在对6家证券公司、8家基金子公司的资产管理业务进行专项大检查之后，证监会重申资产管理业务要“守住八条底线”。
记者从业界获悉，虽然券商 、基金子公司资管业务近期事故频发，但现阶段，监管层对于发展资管业务仍持支持与包容的态度。行业自律，加上底线监管是监管总原则。
业内人士预计，未来一段时间，除了加大公司合规风控管理之外，监管层对于资管业务仍然是以“放”为主，而非收缩阵线。
底线监管
9月12日，证监会召集200多家券商、基金及子公司资产管理部门的高管，召开“资产管理业务座谈会”。证监会主席助理张育军强调了机构不可触碰的八条红线，包括不得有非公平交易、利益输送、“老鼠仓”等行为，杠杆率不得超过十倍等。
监管层之所以大动干戈，源于机构频频违规，券商、基金子公司都涉及其中。
华泰证券就是其中的“坏小子”。日前，因其在管理的不同资产管理产品之间进行违规交易以及相关处罚信息未及时上报，华泰证券再次被证监会要求整改。这是继万家共赢等三家基金子公司被点名之后，又一起券商资管违规。
华泰证券管理的华泰紫金增强债券集合资产管理计划、华泰紫金周期轮动集合资产管理计划等多个资产管理计划在2013年1月至今年3月期间，存在同日或隔日通过交易对手实现不同计划之间间接进行债券买卖交易的情形。
华泰资管受罚已非首次。早在去年5月，华泰证券就因产品变相扩大投资范围、交易系统发生信息安全事件等四项违规被江苏证监局处罚。
无独有偶。上个月，万家共赢、金元百利、深圳华宸未来资管公司也被证监会重罚。
据查，上述基金子公司存在委托不具有基金销售资格机构销售资产管理产品、进行有失公允的关联交易、重要信息未及时向投资人披露等违规行为。
对此，证监会对上述3家基金子公司责令整改、暂不受理公司业务备案的监管措施，同时暂停管理失责的母公司的业务申请，并对母子公司的相关责任人员采取了认定不适当人选、出示警示函等监管措施。
对于史上最严厉的“母子公司连坐”处罚，张子辉(化名，北京某大型基金子公司相关负责人)告诉《中国经营报》记者，处罚行为可以理解，但“(连坐)是监管上的倒退”。其实，多数基金子公司均为独立于母公司注册的独立法人机构，且与母公司有严格的防火墙制度。
此前，为了分隔公募与私募的差异化管理，同时给私募更大的发展空间，券商与基金子公司资管业务划归中国证券投资基金业协会分管，且实行备案制。“行业自律，加上底线监管”成为监管总原则。而此次处罚或许可以视作监管层在相关法规缺失现状下，不得已而为之的下策。
资管业务狂飙下风险暗藏
券商、子公司频频触雷与机构资管业务的大跃进有关。
自证监会前主席郭树清开启大资管时代大门之后，近两年，机构资产管理业务发展飞速。
截至今年7月底，证券公司、基金管理公司及其子公司在内的资管规模，总计达到10.2万亿元。其中，证券公司资管规模7万亿元，基金管理公司专户规模9224亿元，基金子公司专户规模2.29万亿元。基金子公司管理规模更是在短短一年半时间内，已经接近有16年历史的公募基金总规模(3万亿元).
正是拼规模与收益的双重诱因，导致机构在资管业务上冒进。
基金子公司“专项客户资产管理计划”之所以被称为“万能神器”，就是因其无所不能。而无所不能的背面，则是风险无处不在。
其中，最严重的问题是，有些公司的分级资产管理产品还涉嫌利益输送、内幕交易等违法行为。这是监管层零容忍的禁区。
而在去年上半年，证监会对券商资管业务的检查，也暴露出违规投资、风控不严等多个问题，其后，上海证券、华泰证券等七家券商被警示批评。其中，上海证券资管业务被暂停3个月。
从证监会的数次检查结果看，券商、基金子公司的资管业务暴露的问题不但没有改进，反而有过之而无不及。这也是导致监管层近期频频出手，加以惩治的原因。
在业内人士看来，券商、基金子公司之所以过度注重规模，唯规模论的考核机制、股东以大为美的偏好、公司法理结构的不完善或是主因。特别在基金子公司成立之初，通道业务占比较高。
已经有一些公司开始重新思考战略定位。国泰元鑫资产管理有限公司总经理梁之平日前在公司内刊撰文称，基金资管业务要回归本源，不走简单外延式扩张的发展道路，不依靠金融机制创新和产品创新解决债权类产品的或有兑付风险问题。梁之平的这一观点在行业或许有些超前，不过，避免陷入“拼规模”和“以大为美”的思维怪圈，走内涵式发展道路或将成为更多资管公司路径选择。
房地产风险VS合规风控盲区
北京某银行系基金子公司副总在接受《中国经营报》采访时告诉记者，“现在(公司的)风控已经够严的了，即使再好的项目也很慎重。”他指出，公司基本不接受那些认为风险大的房地产项目。
今年年中以来，除了流程的风险控制、子公司项目的风险评估等，房地产和基建项目正是监管层风险排查的重点。
从近期三家基金子公司违约兑付的产品看，涉及的也都是与房地产、基建相关的项目。万家共赢8亿资金的挪用，在某种程度上也折射出地产融资环环相扣，一旦风险触发，很可能即刻引发更大的风险蔓延。
据上述副总介绍，在其他基金子公司，很多地产基金项目还在融资。“四三二的风控体系虽然能起到风控作用，但类似担保仍然不可取。”
不过，在张子辉看来，只要按正常的标准、风控流程来准筛选和评估项目，就不会产生风险。“不能把房地产项目一刀切(不做)。”
所谓“四三二”银监会是对房地产信托融资审核的标准。“我们拿它当作一个参考标准，但更重要的还是我们对项目实质风险的把控。”张子辉强调。
不过，有些基金子公司目前所操作的项目，的确是由信托、券商转过来的欠合规项目，特别是一些房地产融资项目和地方政府平台融资项目。在业内人士看来，这类项目即便以有限合伙形式，风险依然存在。
北京某银行系基金子公司副总觉得，这类项目风险大的原因在于没有人兜底，只是把项目转让给下家，以保证资金链条不断。而项目转让亦令风险陡增。“一般我们不会再去投一道，因为没有一整套托管、委贷的流程，反而会再多一道风险因素。”该银行系基金子公司副总表示。
其实，资管业务频频出事，归根结底是源于机构合规风控流于形式，或风险意识淡薄所致。张育军也强调，能否有效防控资产管理业务风险，事关行业创新发展的成败。对此，监管层也给出了一些建议。比如防范利益冲突，健全隔离墙制度；加强投后管理，严防操作风险；强化流动性管理，做好风险处置预案；进一步发挥合规风控的把关作用，加强内部控制。此外，监管层还要求，各家机构把风险处置机制纳入公司制度，一旦出现危机事故，公司可以启动紧急应对预案处置机制。
“出事的基金子公司的项目其实之前也找过我们，不过，我们公司在立项阶段就把项目毙掉了。”张子辉称，这主要得益于公司有效的风控体系以及公司内部尽调和第三方外部尽调的双保险 .
对于资产管理行业的出路，张育军给出的答案是要“大力提升专业理财能力”。这也是99号文给信托业的转型指明的方向——鼓励走差异化发展，将资产管理、投资银行、受托服务等多种业务有机结合，成为风险可控、具有核心竞争力的现代信托机构。
这或许是未来混业资管行业的转型路径。
(责任编辑：DF143)
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