再卖一些，整体是小幅降低仓位。”李涛说，大盘进入高位震荡位置，追涨被套的概率很高，因而，他们采用的是“大跌大买，大涨大卖”的短线操作策略。
就连看多市场会冲到3600点的私募基金，也玩起了“T+0”的日内短线交易。
“很多个股单日的波动幅度也有5%以上，可以结合存量持仓做日内短线交易。”华南一位私募基金老总说，“低买高卖”不仅可以降低持仓成本，还能及时兑现部分收益。
就连此前采用追涨策略的私募基金，其投资行为也在巨震时有明显变化。
“元旦以前，投资蓝筹股的策略是追涨。开盘后看到哪个板块放量走强，就追高买进去。”但最近，何峰发现追涨策略的收益非常低。于是，他将投资调整为“次涨”策略。
例如，在金融板块中，如保险领涨，他买入涨幅较小的券商和银行。根据板块轮动的特点，涨幅较小的板块在随后一两个交易日会有一波上涨。
不管是采用哪一种交易策略，当前多数机构的共同点是短线行为增加，投机氛围趋浓。
“现在就是跟随市场趋势投机，不用研究基本面，看K线图就好。”前述华南一位私募基金经理董事长直言不讳地说，他时刻提醒自己在投机，而不是投资。换言之，一旦趋势发生逆转，立马止损离场。
一位从公募转身到私募的基金经理也注意到，自元旦以后，市场就进入多空分歧的较量阶段，大多数机构都在做短线交易。
“主力机构拥有资金优势，本应该代表市场主流的方向和价值判断。但现在他们都变成投机分子，加剧了市场的震荡。”前述由公转私的基金经理表示，近期市场跌宕起伏的震荡走势，正是机构、散户、大户等不同资金相互博弈的结果。
(责任编辑：DF143)
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