在本轮飙升的小牛市里，险资有点小失落，低仓位策略虽然收获了部分浮盈，保守的投资理念还是让险资慢市场一步，转眼间上证指数涨至3000点附近，在追与不追之间着实费思量。
经济观察报记者在采访中发现，险资对后市看法趋于一致，在牛市来临前市场还会进行盘整。由此，险资不会贸然追涨，逢低加仓仍是普遍策略，而在投资行业方面，银行、大交通、地产、国企改革、医药等领域都是关注重点。
今年以来，险资的股票基金投资整体占比在10%徘徊。数据显示，10月份险资投资股票和证券投资基金8925.21亿元，占比10.14%，而今年前四个月的占比分别是10.3%、10.63%、10.29%、10.08%。5月份占比9.82%；6月份为9.36%；7月份占比 9.95%，8月份占比9.84%。直到9月险资小幅加仓股票和证券投资基金至8774.99亿元，占比10.01%。
按照保险资金运用监管办法，保险配置权益类市场的仓位最高可到资产的30%，10%的仓位属于偏保守。一家中型保险公司投资负责人对经济观察报表示，从前期的分歧到牛市起步，公司投资意见达成一致，已在逐渐加仓，目前在12%左右。
上述投资负责人表示，三季度的股市在政策流动性、沪港通、并购重组以及国企改革的预期下走了一波反弹行情，四季度初期市场分歧还非常明显，险资对加仓格外谨慎。但是经历了此轮上涨行情，对大势的分歧正趋于融合，在降准降息、国企改革迈入深水区的大背景下，资金流向会催化股市上涨行情，但是牛市来临前的盘整震荡将是常态。短期上涨后，险企更希望稳中加仓。目前是看好非银、大交通、有色、地产以及国企改革概念股票。
受制于投资策略和调仓限制，险资在此轮牛市行情中创造了个新词“主动踏空，被动浮盈”，好在金融蓝筹股一直是大型保险资产管理公司的标配，是否配置了券商银行等大蓝筹更是成为此次浮盈多寡的重要指标。
一家大型资产管理公司的负责人并不认同“主动踏空，被动浮盈”说法，他对经济观察报表示保险资金的投资理念和风格本身已经非常成熟，在本轮上涨行情中，虽然配置比例在10%左右，但是同样分享了上涨的收益，资产管理公司不会因为任何一个阶段的股市沉浮而改变资产配置的大策略。
经济观察报记者曾多次统计过险资持仓股票，每个季度主要是小幅加仓，真正的换股或完全清空是少数。在过往的三季度险资持仓首选行业是制造业，占比65%；信息传输和软件占比5.1%，金融业占比5%，房地产业占6%。
上述资产管理人士表示，此轮上涨行情来的突然，险资不会冒险追涨，2007年牛市行情中一度超过20%的仓位实属罕见。目前，主要是在前期持票基础上小幅加仓，持仓不会出现大幅变动；关注点依然会在银行、医药等板块，中小板、创业板关注度较低。
今年险资整体收益向好，在经历了小幅上涨的三季度，各家收益已经获得大幅提升，其中中国人寿总投资收益率和净投资收益率分别为5.1%和4.83%，较2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；平安保险投资组合资金年化净投资收益率5.3%，较2013年同期的4.9%上升了0.4个百分点；新华保险年化总投资收益率5.6%，较2013年同期的4.5%提升1.1个百分点。太保集团预计全年净投资收益率5.1%-5.2%。
新华保险资产管理公司总经理李全近日表示，“年化后总投资收益率约5.6%，较去年上升0.7%，考虑到最近这轮上涨行情，全年的投资收益率应该会更高。因为今年股票市场表现非常好，预期明年市场还会有不错的表现，公司应该会增加权益类投资占比。”
一家保险资管公司的操盘员也坦承，公司未来的投资思路也与之类似，牛市要来了，肯定会多配置股票。据悉，近年来在投资上风生水起的泰康资产在四季度进行了大幅加仓，目前仓位超过13%。
近期安邦保险集团获保监会批复，注册资本由300亿元增至619亿元，在偿付能力无忧的情况下大幅增资，市场判断其还将继续这种并购式投资风格。另外经常出现在同一只股票的生命人寿也是这种风格，靠理财产品积累保费规模，然后大手笔布局地产、银行。
四季度的大涨行情让这两家公司赚得盆满钵满，从最初的门口野蛮人到变身资本大鳄，这些独立特行的险资试图通过投资实现弯道超车。在回归保障，关注风险的保险业，这种模式虽然备受质疑，不过也有推崇者，有业内人士指出安邦、生命人寿并购整合式投资，用资产驱动负债才是险资投资转型的大方向。
保险行业一直推崇的是用负债驱动资产，讲究大类资产配置和久期匹配，这种用投资驱动负债的模式能否走出一条差异化发展路线，还有待时间检验。随着投资渠道的不断拓展，市场给与险资更多创新空间，在变与不变之间，考验的不仅是险资的投研能力，还有决断与魄力。
(责任编辑：DF118)
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